5月11日田中精機300461新股發(fā)行申購一覽表|5月新股發(fā)行一覽表(2)

　　海通證券：田中精機合理價(jià)格15.30-17.53元

　　電子元件專(zhuān)用設備行業(yè)增長(cháng)態(tài)勢穩定。電子線(xiàn)圈生產(chǎn)設備是重要的電子元件專(zhuān)用設備，其代表產(chǎn)品是數控自動(dòng)化繞線(xiàn)設備。市場(chǎng)需求服務(wù)于消費電子、電腦、通訊及汽車(chē)電子等跨國及本土大型電子元件生產(chǎn)商為主。由于數控自動(dòng)化繞線(xiàn)設備在此類(lèi)大中型下游企業(yè)的應用普及率較高，該類(lèi)企業(yè)對于數控自動(dòng)化繞線(xiàn)設備的新增需求和更新?lián)Q代需求也會(huì )持續，未來(lái)行業(yè)的發(fā)展將保持穩定增長(cháng)態(tài)勢。

　　公司數控自動(dòng)化繞線(xiàn)設備已成為主流產(chǎn)品。公司整體系統設計能力較高，在數控自動(dòng)化繞線(xiàn)標準機基礎上，逐步實(shí)現了自動(dòng)化流水線(xiàn)等非標準機業(yè)務(wù)的規�；�，形成了具有自主知識產(chǎn)權的優(yōu)勢產(chǎn)品，能滿(mǎn)足中高端客戶(hù)的需求。2012年到 2014年，公司分別實(shí)現銷(xiāo)售收入 1.77 億元、1.52 億元、1.22 億元。2013 年和 2014 年公司營(yíng)業(yè)收入較上年均有所下降，主要系受宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩影響，下游電子元件行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，相關(guān)廠(chǎng)商壓縮或延后了設備采購等資本開(kāi)支，需求有所下滑所致。

　　下游電子元件制造業(yè)迎來(lái)較大的發(fā)展空間：根據《中國電子元件“十二五”規劃》，到 2015年，中國電子元件行業(yè)銷(xiāo)售收入總額將達到 1.88萬(wàn)億元，年均增長(cháng) 10%；電子元件總產(chǎn)量將超過(guò) 2.8萬(wàn)億只，年均增長(cháng) 5.7%，可滿(mǎn)足中國 70%的市場(chǎng)需求。推進(jìn)關(guān)鍵性組件的“國產(chǎn)化”成為行業(yè)發(fā)展要突破的瓶頸，根據該規劃目標，至 2015年末，主要應用領(lǐng)域的關(guān)鍵性組件都有中國企業(yè)能夠量產(chǎn)，并逐漸替代進(jìn)口的產(chǎn)品。

　　募投項目：本次募集資金主要用于年產(chǎn) 1000 個(gè)標準套電子線(xiàn)圈自動(dòng)化生產(chǎn)設備項目，總投資額 18729 萬(wàn)元，計劃用募集資金投入用 9622 萬(wàn)元。項目達產(chǎn)后，產(chǎn)能較產(chǎn)量增幅為 214.59%，預計年均銷(xiāo)售收入 2.34億元，年均凈利潤 6352萬(wàn)元，項目總投資收益率 39.90%。

　　公司此次發(fā)行新股數量為不超過(guò) 1668萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò) 6668萬(wàn)股，募集金額約 1.32億元，發(fā)行價(jià)格為 7.92元/股。攤薄計算公司 2015-2017年EPS分別為0.51、0.67和 0.88元，對應 15年動(dòng)態(tài)PE 15.5倍。按照可比公司 15年動(dòng)態(tài)估值，我們給予公司 2015年 30-35x動(dòng)態(tài)PE，合理價(jià)值區間應為 15.30-17.53元/股。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險；對外貿易風(fēng)險

