百潤轉債072568正股基本面行情

　　百潤轉債 - 127046，正股：百潤股份R - 002568，行業(yè)：食品飲料-飲料制造-其他酒類(lèi)。轉股價(jià)值：105.70，溢價(jià)率：-5.39%，規模：11.28億元，債券評級：AA，按照現股價(jià)預估上市價(jià)格在125元+，我會(huì )申購。

　　純債價(jià)值88.98元，債底保護較強

　　百潤轉債面值為100元，發(fā)行期限為6年。6年票面利率分別為0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期贖回價(jià)格為110元（含最后一期利息），對應的到期收益率為2.41%。主體信用評級和債項信用評級均為AA級。按照2021年9月24日6年期A(yíng)A級中債企業(yè)債到期收益率（4.4619%）計算，純債價(jià)值為88.98元，債底保護作用較強。

　　正股情況

　　正股上海百潤投資控股集團股份有限公司，是上海市浦東新區從事預調雞尾酒和香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的上市公司。

　　這家公司的主要產(chǎn)品就是RIO（銳澳）雞尾酒、“百潤（BAIRUN）”牌香精香料。拳頭產(chǎn)品是RIO（銳澳）雞尾酒，這個(gè)酒包含微醺、經(jīng)典、清爽、強爽、夜獅、限定/聯(lián)名/定制系列等多個(gè)系列。

　　雞尾酒業(yè)務(wù)本來(lái)并不是百潤股份的業(yè)務(wù)，是上市公司百潤股份2015年非公開(kāi)發(fā)行的股份購買(mǎi)上海巴克斯酒業(yè)有限公司全體股東持有的巴克斯酒業(yè)100%的股權，于是巴斯克酒業(yè)的業(yè)績(jì)并入百潤股份合并報表。

　　之前上海巴克斯酒業(yè)絕大多數股東都是自然人，其中也有百潤股份實(shí)際控制人，這筆交易構成了關(guān)聯(lián)交易�？傊�這也是上市公司并購對股價(jià)影響相當正向的一筆交易，股價(jià)從2015年翻了很多倍。

　　這個(gè)牌子的雞尾酒剛出來(lái)我就嘗試過(guò)，因為經(jīng)常這個(gè)酒經(jīng)常打廣告也容易買(mǎi)得到，當時(shí)都是玻璃瓶的，反正我喝著(zhù)是沒(méi)有什么感覺(jué)，不過(guò)還是有一些人還是喜歡喝這類(lèi)預制雞尾酒的。

　　百潤股份雞尾酒2020年收入達到了17億元，上市公司總收入為19.2億元，所以這家上市公司核心就是雞尾酒。近些年酒業(yè)的上市公司得到市場(chǎng)的追捧，年初那一陣沾酒就飛，還有可轉債沾酒的眾興轉債，當然除了眾興，本身就是酒的有伊力轉債。

　　2021年中報，百潤股份完成營(yíng)業(yè)收入12.12億元 同比增長(cháng)53.72%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.69億元 同比增長(cháng)73.94% 。

　　市價(jià)格預計在112元至117元區間

　　我們選取滿(mǎn)足以下三個(gè)條件的可轉債進(jìn)行比較：1）2021年9月24日轉股價(jià)值在90至110元之間;2）債券余額在5億元至15億元之間;3）發(fā)行時(shí)主體評級和債項評級均為AA。按以上條件，共有13只可轉債符合可比條件，這13只可轉債在2021年9月24日的轉股溢價(jià)率均值為19.65%。我們預計百潤轉債的初始轉股溢價(jià)率將處于15%至20%的區間，上市價(jià)格在112元至117元的區間。

　　中簽率在0.0044%至0.0056%之間

　　我們根據近一年公募可轉債的發(fā)行情況來(lái)預測百潤轉債發(fā)行的中簽率，選取的可轉債符合以下條件：1）發(fā)行規模在5億元至15億元之間;2）發(fā)行方式包括股東優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行;3）發(fā)行時(shí)主體評級及債項評級均為AA。符合以上條件的可轉債共5只，參考這5只可比轉債的發(fā)行結果，我們估計百潤轉債股東配售比例為55%至65%之間，可供社會(huì )公眾投資者申購的金額為3.95億元至5.08億元。我們估計中簽率在0.0044%至0.0056%之間。