卡拉拉項目成本增加合理，二期產(chǎn)能有望大幅提升
據2011年7月30日金達必董事會(huì )公告，在原有25.70億澳元預算的基礎上，追加6億澳元投資。追加投資主要為二期產(chǎn)能由1，000萬(wàn)噸提升至1，600萬(wàn)噸，相比于中鋼Weld Range、中信泰富等項目成本1倍以上的增加，此次項目成本增加合理。
增資后產(chǎn)能提升、噸礦付現成本下滑，盈利預計大幅提升
如我們在7月8日報告中測算，二期產(chǎn)能提升，噸礦付現成本將從每噸65-68美金下滑至50-60美金，以當前64%品位FOB價(jià)170美金計算，噸礦盈利具備大幅提升的空間。
攀鋼釩鈦成為整合礦業(yè)的平臺
攀鋼釩鈦此次公告同意增資，將有助于卡拉拉特別是二期項目及時(shí)募得所需款項，同時(shí)保證重組后備考體對卡拉拉的控股比例不被稀釋。
按照金達必融資安排，鞍鋼香港配股完成的截止期為2011年12月15日，最晚不超過(guò)至2012年1月20日，已為重組完成最后一步留有較充裕的時(shí)間。
寶鈦股份：鈦行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)受益于行業(yè)復蘇
寶鈦股份是中國最大的鈦生產(chǎn)和科研基地，參與了中國幾乎所有的新型鈦合金的科研工作及工業(yè)轉化工作，代表了中國鈦業(yè)的生產(chǎn)水平和技術(shù)水平。2002年以后寶鈦進(jìn)入快速發(fā)展階段，2008年之后受經(jīng)濟危機影響業(yè)績(jì)下滑，但2011年開(kāi)始鈦行業(yè)進(jìn)入上升通道，公司將受益于國外航空業(yè)和國內軍工的復蘇。
二次騰飛，萬(wàn)事俱備
公司擁有海綿鈦-鈦熔煉-鈦材加工一體化產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)規模國內最大;在高端軍工和航空用鈦領(lǐng)域占有絕對優(yōu)勢，毛利率也高于民用鈦材。2011年軍工鈦材訂單增幅較大，預計增長(cháng)900噸， 民用鈦材產(chǎn)量基本持平，隨著(zhù)產(chǎn)品結構的優(yōu)化，公司毛利率開(kāi)始回升。去年公司在海外航空產(chǎn)品分銷(xiāo)渠道上取得突破，并成功開(kāi)發(fā)國外石油鉆井領(lǐng)域新客戶(hù)，實(shí)現了批量訂貨。我們認為公司各方面發(fā)展條件都已具備，有望迎來(lái)新一輪騰飛。
三駕馬車(chē)驅動(dòng)，鈦需求前景向好
國內市場(chǎng)對鈦材的需求不斷增長(cháng)，去年國外市場(chǎng)開(kāi)始復蘇，需求啟動(dòng)是價(jià)格上漲的強有力支撐。航空業(yè)的復蘇、飛機交付量大幅增加帶動(dòng)航空用鈦;中國軍工市場(chǎng)進(jìn)一步擴容，支撐軍工用鈦; 汽車(chē)、船舶、海洋工程、海水淡化等新興民用領(lǐng)域也大顯身手。公司未來(lái)鈦產(chǎn)品需求前景向好。
挑戰與風(fēng)險
國內市場(chǎng)鈦產(chǎn)量和鈦企數量增長(cháng)迅速，行業(yè)競爭日趨激烈，西部材料、西部超導、寶鋼特鋼等實(shí)力對手不斷出現，公司市場(chǎng)占有率降低。同時(shí)全球經(jīng)濟復蘇的不確定性、海綿鈦價(jià)格大幅度波動(dòng)、如募投項目達產(chǎn)低于預期等也加大了公司運作風(fēng)險。