市場(chǎng)波動(dòng)下的投資方向：民生加銀雙月鑫60天債券基金

　　近期，全球市場(chǎng)震蕩加劇，呈現出較大的波動(dòng)性，多數市場(chǎng)收跌，主要國家寬基指數整體估值也出現了不同程度的變化，法國CAC40 PE收縮幅度最大，較10月底收縮1.41倍，道指、英國富時(shí)100 PE擴張幅度較大，分別達到0.90、0.86倍。分位數方面，法國、日本、韓國整體估值分位數較低，局勢較為復雜。而國內A股市場(chǎng)同樣面臨諸多挑戰，此前持續反彈的多只熱門(mén)股出現跳水情況，獲利回吐壓力增大，市場(chǎng)情緒波動(dòng)也隨之加劇。

　　有分析認為，本輪波動(dòng)的原因有三方面：第一，地緣政治風(fēng)險升溫，外資或有階段性流出。特朗普在美國大選中勝出，疊加近日地緣風(fēng)險事件頻發(fā)，使得美元指數和美債利率都有較大幅度上升，這不利跨境資本流入和A股估值擴張；第二，前期市場(chǎng)情緒過(guò)熱，監管或有意引導市場(chǎng)回歸理性。近期，交易所也在加大對上市公司違法案件和市場(chǎng)異常交易行為的監管。A股散戶(hù)交易熱度過(guò)高，至11月22日日均成交額仍活躍在1.5萬(wàn)億以上，遠超近年平均水平。兩融資金近幾周雖略有降溫但仍處高位，相比之下，以機構投資者為主的港股市場(chǎng)10月以來(lái)則相對冷靜和克制；第三，經(jīng)濟復蘇仍需觀(guān)察，企業(yè)盈利的修復也需時(shí)日。最新的經(jīng)濟金融數據好壞參半，M1增速邊際修復，反映企業(yè)資本開(kāi)支意愿略有好轉；中長(cháng)貸增速繼續下行，反映企業(yè)增加杠桿信心不足；PPI仍在負增長(cháng)區間，反映企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格仍在下跌。

　　在這樣波動(dòng)較大的市場(chǎng)環(huán)境下，債券基金的投資價(jià)值愈發(fā)凸顯出來(lái)。民生加銀基金經(jīng)理裴禹翔認為，當前的市場(chǎng)環(huán)境對于債基布局存在一定機遇。一方面，財政政策落地在市場(chǎng)預期的上限，年內供給壓力整體可控，即便后續有用于化債的增量政府債發(fā)行，其規模也在市場(chǎng)可承受范圍之內，并且央行也將支持配合年底的發(fā)債，保持流動(dòng)性合理充裕，這些都為債市的穩定奠定了一定基礎。另一方面，在策略上，裴禹翔認為投資久期維持市場(chǎng)中性水平以上，視風(fēng)險資產(chǎn)情緒與基本面變化積極調整，而中高等級中短久期信用債是參與寬松偏震蕩行情的較好品種。

　　由裴禹翔擬任基金經(jīng)理的民生加銀雙月鑫60天持有期債券型證券投資基金（A類(lèi)：022621；C類(lèi)：022622）將于12月2日至12月13日發(fā)行，作為純債基金它設有60天持有期，這一設計能夠有效幫助投資者克制沖動(dòng)，避免陷入“追漲殺跌”的陷阱，優(yōu)化投資體驗。而且60天持有期滿(mǎn)后可隨時(shí)贖回，還免除贖回費，合理維持資金流動(dòng)性與獲取潛在收益的平衡。該基金80%以上資產(chǎn)投資于債券，聚焦中高等級信用債及利率債，不涉足股票等權益資產(chǎn)，能夠遠離權益市場(chǎng)的波動(dòng)。對于那些追求資產(chǎn)穩定增值，期望收益高于貨幣基金同時(shí)又愿意承擔相對低波動(dòng)的投資者來(lái)說(shuō)，它是不錯的配置選擇；對于已經(jīng)配置了較高權益資產(chǎn)，想要分散組合風(fēng)險的投資者而言，在組合中加入這樣風(fēng)險收益較低的債券基金，也能夠在一定程度上降低組合波動(dòng)。