增發(fā)新股常見(jiàn)問(wèn)題

什么是增發(fā)新股的“回撥機制”？

　　 根據增發(fā)新股網(wǎng)上發(fā)售的原則，經(jīng)過(guò)網(wǎng)上詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格后，對所有符合條件的申購人發(fā)售股票作如下順序的排列：老股東、機構投資者社會(huì )公眾，即在出現申購不足的情況時(shí)，網(wǎng)下申購不足的回撥網(wǎng)上，網(wǎng)上老股東申購不足回撥社會(huì )公眾者的順序，就是增發(fā)新股的“回撥機制”。增發(fā)新股的“回撥”一般是在申購不足的情況下采取的措施。

　　 例如，某些個(gè)股是基金持有的重倉股，而基金的個(gè)股申購量都有一個(gè)5%的限制，再增持有一定限制，因此向網(wǎng)上回撥。
　　 第二個(gè)回撥就是老股東比例認購上限申購的優(yōu)先認購權由于種種原因沒(méi)有行使其權利或申購價(jià)格在發(fā)行價(jià)格以下，這樣余額可以向社會(huì )公眾者回撥。

　　老股東　　社會(huì )公眾　　　　 機構投資者
　　 ┗—┳——┛　　　　　　　　 │
　　　　 ┗—————┳——————┛
　　　　 ↑　　　　 │申購　　　　↑
　　　　 │　　　　 ↓　　　　　　│
　　　　 80%　　 發(fā)行總股數　　 20%
　　　　 │　　　　 │　　　　　　│
　　　　 ↓　　　　 ↓發(fā)售　　　　↓
　　 ┏───────────────┓
　　 ↓　　　　　　　　　　　　　　 ↓
　　 老股東 ←───回撥──── 機構投資者
　　 ┗————──┳—──—————┛
　　　　　　　　　　 │ 回撥
　　　　　　　　　　 ↓
　　　　　　　　 社會(huì )公眾

公司增發(fā)新股期間股票是否停牌？
　　 是的。上市公司增發(fā)新股期間，公司股票停牌時(shí)間規定如下：
　　 發(fā)行安排刊登《招股意向書(shū)》、《網(wǎng)上發(fā)行公告》、《網(wǎng)下發(fā)行公告》日上午停牌；
　　 刊登《申購價(jià)格區間公告》日全天、申購期間直至發(fā)行結果公告日上午（3個(gè)半交易日），公司已上市的A股將停牌，其余時(shí)間正常交易。

在繳款上配股與增發(fā)有何不同？
　　 增發(fā)與配股在繳款時(shí)間的規定上是不同的，這點(diǎn)投資者必須注意。配股在除權后還有幾天的交款期，完全可以在交款期結束前一天存入足夠的配股資金，以保證成功獲配。而增發(fā)的申購詢(xún)價(jià)只有一天時(shí)間，在這一天之前或這一天下單申購前，必須在自己的帳戶(hù)中存入足夠的保證金，才能保證自己的申購順利進(jìn)行，不能像配股一樣在除權后再慢慢繳款。

申購增發(fā)新股是不是填的價(jià)格越高越好？
　　 有投資者認為，如果自己的報價(jià)高于最后確定的發(fā)行價(jià)，將會(huì )以自己的報價(jià)獲得發(fā)售，其實(shí)這是誤解。無(wú)論你的報價(jià)高出最終發(fā)行價(jià)多少，只要你的報價(jià)是在公司公告的詢(xún)價(jià)區間之間，你就可以獲得優(yōu)先認購(老股東)或比例發(fā)售(新股東)。否則，即使你填了一個(gè)最高價(jià)，這個(gè)價(jià)位如果超出了詢(xún)價(jià)區間的范圍，也會(huì )被交易所電腦主機確認為無(wú)效申購而無(wú)法獲得發(fā)售。

可以“零股”申購嗎？ 深市：深市采用一個(gè)代碼可以申購零股，新系統已經(jīng)實(shí)現對老股東和社會(huì )公眾投資者都可以申購零股。 滬市：上海證券交易所關(guān)于增發(fā)新股的申購數量和零股申購規定，對網(wǎng)上申購的老股東與其它非老股東的投資者，二者是不一樣的。滬市采用二個(gè)代碼，對老股東部分可零股申購，但對其他投資者部分申購數量必須是1000股或其整數倍。具體為：
　　 上交所對于增發(fā)老股東可以進(jìn)行零股申購，即老股東的申購尾數可以是1—10。具體說(shuō)來(lái)，假定某老股東持股300股，他的申購數量可以1—210之間的任意一個(gè)整數，如1、105、176、198、210等。但是老股東的申購數量不能超過(guò)原持股數獲配的百分比（例如80%）。深交所則不允許零股申購。
　　 對于網(wǎng)上其它的投資者（社會(huì )公眾）部分的申購，則規定不能零股申購，必須是最少100股（滬市為1000股）或100股（滬市1000股）的整數倍。

