2015年5月6日海利生物603718新股申購發(fā)行一覽表(2)

長(cháng)江證券：海利生物合理估值區間為30-35倍

海利生物擬IPO 首發(fā)不超過(guò)7000 萬(wàn)新股，發(fā)行后總股本不超2.8 億股，新股發(fā)行價(jià)6.82 元/股。

報告要點(diǎn)

集“研發(fā)—生產(chǎn)—銷(xiāo)售—服務(wù)”于一體的專(zhuān)業(yè)化獸用疫苗制造企業(yè)

海利生物是領(lǐng)先的獸用生物制品企業(yè)，主要有15 種豬用疫苗和16 種禽用疫苗產(chǎn)品，其中豬圓環(huán)滅活疫苗(收入占比35.8%)與豬藍耳活疫苗(收入占比28%)是目前主打產(chǎn)品，在市場(chǎng)中極具競爭力。2014 年公司動(dòng)物疫苗銷(xiāo)售額2.85 億元，豬用和禽用疫苗分別占比89.1%和10.9%。公司實(shí)際控制人為公司現任董事長(cháng)張海明先生，合計持有公司50.09%股份。

公司核心競爭力在于技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢與完備的市場(chǎng)苗銷(xiāo)售體系

公司核心競爭力主要體現在：(1)公司具備技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢；(2)公司具有完備的市場(chǎng)苗銷(xiāo)售體系。

公司未來(lái)最大看點(diǎn)在于跟阿根廷合資興建的楊凌金�？谔阋咭呙缟�產(chǎn)項目

海利生物與阿根廷 Biogenesis BAGO 公司合資興建楊凌金海生物技術(shù)有限公司，設計年產(chǎn)口蹄疫疫苗8 億毫升，預計15 年完成認證申報，16 年正式銷(xiāo)售。我們認為，公司楊凌口蹄疫項目生產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn)將打破目前國內口蹄疫市場(chǎng)苗的競爭格局，并有望成為國內市場(chǎng)苗領(lǐng)域最具成長(cháng)潛力的新星。

盈利預測

按發(fā)行后合計股本2.8 億股測算，我們預計15 年、16 年EPS 分別為0.41元、0.83 元�？紤]到公司未來(lái)口蹄疫市場(chǎng)苗的競爭力以及公司的成長(cháng)性，合理估值30~35 倍，對應合理股價(jià)區間為25~29 元。
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