　　恒泰證券：預計公司上市初期壓力位為25-29元

　　公司前身田中嘉興成立于2003年7月9日，2011年11月整體變更為股份有限公司。公司產(chǎn)品主要包括數控自動(dòng)化繞線(xiàn)機標準機、非標準機以及數控自動(dòng)化特殊設備。公司以數控自動(dòng)化繞線(xiàn)設備為基礎，陸續研發(fā)、生產(chǎn)了與繞線(xiàn)設備配套、可完成繞線(xiàn)前后工序的數控自動(dòng)化特殊設備主要包括檢測設備、焊錫設備和插端子設備等。

　　公司控股股東及實(shí)際控制人為竹田享司、錢(qián)承林、竹田周司、藤野康成四名一致行動(dòng)人，其持有公司發(fā)行前86.21%的股權。

　　行業(yè)現狀及前景

　　電子元件行業(yè)固定資產(chǎn)投資、新開(kāi)工建設項目數量近年來(lái)增速有所放緩。由于中國宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩，導致電子元件行業(yè)固定資產(chǎn)投資近年來(lái)增速放緩。工信部的數據顯示，2011年電子元件行業(yè)固定資產(chǎn)投資額較2010年同比大幅增長(cháng)49.9%。受到中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的影響，2012年及2013年電子元件行業(yè)固定資產(chǎn)投資較上年分別增長(cháng)19.4%和16.2%，增速有所下降。 2011年中國電子信息產(chǎn)業(yè)新開(kāi)工項目6，959個(gè)，同比增長(cháng)53.0%；2012年及2013年新開(kāi)工項目分別為7，571個(gè)和7，949個(gè)，較上年分別增長(cháng)8.8%和5.0%。

　　智能化正成為電子線(xiàn)圈生產(chǎn)相關(guān)企業(yè)的研究及發(fā)展重點(diǎn)。隨著(zhù)工業(yè)現代化的進(jìn)程加快，電子線(xiàn)圈生產(chǎn)設備將越來(lái)越智能化，對操作者的要求將進(jìn)一步降低，甚至可完全實(shí)現無(wú)人值守的數控自動(dòng)化繞線(xiàn)工作環(huán)境，緩解日益嚴重的人力資源緊缺和人工成本上升的現狀。智能化技術(shù)是在控制理論的基礎上，模擬人工智能，使其具有判斷推理、邏輯思維、自主決策等能力的技術(shù)，以求實(shí)現更高的控制目標。以此模型為基礎的決策系統、專(zhuān)家系統等理論與技術(shù)的發(fā)展及其在制造業(yè)中的成功運用，為電子線(xiàn)圈生產(chǎn)設備智能化水平的提高建立了可靠的技術(shù)基礎。

　　公司亮點(diǎn)： 核心技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢。公司擁有完善的自主研發(fā)體系，始終把自主創(chuàng )新和技術(shù)研發(fā)放在首位，公司已將微電腦控制技術(shù)成功應用于數控自動(dòng)化繞線(xiàn)設備及其周邊領(lǐng)域，并在不斷的創(chuàng )新開(kāi)發(fā)過(guò)程中掌握了在電子線(xiàn)圈生產(chǎn)設備中應用機電一體化技術(shù)的能力，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。公司自主研發(fā)的控制技術(shù)是全球繞線(xiàn)設備行業(yè)先進(jìn)的控制系統之一。

　　行業(yè)品牌優(yōu)勢。公司憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力、先進(jìn)的生產(chǎn)工藝、卓越的產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)質(zhì)的一體化服務(wù)和持續的創(chuàng )新能力，在電子線(xiàn)圈生產(chǎn)設備制造領(lǐng)域積累了較好的品牌美譽(yù)度，具有突出的行業(yè)品牌優(yōu)勢。經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，公司與下游客戶(hù)建立了長(cháng)期、穩定的合作關(guān)系，目前與本公司合作的客戶(hù)包括偉創(chuàng )力集團、美國庫柏工業(yè)集團、TDK-愛(ài)普科斯公司、日本電產(chǎn)集團、等全球知名企業(yè)在內的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。