臺21轉債754055正股基本面行情

　　臺21轉債 對應正股：“臺華新材”，此次發(fā)行規模 6億元，債券評級AA，轉股價(jià)值 95.61，轉股溢價(jià)率 4.59%，到期贖回價(jià) 112元。

　　轉債基本情況行情

　　臺21轉債發(fā)行規模6億元，債項與主體評級為AA/AA級;轉股價(jià)16.87元，截至2021年12月27日轉股價(jià)值95.73元;各年票息的算術(shù)平均值為1.18元，到期補償利率12%，屬于新發(fā)行轉債一般水平。按2021年12月27日6年期A(yíng)A級中債企業(yè)到期收益率4.34%的貼現率計算，債底為92.72元，純債價(jià)值較高。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為4.09%，對流通股本的攤薄壓力為4.42%，對現有股本攤薄壓力較小。

　　正股基本面行情

　　公司目前是中國高檔功能性面料的龍頭企業(yè)，也是全球功能性面料市場(chǎng)的重要供應商。公司自設立起即從事錦綸織造業(yè)務(wù)，并逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，現已構建起集紡絲、織造、染色及后整理一體化錦綸全產(chǎn)業(yè)鏈，在錦綸纖維生產(chǎn)、功能性面料開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等方面具備雄厚的實(shí)力。中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì )出具證明，認定公司是我國錦綸面料細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司具備穩定的客戶(hù)群，與迪卡儂、安踏、探路者、美國維克羅、C&A、H&M、海瀾之家、喬丹等國內外知名品牌建立了穩定的合作關(guān)系。

　　2015年-2020年公司營(yíng)業(yè)收入復合增速5.69%，2021年Q1-3營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)83.70%。2015年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入在波動(dòng)中增長(cháng)，2015-2020年復合增速為5.69%，2016-2018年增長(cháng)較快，2019年和2020年營(yíng)業(yè)收入下滑，2021年增長(cháng)巨大，Q1-3營(yíng)業(yè)收入已超過(guò)2020年全年，同比增速為83.70%。2021年Q1-3歸母凈利潤同樣快速增長(cháng)。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩定，錦綸長(cháng)絲、面料成品和坯布占營(yíng)業(yè)收入比重達95%。2020年公司營(yíng)業(yè)收入25.01億元，其中錦綸長(cháng)絲、面料成品和坯布收入分別為8.41億元、7.91億元和7.68億元，占比分別為33.63%，31.63%和30.70%，其他收入占比4.04%。

　　公司銷(xiāo)售毛利率相對穩定，銷(xiāo)售凈利率波動(dòng)較大，三費費用率小幅下降。2020年和2021Q1-3公司銷(xiāo)售毛利率分別為21.79%和26.44%;2020年和2021Q1-3銷(xiāo)售凈利率分別為4.56%和12.29%;三費費用率小幅下降，其中管理費用率占比最大，2021Q1-3管理費用率為4.46%。

　　中簽率行情

　　截至2021年12月27日，公司前三大股東福華環(huán)球有限公司、嘉興市創(chuàng )友投資管理有限公司、嘉興華南投資管理有限公司分別持有占總股本32.56%、17.37%、14.83%的股份，控股股東未承諾優(yōu)先配售，根據現階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來(lái)預計，首日配售規模預計在66%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規模為2.04億元，因單戶(hù)申購上限為100萬(wàn)元，假設網(wǎng)上申購賬戶(hù)數量介于1050-1150萬(wàn)戶(hù)，預計中簽率在0.0018%-0.0019%左右。

　　申購價(jià)值行情

　　公司所處行業(yè)為其他紡織（申萬(wàn)三級），從估值角度來(lái)看，截至2021年12月27日收盤(pán)，公司PE（TTM）為34.69倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值140.32億元，處于同業(yè)較高水平。截至2021年12月27日，公司今年以來(lái)正股上漲168.72%，同期行業(yè)指數上漲7.80%，萬(wàn)得全A上漲7.80%，上市以來(lái)年化波動(dòng)率為53.64%，股票彈性較高。公司目前股權質(zhì)押比例為9.15%，有一定股權質(zhì)押風(fēng)險。其他風(fēng)險點(diǎn)：1.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險;2. 公司存貨比重較高及其跌價(jià)的風(fēng)險;3. 應收賬款較高的風(fēng)險;4. 原材料價(jià)格波動(dòng)引致的風(fēng)險;5. 下游服裝行業(yè)需求波動(dòng)引致的風(fēng)險;6.新冠肺炎疫情引致的風(fēng)險等。臺21轉債規模較小，債底保護較高，平價(jià)低于面值，市場(chǎng)或給予33%的溢價(jià)，預計上市價(jià)格為127元左右，建議積極參與新債申購。