新股上市拖累指數嗎

　　在停擺十幾個(gè)月后，IPO一經(jīng)重啟就立即成了市場(chǎng)的熱點(diǎn)。新股發(fā)行上市，尤其是一些小盤(pán)新股的“三高”發(fā)行，是否又將成為拖累指數下跌的導火索？這成為投資者高度乃至過(guò)度關(guān)心的問(wèn)題。但長(cháng)期來(lái)看，新股上市是否一定會(huì )拖累指數呢？數據表明，不一定！

　　從一個(gè)較長(cháng)的時(shí)間段觀(guān)察，新股上市后對市場(chǎng)資金面的影響會(huì )日趨減小，觀(guān)測區間越長(cháng)，這方面的影響就越小，而更關(guān)鍵的是新股計入指數后的股價(jià)表現及其占市場(chǎng)指數的權重。新股上市后，如果其表現強于指數，說(shuō)明它對指數具有正向貢獻；但如果其表現弱于指數，則說(shuō)明其拖累了指數。而對于同樣的股價(jià)表現，不同權重的新股影響也不相同。

　　數據顯示，上證指數被2007年以后上市的個(gè)別超級大盤(pán)股嚴重拖累。以中國石油為例，上市后以38元的高價(jià)開(kāi)始計入指數，當時(shí)的權重占到上證指數的24%，目前僅剩不到8元，跑輸上證綜指15個(gè)百分點(diǎn)。中石油對上證指數下跌的絕對貢獻是900多點(diǎn)，但并非拖累指數900多點(diǎn)。計算表明，假設沒(méi)有中國石油上市，則上證指數會(huì )比現在的點(diǎn)位上浮大概330點(diǎn)。

　　上證指數就如同一個(gè)糟糕的股票組合，當時(shí)以24%的權重買(mǎi)入了一個(gè)上市后一路下跌80%的股票，其長(cháng)期業(yè)績(jì)之差可想而知。除中國石油以外，對上證指數負貢獻較大的還有中國神華和中國太保，均在指數的高位以超高的價(jià)格上市。相比較而言，更早上市的中石化、民生銀行、中信證券、貴州茅臺以及2006年牛市中段上市的工行，對指數都是產(chǎn)生正向貢獻，上市價(jià)格較低應該是一個(gè)重要原因。

　　再來(lái)關(guān)注近年來(lái)新股集中發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板。與“大象起舞”的上證指數不同，創(chuàng )業(yè)板剛上市的公司規模差異不算大，單個(gè)公司市值在市場(chǎng)中的占比也不高，上市后新股股價(jià)表現對創(chuàng )業(yè)板指數的影響都較為有限。以目前市值最大的樂(lè )視網(wǎng)為例，上市以來(lái)漲幅超過(guò)創(chuàng )業(yè)板指數5倍，對指數的相對正貢獻僅為約24點(diǎn)；而跌幅居前的公司中，國民技術(shù)上市以來(lái)跑輸創(chuàng )業(yè)板綜指83個(gè)百分點(diǎn)，跑輸指數的程度遠遠超過(guò)中國石油，但國民技術(shù)對創(chuàng )業(yè)板綜指的拖累也不過(guò)25點(diǎn)。

　　所以，創(chuàng )業(yè)板盡管存在高價(jià)發(fā)行的問(wèn)題，但高價(jià)發(fā)行對創(chuàng )業(yè)板指數的拖累遠遠不如上證的大盤(pán)股那么顯著(zhù)，此外，隨著(zhù)部分優(yōu)秀新股的成長(cháng)，一方面股價(jià)表現突出，另一方面市值也不斷擴大，相應地對指數的正向貢獻也呈乘數放大。2013年，創(chuàng )業(yè)板前10%貢獻度的公司，貢獻了全年漲幅的52%，合計正貢獻276點(diǎn)。少數創(chuàng )業(yè)板明星的市值越漲越高，可能會(huì )抵消一大堆表現不良股票的影響。

　　如果將目光從創(chuàng )業(yè)板指數放大到市場(chǎng)綜合指數，隨著(zhù)一些創(chuàng )業(yè)板、中小板個(gè)股的市值越來(lái)越大，未來(lái)對綜合指數的影響也會(huì )越來(lái)越大；上證指數將來(lái)若還有再上6000點(diǎn)希望的話(huà)，那么在指數權重股的結構上出現一些大的變化，恐怕是前提條件之一。

　　從這個(gè)意義上說(shuō)，讓更多具備高成長(cháng)潛力的新股上市，也許才能根本上扭轉目前指數萎靡不振的局面。