選擇低市盈率股票的準則(2)

　　未來(lái)收益并非“魔法水晶球”

　　我們沒(méi)有可以看到未來(lái)的魔法水晶球，盈利預測只能依靠經(jīng)驗豐富的人員進(jìn)行推算。投資者至少可以從過(guò)去的收益情況看到未來(lái)趨勢的一點(diǎn)蛛絲馬跡。

　　但是，未來(lái)的增長(cháng)率總是充滿(mǎn)變數，甚至讓人大吃一驚。負面的業(yè)績(jì)同樣會(huì )讓人吃驚，而且市場(chǎng)對此十分敏感。一個(gè)高市盈率的股票，它的關(guān)鍵支撐是基于過(guò)去良好業(yè)績(jì)和高速增長(cháng)率得到的對未來(lái)收益的較高預期。股價(jià)就靠這些預期維持著(zhù)，一旦事實(shí)不像想的那樣，結果可能變得慘不忍睹。即使只少賺了1美分，市場(chǎng)也會(huì )認為業(yè)績(jì)已經(jīng)開(kāi)始滑坡，未來(lái)收益已經(jīng)不值得期盼過(guò)多。許多投資者都從教訓中獲得了這樣一個(gè)認識，再好的公司也不可能每年業(yè)績(jì)翻番，直至無(wú)窮。就如同一個(gè)鐘擺，甩出遠了，還會(huì )回到其中心線(xiàn)，超常發(fā)揮的增長(cháng)率無(wú)法持續，最終會(huì )回到正常范圍內。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人員使用了一個(gè)時(shí)尚術(shù)語(yǔ)描述這個(gè)過(guò)程：回歸均值現象。

　　這幾種收益類(lèi)型沒(méi)有孰優(yōu)孰劣之分。它們各有用途，但精明的投資者不會(huì )以偏概全，而是全部拿來(lái)細作分析。