7.12螺紋鋼期貨實(shí)時(shí)行情：庫存逆季節性累積 螺紋鋼走勢或寬幅震蕩

　　行情回顧：

　　5月份走勢，螺紋主力10合約弱勢運行，最低下探至4400點(diǎn)附近。終端需求疲軟是核心驅動(dòng)，旺季預期落空，淡季即將來(lái)臨，市場(chǎng)走出修復預期差行情。

　　截止5月27日，螺紋10合約收盤(pán)4576點(diǎn)，月內累積下跌347點(diǎn)，跌幅7%，螺紋現貨價(jià)格4760元/噸，月內累計下調290元/噸，期現貨聯(lián)動(dòng)走弱，基差在200點(diǎn)上下波動(dòng)。

　　供給端：

　　根據統計局數據，今年1-4月粗鋼累計產(chǎn)量3.36億噸，同比下降10.3%,4月粗鋼產(chǎn)量9277.5萬(wàn)噸，同比下降5.2%，環(huán)比增加5.1%;1-4月生鐵累計產(chǎn)量2.8億噸，同比下降9.4%,4月生鐵產(chǎn)量7677.8萬(wàn)噸，同比基本持平，環(huán)比增加7.2%。

　　從螺紋產(chǎn)量來(lái)看，年初至5月20日，樣本鋼廠(chǎng)螺紋累計產(chǎn)量5758.45萬(wàn)噸，同比減少1176萬(wàn)噸，降幅17%;5月份螺紋產(chǎn)量先增后降，由于鋼廠(chǎng)利潤持續收窄，部分鋼廠(chǎng)面臨虧損，鋼廠(chǎng)檢修停產(chǎn)明顯增多。截止5月20日當周，樣本鋼廠(chǎng)螺紋周產(chǎn)量295.13萬(wàn)噸，同比下降20.4%，環(huán)比4月底下降3.9%。鋼廠(chǎng)開(kāi)工率53.44%，同比下降17.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比3月底下降1.97個(gè)百分點(diǎn)。

　　分生產(chǎn)工藝來(lái)看，5月份長(cháng)流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量小幅下降，而短流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量因虧損大幅下降。截止5月20日當周，樣本長(cháng)流程鋼廠(chǎng)螺紋周產(chǎn)量261.67萬(wàn)噸，同比下降16.9%，環(huán)比4月底下降1.6%;樣本短流程鋼廠(chǎng)周產(chǎn)量33.46萬(wàn)噸，同比下降40%，環(huán)比4月底下降18.4%。

　　需求持續低迷：

　　5月下游消費旺季不旺，弱勢盡顯，疊加疫情封控因素，螺紋表觀(guān)消費量及主流貿易商成交情況都非常疲軟。下游主流貿易商成交維持在歷史同期低位水平，難見(jiàn)往年同期日均20萬(wàn)噸以上的成交量，截止5月20日當周，貿易商日均成交量15.6萬(wàn)噸，相比去年同期下降20%，相比上月同期下降8%。

　　螺紋表需同樣延續弱勢運行，今年的金三銀四旺季預期完全落空，表需維持在淡季水平，截止5月20日當周，樣本鋼廠(chǎng)螺紋表需310.6萬(wàn)噸，同比下降17.5%，環(huán)比上月同期下降5%;年初以來(lái)表需降幅21%。

　　近期上海疫情明顯緩解，6月將加速復工復產(chǎn)，預計下游成交及開(kāi)工情況會(huì )出現好轉，或有趕工小高潮，但高度不宜樂(lè )觀(guān)，因為高溫梅雨季節已經(jīng)臨近，終端需求將受到抑制，所以預計需求環(huán)比會(huì )有改善，但強度有限。

　　庫存壓力漸顯：

　　5月份螺紋庫存去化遇阻，社會(huì )庫存小幅下行，鋼廠(chǎng)庫存持續累積。截止5月20日當周，螺紋社會(huì )庫存843.4萬(wàn)噸，同比增8%，環(huán)比4月底下降5.8%;鋼廠(chǎng)庫存363.36萬(wàn)噸，同比增20%，環(huán)比增8.5%;總庫存1206.76萬(wàn)噸，同比增幅11%，環(huán)比上月同期降4.2%。

　　目前螺紋庫存已經(jīng)處于歷年來(lái)同期偏高水平，庫存壓力漸顯，特別是鋼廠(chǎng)庫存累積速度較快，將會(huì )對鋼廠(chǎng)調價(jià)施壓。

　　行情展望：

　　今年的“金三銀四”旺季需求全面落空，同期螺紋產(chǎn)量在疫情擾動(dòng)及鋼廠(chǎng)虧損的影響下也保持在低位水平，供需雙弱格局下需求更弱，螺紋庫存逆季節性累積，庫存壓力逐漸顯現。

　　6月是傳統淡季，需求下行壓力加大，值得關(guān)注的是上海疫情緩解后，上海及周邊會(huì )加速復工復產(chǎn)，有望帶動(dòng)一波趕工小高潮，需求有望階段性小幅回升，但高度預計非常有限，疊加穩增長(cháng)進(jìn)一步發(fā)力，需求回暖預期難以證偽，會(huì )對螺紋有情緒支撐。

　　成本方面，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)成本在4600元/噸左右，短流程鋼廠(chǎng)成本在4700元/噸左右，螺紋下方面臨成本支撐。

　　總體來(lái)看，6月螺紋仍然以寬幅震蕩為主，區間【4500,5000】，目前位于區間下沿，或有反彈需求，向上空間取決于需求強度。