目前A股上市公司每年派現率不高，留存收益也不少。根據同花順統計，截至3月22日，在已披露2010年年報的700家上市公司中派現的只有446家，派現額占凈利潤總額比重僅為23%。這700家公司未分配利潤合計達9403億元。當然，留存收益高并不意味著(zhù)公司未來(lái)發(fā)展一定能夠為股東帶來(lái)持續的價(jià)值增長(cháng)，關(guān)鍵在于公司利用留存收益進(jìn)行的再投資能否獲得較好收益。
其實(shí)，在A(yíng)股上市公司中，不乏善于利用留存收益進(jìn)行規模擴張的企業(yè)。目前，滬深兩市每股留存收益最高的上市公司為貴州茅臺，高達17.03元。從歷史數據來(lái)看，公司每股留存收益明顯呈現逐年遞增趨勢，比2000年增長(cháng)16倍。
公司每股收益基本呈上升趨勢，2001年公司每股收益為1.59元，2010年增至5.35元，期間還伴隨著(zhù)公司總股本擴張。貴州茅臺自上市以來(lái)鮮有再融資行為。
值得注意的是，強調留存收益重要性，并不是為那些“鐵公雞”似的上市公司開(kāi)脫。事實(shí)上，能夠持續為股東創(chuàng )造價(jià)值的上市公司，其留存收益投資回報率應能維持其平均凈資產(chǎn)收益率不下降，否則就應將利潤更多地分配給股東。即使不進(jìn)行分紅，那些能利用留存收益創(chuàng )造出相應市場(chǎng)價(jià)值的上市公司同樣值得投資。因為上市公司盈利能力最終體現在為股東創(chuàng )造價(jià)值，而股東價(jià)值的增長(cháng)終將表現為股票市值增加。
同樣以貴州茅臺為例，公司2010年年報提出每10股送1股派發(fā)現金紅利23元的分紅方案。2009年和2008年，公司分別以每10股派發(fā)現金股利11.85元和11.56元的方案進(jìn)行分紅。在二級市場(chǎng)上，公司股價(jià)一路攀升。這也就不難理解貴州茅臺為什么一直是A股市場(chǎng)數一數二的高價(jià)股了。
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