誰(shuí)是三網(wǎng)融合最大受益者？

眾所周知，A股市場(chǎng)向來(lái)對事件驅動(dòng)的熱情較高。而在臨近三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案出臺的期間，有線(xiàn)運營(yíng)類(lèi)相關(guān)個(gè)股也紛紛迎“風(fēng)”起舞；本周一歌華有線(xiàn)(17.82,0.29,1.65%)強勢漲停，并帶領(lǐng)其它三網(wǎng)融合概念股強勢上揚，便是對該試點(diǎn)方案即將出臺的提前反應。

　　三網(wǎng)融合所帶動(dòng)的行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，包括內容提供商、服務(wù)提供商、運營(yíng)商以及光纖通訊設備制造商等。

　　三網(wǎng)融合后，數字電視網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)鏈上的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商將出現“內容+增值服務(wù)+寬帶+渠道”的融合趨勢，從節目?jì)热萸�道傳輸商發(fā)展成綜合信息服務(wù)商，這些公司將受益于試點(diǎn)選擇、管理層變革帶來(lái)的增值業(yè)務(wù)商業(yè)模式創(chuàng )新驅動(dòng)等超預期事件，從而有望獲得超額收益。在中國寬帶用戶(hù)的ARPU值是中國有線(xiàn)用戶(hù)ARPU值8倍、且兩者業(yè)務(wù)種類(lèi)存在同質(zhì)化的背景下，多業(yè)務(wù)服務(wù)的綜合定價(jià)肯定會(huì )趨同，而這對已經(jīng)具備傳輸能力的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )的收入增長(cháng)將帶來(lái)巨大的發(fā)展空間。不過(guò)，值得注意的是，有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )能否真正受益存在不確定性，主要取決于體制改革及網(wǎng)絡(luò )整合的推進(jìn)速度。

　　同時(shí)，基于3G無(wú)限帶寬技術(shù)的IPTV產(chǎn)業(yè)鏈和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，在三網(wǎng)融合的背景下，將涌現出更多的新型無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)，如手機支付、手機游戲、手機閱讀、手機漫畫(huà)、手機電視等業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)將逐步步入增長(cháng)快車(chē)道，因而相關(guān)3G增長(cháng)服務(wù)商有望獲得超常規發(fā)展。而廣電為融合寬帶數據業(yè)務(wù)改造網(wǎng)絡(luò )，以及電信提供IPTV對現有寬帶網(wǎng)絡(luò )升級改造，兩者都將帶來(lái)巨額資本支出，這將使得相關(guān)設備供應商直接受益。

　　不過(guò)，從三網(wǎng)融合推出的完整產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，內容提供商將因受益更多的渠道受眾資源，有效提升自身的長(cháng)期價(jià)值，成為整條產(chǎn)業(yè)鏈確定的最大受益者。在整條產(chǎn)業(yè)鏈中，內容產(chǎn)業(yè)本身是可以異質(zhì)化服務(wù)的行業(yè)，長(cháng)遠前景好于單純比拼速度或質(zhì)量的數據接入和語(yǔ)音業(yè)務(wù)。在三網(wǎng)融合的整條產(chǎn)業(yè)鏈中，內容提供商們以前只是將版權出售給電視臺，三網(wǎng)融合后將增加互聯(lián)網(wǎng)、手機等更多的渠道和終端。而渠道的更加多元化，對內容產(chǎn)業(yè)而言，意味著(zhù)更多的分發(fā)渠道，擁有更多的受眾資源，無(wú)論是以前是有線(xiàn)網(wǎng)的用戶(hù)，還是電信、互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)，內容企業(yè)都可以有更多的機會(huì )與其接觸。

　　二級市場(chǎng)上，有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商包括天威視訊(28.45,0.44,1.57%)、歌華有線(xiàn)、電廣傳媒(23.00,0.21,0.92%)、廣電網(wǎng)絡(luò )(13.82,-0.22,-1.57%)，其中2010-2012年能申請成為試點(diǎn)的廣電運營(yíng)商受益最大，基于多方面的支持廣電可能會(huì )獲得超常規的發(fā)展，而中小網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商將面臨被整合的命運。A股市場(chǎng)中的互聯(lián)網(wǎng)接入商為鵬博士(12.22,-0.73,-5.64%)；內容提供商為電廣傳媒、鑫新股份(17.59,0.00,0.00%)、中視傳媒(24.49,0.03,0.12%)、華誼兄弟(64.290,-1.40,-2.13%)、奧飛動(dòng)漫(47.70,-2.18,-4.37%)；新業(yè)務(wù)提供商包括東方明珠(13.04,-0.57,-4.19%)；設備與系統提供商包括同洲電子(15.20,-0.01,-0.07%)。