如何處理因配售而產(chǎn)生的“零碎股”？
　　 不足1股的稱(chēng)為“零碎股”。增發(fā)新股對老股東的配售部分很容易產(chǎn)生“零碎股”。
　　 增發(fā)新股產(chǎn)生的零碎股將由主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)，由于原持股數產(chǎn)生了申購尾數小于1的情況，增發(fā)的處理方法是取整。
　　 例如，某老股東持股192股，可以算出他可以?xún)?yōu)先認購的是134.4股，取整為134股，他優(yōu)先可以認購的就是134股。

是公司“老股東”就一定能夠認購到增發(fā)的新股嗎？
　　 不一定。
　　 在上市公司增發(fā)新股的發(fā)行對象中，老股東即原社會(huì )公眾股股東，指股權登記日收市后登記在冊的公司流通股股東。如果老股東有效申購價(jià)格低于發(fā)行價(jià)格，或者申購條件不符合，不屬于有效申購的話(huà)，則不獲發(fā)售，老股東很可能會(huì )失去自己的新股認購權。
　　 例如，曾經(jīng)增發(fā)新股的東方通信與青島海爾的相關(guān)增發(fā)新股公告顯示：如果持有這兩家公司股票的流通股股東申購價(jià)低于增發(fā)價(jià)格，那么他們就將失去增發(fā)新股的認購權。
　　 因此，在申購時(shí)投資者應注意申購規定及自己選擇填寫(xiě)的價(jià)格是否有高于或等于發(fā)行價(jià)格。

申購價(jià)格等于發(fā)行價(jià)格嗎？
　　 不一定，在詢(xún)價(jià)和競價(jià)的發(fā)行方式下，申購價(jià)格是投資者根據發(fā)行人提供的規定（或指導參考）價(jià)格填寫(xiě)申購委托，最后發(fā)行價(jià)格需發(fā)行人及承銷(xiāo)商根據申購情況決定。

增發(fā)、配股與可轉債三種再融資方式有何相同？
　　 配股、增發(fā)以及可轉換債券三種再融資方式，都是在核準制框架下，由證券公司推薦、發(fā)行審核委員會(huì )審核、發(fā)行人和主承銷(xiāo)商確定發(fā)行規模、發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格、證監會(huì )核準等組成的證券發(fā)行制度。三種再融資方式都對凈資產(chǎn)收益率有最低的要求，且投資者都要以現金方式認購，強調同股同價(jià)等等。

對公司增發(fā)/配股/可轉債有何規定條件？
　　 為了保證資金的有效使用及安全性，監管部門(mén)分別通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、以往分紅情況及融資時(shí)間間隔等嚴格規定了增發(fā)/配股/可轉債等再融資的硬性指標。具體見(jiàn)下表：

　　　　　　 增發(fā)　　　　　　 配股　　　　　　　　 可轉債 凈資產(chǎn) 最近3個(gè)會(huì )計年度加 最近3個(gè)會(huì )計年度加 最近3年連續盈利，且收益率 權平均凈資產(chǎn)收益 權平均凈資產(chǎn)收益 最近3年凈資產(chǎn)收益率
　　　　 率平均不低于6%　　 率平均不低于6%　　 平均10%以上

以往分 要求披露公司現金 要求披露公司現金 最近三年特別是近一紅情況 分紅信息　　　　 分紅信息　　　　 年必須有現金分紅

融資時(shí) 距前次發(fā)行的時(shí)間 距前次發(fā)行至少應 沒(méi)有時(shí)間間隔要求間間隔 間隔至少一年　　 間隔一個(gè)會(huì )計年度

注： 1．在以往分紅情況條件中，增發(fā)和配股對于最近三年未分紅派息但能給予合理要求的，原則上仍可配股或增發(fā)。 2．在凈資產(chǎn)收益率條件中，增發(fā)還有放寬要求的例外條款，即如果不滿(mǎn)足6%條件，但公司具有良好的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展前景，且增發(fā)完成當年加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于發(fā)行前一年的水平的也可增發(fā)； 2．可轉債屬于能源、原材料、基礎設施類(lèi)的公司可以略低。

增發(fā)、配股和可轉債發(fā)行定價(jià)何者更高？
　　 就發(fā)行定價(jià)而言，可轉債發(fā)行定價(jià)稍高，增發(fā)次之，配股略低。為了迅速完成配股，上市公司傾向于將配股價(jià)定得低一些；而增發(fā)則一般以發(fā)行日前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)或距發(fā)行日最后若干個(gè)交易日平均收盤(pán)價(jià)為基礎，按照一定的折扣比例來(lái)確定�？赊D債發(fā)行價(jià)格的確定一般以公布募集說(shuō)明書(shū)前三十個(gè)交易日公司股票的平均收盤(pán)價(jià)格為基礎，并上浮一定幅度。