乳業(yè)邁入漲價(jià)周期 乳業(yè)概念股有哪些？(2)

　　隨著(zhù)需求邊際改善、成本持續上漲、廠(chǎng)家和商家對利潤的訴求相對統一，太平洋證券判斷，去年底和今年的銷(xiāo)售環(huán)境有望持續優(yōu)化，促銷(xiāo)也有望重歸理性，毛銷(xiāo)差將得到明顯的改善。

　　整體分析，集團乳企白奶類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額較高，當前不具備價(jià)格戰的基礎;酸奶和乳飲料品類(lèi)今年整體的盈利水平較差，在需求邊際改善的基礎上更多地會(huì )尋求盈利能力的修復。而地方乳企因為成本端的控制和對沖能力相對弱一些，在成本持續上漲的趨勢下，也會(huì )選擇更好地維護保障利潤。

　　券商：全面看好乳業(yè)的板塊性機會(huì )

　　乳業(yè)接下來(lái)可能是業(yè)績(jì)與估值雙擊，競爭惡劣讓乳業(yè)估值處于行業(yè)最低，龍頭2021-2022年業(yè)績(jì)20%+，增速高于茅臺、五糧液、海天。

　　據海通證券稱(chēng)，伊利、蒙牛的基礎白奶產(chǎn)品元旦后漲價(jià)3-5%，多年難得一見(jiàn)的龍頭集體漲價(jià)預示著(zhù)行業(yè)競爭趨緩+需求向好。

　　其實(shí)從去年8、9月份以來(lái)，乳業(yè)板塊一直是在殺估值的，從估值來(lái)看，2017-2019年乳制品板塊一直在食品飲料全行業(yè)中處于平均值水平，去年8月份以來(lái)，乳制品板塊估值大幅下滑。截至11月底，食品飲料中信指數的PE（TTM）為49倍，乳制品板塊中信指數的PE（TTM）為38倍。

　　乳業(yè)指數也在去年9月份之后持續走低，一直到11月底才開(kāi)始企穩反彈。從乳業(yè)公司的業(yè)績(jì)來(lái)看，2020年以來(lái)整個(gè)乳業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售還是向好的，2020年一季度受疫情影響，終端動(dòng)銷(xiāo)較慢。隨著(zhù)疫情得到控制，乳制品行業(yè)需求自2020二季度開(kāi)始回暖，也符合整個(gè)消費市場(chǎng)的復蘇趨勢。

　　從上市公司層面來(lái)看，A股上市乳制品企業(yè)2020Q3營(yíng)收同比增11.3%，凈利同比增30.2%。從細分行業(yè)來(lái)看，更多的還是偏向于飲用奶和酸奶，之后才是奶酪和其它。飲用奶在2019年以61.82%的占比位居首位，酸奶是乳制品市場(chǎng)的第二大品類(lèi)占比35.58%，不過(guò)從數據上來(lái)看，酸奶有后來(lái)居上的勢頭，這得益于常溫酸奶的發(fā)展。

　　機構推薦奶業(yè)龍頭伊利股份

　　安信證券推薦奶業(yè)龍頭伊利股份。2013年奶價(jià)大幅上漲，伊利在2013年下半年對部分產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，帶動(dòng)盈利能力顯著(zhù)提升;2014年公司毛利率同比增3.87pct;反映到收入/凈利潤增速端，2013、2014年收入增速13.78%/12.94%，凈利潤增85.61%/30.03%。

　　據渠道反饋，伊利低溫產(chǎn)品自2020年12月起漲價(jià)，同時(shí)該機構判斷常溫產(chǎn)品促銷(xiāo)費用縮減仍有較大空間（公司2020Q3銷(xiāo)售費用率20.44%，但是2013Q3僅為15.13%）。直接與間接提價(jià)+產(chǎn)品結構升級，推動(dòng)噸價(jià)持續提升;需求端，白奶需求向好，渠道反饋安慕希2020年12月已經(jīng)轉正。

　　安信證券認為伊利在疫情中份額提升，在奶價(jià)上行周期中亦能受益和彰顯競爭優(yōu)勢。奶價(jià)上行通常會(huì )帶來(lái)競爭減緩和減促，同時(shí)早已實(shí)現的全球資源布局會(huì )發(fā)揮協(xié)同威力，有望弱化奶價(jià)周期影響，并增強龍頭企業(yè)持續促銷(xiāo)競爭能力。