3. 在折價(jià)變?yōu)榱慊蚧鸬狡谌諘r(shí)，大盤(pán)盤(pán)整，滬深300指數無(wú)變化，按照上面封閉式基金A與滬深300線(xiàn)性關(guān)系假設，封閉式基金的凈值上漲2％，即封閉式基金的凈值變?yōu)?.02元，此時(shí)投資者便可以1.02元的價(jià)格賣(mài)出或贖回封閉式基金A，這種情況下，投資者的盈利為1.02-0.8=0.22元/份。假如買(mǎi)入100萬(wàn)份，則投資者的盈利額為22萬(wàn)元；另一方面，投資者在期貨市場(chǎng)上賣(mài)空期貨指數，指數無(wú)變化，因此投資者在期貨市場(chǎng)上盈利0萬(wàn)元，因此到期日投資者凈盈利額為22+0=22萬(wàn)元。
如上所示，如果買(mǎi)入折價(jià)交易的封閉式基金同時(shí)賣(mài)空相應數量的股指期貨，在理想情況下投資有折價(jià)率的封閉式基金的利潤是穩定的。凈利潤恰好為封閉式基金的折價(jià)和Alpha收益的和。
上述所描述的套利過(guò)程是在理想假設前提下發(fā)生，在現實(shí)市場(chǎng)中，假設1－假設4一般不成立，由于假設不成立，在現實(shí)中通過(guò)買(mǎi)入封閉式基金，賣(mài)空股指期貨套利面臨失敗的風(fēng)險。接下來(lái)，我們就實(shí)際套利中可能發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行闡述。首先我們先介紹一下封閉式基金套利的流程，接著(zhù)通過(guò)具體的案例說(shuō)明實(shí)際套利中可能面臨的風(fēng)險。
（南方財富網(wǎng)基金頻道）