新股榮昌生物787331申購價(jià)值如何？(2)

　　近年來(lái)，人口老齡化加劇等因素導致全球癌癥呈高發(fā)趨勢，同時(shí)，生物技 術(shù)的進(jìn)步使腫瘤治療方法得到快速發(fā)展，有效改善了腫瘤的治療手段并提高了 患者生存獲益，推動(dòng)腫瘤藥物市場(chǎng)的快速擴張。2016 年至 2020 年，全球抗腫瘤藥物市場(chǎng)規模從 937 億美元增長(cháng)到 1，503 億美元，復合年增長(cháng)率為 12.5%;預 計到 2025 年，其市場(chǎng)規模將達到 3，048 億美元，2020 年至 2025 年的年復合年 增長(cháng)率為 15.2%，并預計以 9.6%的復合年增長(cháng)率進(jìn)一步增長(cháng)至 2030 年的 4，825 億美元。

　　2020 年，全球抗腫瘤藥物以靶向藥物為主，占整體市場(chǎng)的 60%以上，免疫 治療藥物占比超過(guò)化療藥物，市場(chǎng)占比達 23.4%。預計到 2030 年，免疫治療和 靶向治療的份額將分別達到 47.6%、42.2%，化療的占比進(jìn)一步下降至 10.2%。

　　從全球市場(chǎng)的角度，靶向生物制劑已經(jīng)取代小分子藥物成為治療自身免疫性疾病的主要藥物。預計全球自身免疫疾病治療市場(chǎng)將從 2020 年的 1，206 億美 元增長(cháng)到 2025 年的 1，461 億美元，復合年增長(cháng)率為 3.9%，至 2030 年將增長(cháng)至 1，752 億美元，其中生物藥的占比超過(guò) 80%，生物藥的增速高于整體市場(chǎng)。

　　美國自身免疫疾病藥物市場(chǎng)是全球最大的區域市場(chǎng)，2020 年其在全球市場(chǎng) 中的占比近 64%，達到 769 億美元，預計 2025 年將增長(cháng)至 877 億美元，2020 年至 2025 年的復合年增長(cháng)率為 2.6%，2030 年市場(chǎng)規模將達到 948 億美元，其 中生物藥的增速高于整體市場(chǎng)。美國市場(chǎng)的結構與全球市場(chǎng)類(lèi)似，生物制劑已 取代小分子藥物成為治療自身免疫性疾病的主要藥物。

　　對比同類(lèi)型上市公司

　　公司是一家具有全球化視野的創(chuàng )新型生物制藥企業(yè)，專(zhuān)注于抗體藥物偶聯(lián) 物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域，主要從事抗 體類(lèi)藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。近年來(lái)，越來(lái)越多國內醫藥企業(yè)的抗體類(lèi)產(chǎn)品 進(jìn)入臨床試驗晚期階段或實(shí)現商業(yè)化，公司結合產(chǎn)品類(lèi)別、產(chǎn)品臨床及商業(yè)化 進(jìn)度、產(chǎn)品適應癥等，綜合選取包括君實(shí)生物、康寧杰瑞、百濟神州、恒瑞醫 藥、信達生物、康方生物等 6 家醫藥企業(yè)作為同行業(yè)可比公司。

　　財務(wù)狀況

　　報告期內公司持續虧損，各期公司歸屬于母公司股東的凈虧損分別 為-26，994.88 萬(wàn)元、-43，027.98 萬(wàn)元、-69，782.07 萬(wàn)元及-44，404.30 萬(wàn)元。截至報告期末，公司累計未彌補虧損為-106，375.17 萬(wàn)元。

　　公司2021 年度、2021 年 10-12 月?tīng)I業(yè)收入同比大幅增長(cháng)，主要系：（1） 公司核心產(chǎn)品注射用泰它西普、注射用維迪西妥單抗分別于 2021 年 3 月、6 月在國內獲得附條件批準上市，而 2020 年同期公司未有產(chǎn)品上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 0 元;（2）公司確認與西雅圖基因之間關(guān)于維迪西妥單抗合作的首付款項收 入所致。公司 2021 年度、2021 年 10-12 月利潤總額、歸屬于母公司股東的凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長(cháng)較大，主要系公司確認與西雅圖基因之間關(guān)于維迪西妥單抗合作的首付款項收入所致。公司 2021 年度、2021 年 10-12 月研發(fā)費用同比增長(cháng)分別為 52.63%、24.62%，主要系公司持續開(kāi)展相關(guān)的藥物研發(fā)活動(dòng)所致。

　　公司預計 2022 年 1-3 月?tīng)I業(yè)收入約為 1.28 億元至 1.73 億元， 同比增長(cháng)約 2878.21%至 3929.34%;預計實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤為4.45 億元至-3.29 億元，同比增長(cháng)-142.41%至-79.17%;預計實(shí)現扣除非經(jīng)常 性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.46 億元至-3.30 億元，同比增長(cháng)132.89%至-72.14%。

　　結論

　　公司屬于新藥研發(fā)行業(yè)，發(fā)行股本大，發(fā)行市值高，尚未盈利，發(fā)行價(jià)也不低，且超過(guò)了該股港股的現價(jià)。