結構性理財產(chǎn)品怎么樣？分析師解讀銀行結構性理財趨勢(2)

　　會(huì )進(jìn)一步推升銀行表內綜合負債成本。2018年至今，結構性存款收益率走出了與其他銀行理財產(chǎn)品不同的趨勢，即在所有理財產(chǎn)品收益持續下行時(shí)，卻一直維持居高不下的態(tài)勢。截止7月末，3個(gè)月期的結構性存款的收益區間在2.5%-4.2%左右，平均最高收益已與表外同期限非保本理財相當，而未來(lái)將納入結構性存款一起監管的非存款類(lèi)博保本結構性產(chǎn)品的收益區間在3.2%-6.1%左右。由于銀行可以通過(guò)“假結構”設計使產(chǎn)品具備保本保收益特征，最終兌付成本達到區間上限的概率非常高。

　　不過(guò)考慮到結構性存款需要交納存款準備金，實(shí)際資金成本會(huì )更高�；�于現在13.5%的大行存款準備金率和1.62%的存款準備金利率，利用實(shí)際資金成本=（預期收益率-存款準備金率*存款準備金利率）/（1-存款準備金率）公式，大致可以估算出大行的實(shí)際資金獲得成本在 2.63%-4.60%之間；若是基于11.5%的中小行存款準備金率，則估算實(shí)際資金獲得成本在 2.61%-4.54%之間，這一成本已經(jīng)遠高于表外非保本理財。在當前同業(yè)間流動(dòng)性分層依舊、存款吸收困難的背景下，結構性存款雖能彌補保本理財的缺口，但代價(jià)也是高昂的，畢竟之前保本理財無(wú)需納入存款的監管范圍。

　　“假結構”的規范監管不會(huì )太遠。當前發(fā)行的結構性存款中依然存在一定規模的“假結構”產(chǎn)品，主要是指雖然具備結構性的條款設計，但到期兌付收益卻并不具備結構性的特征，通常的做法是設置期權部分不可能觸發(fā)的行權條件，到期僅損失期權費，以確�？蛻�(hù)獲得固定收益。從公式上看，投資者購買(mǎi)結構性存款的真實(shí)到期收益應包含兩部分：約定存款利率（固定）+衍生品投資收益（或有）。“假結構”下固定收益部分被做高，或有收益部分被做虛，導致浮動(dòng)收益變成預期收益，客戶(hù)獲取高收益的概率大大提升。

　　今年3月時(shí)銀保監會(huì )發(fā)布的23號文首次提及了“結構性存款不真實(shí)，通過(guò)設置假結構變相高息攬儲”這一亂象。3月發(fā)文之后，結構性存款規模開(kāi)始出現下滑，也是3年多來(lái)最大幅度的下滑。市場(chǎng)競爭激烈，收益居高不下也就不難理解了。未來(lái)出臺正式的結構性存款管理辦法已是板上釘釘，從23號文傳遞的信號看，這一天或許也不會(huì )太遠。

　　其實(shí)很多普通投資者對于結構性理財產(chǎn)品不是很熟悉，這與產(chǎn)品相對復雜的設計結構有關(guān)。簡(jiǎn)單說(shuō)，結構性理財就是“固收+衍生品”的一個(gè)組合，掛鉤標的通常是股票指數、利率、匯率、商品等等。衍生結構類(lèi)型也比較豐富，主要有以下幾個(gè)類(lèi)型：