堅朗五金股票怎么樣：20年業(yè)績(jì)再超預期 平臺模式領(lǐng)先 成長(cháng)趨勢延續

　　事件

　　1 月10 日，堅朗五金發(fā)布2020 年度業(yè)績(jì)預告。公司預計2020年實(shí)現歸母凈利潤8.10-8.52 億元，同比增長(cháng)84.38%-93.82%。其中2020Q4 實(shí)現歸母凈利潤3.08-3.50 億元， 同比增長(cháng)81.35%-105.77%。

　　我們的分析和判斷

　　20 年利潤超出預期，業(yè)績(jì)穩增、成本費用管控得當根據公告，2020 年公司在積極做好疫情防控工作的同時(shí)努力克服疫情帶來(lái)的不利影響，全面開(kāi)展各項工作，確保公司穩健發(fā)展和年度經(jīng)營(yíng)目標的實(shí)現，整體生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)情況良好；公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)，同時(shí)加強成本費用管控，總成本費用進(jìn)一步攤薄，2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)。其中2020H1銷(xiāo)售收入較上年同期有所增長(cháng)，銷(xiāo)售費用進(jìn)一步攤薄。公司預計2020 年歸母凈利潤為8.10-8.52 億元，同比增長(cháng)84.38%-93.82%。

　　其中2020Q4 當季歸母凈利潤為3.08-3.50 億元，同比增長(cháng)81.35%-105.77%。

　　從2020 三季報看，受益于新品類(lèi)擴展、渠道加速下沉，公司業(yè)績(jì)持續超預期。其中2020Q1-3 實(shí)現營(yíng)業(yè)收入45.19 億元，同比增長(cháng)26.42%；歸母凈利潤5.02 億元，同比增長(cháng)86.28%。其中2020Q3 當季實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.22 億元，同比增長(cháng)29.31%；歸母凈利潤2.71 億元，同比增長(cháng)81.96%。單三季度剔除防疫物資等貢獻后，業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)，主要與公司傳統門(mén)窗五金業(yè)務(wù)持續發(fā)展及新品類(lèi)拓展有效有關(guān)。2020 年公司新增品類(lèi)較多，上量較快的是密封膠產(chǎn)品、銷(xiāo)售額已達幾千萬(wàn)元。同時(shí)，公司持續積極拓展渠道建設，目前擁有國內外銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)500 個(gè)。2019 年公司上線(xiàn)云采平臺后，將業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單化、可視化的同時(shí)形成交互平臺，助力公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

　　品類(lèi)多元擴展，渠道積極布局，公司平臺模式優(yōu)勢凸顯從品類(lèi)看，公司多元發(fā)展，始終深耕于配件領(lǐng)域，不斷拓展新產(chǎn)品，積極整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源。公司于2019年以來(lái)加大投入智能鎖等智能家居、衛浴及精裝房五金產(chǎn)品，開(kāi)始進(jìn)入安防、地下綜合管廊、自然消防排煙與智能通風(fēng)窗、勞動(dòng)安全防護類(lèi)產(chǎn)品、防火防水材料、機電設備與精密儀器等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，基本可滿(mǎn)足公共建筑、商業(yè)建筑、房地產(chǎn)、地鐵、機場(chǎng)、管廊等各類(lèi)型建筑五金的訂單一站式采購需求。同時(shí)，公司將選擇生產(chǎn)、銷(xiāo)售與現有模式存在互補和高度協(xié)同的品類(lèi)和行業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的并購或戰略合作，繼續擴大和延伸公司產(chǎn)品線(xiàn)。

　　2020 年，公司新增加產(chǎn)品品類(lèi)比較多，但從總體來(lái)看產(chǎn)品銷(xiāo)售規模上量的還不多，還處于培育和逐步放量的過(guò)程。其中今年上量比較快的產(chǎn)品是密封膠產(chǎn)品。

　　從渠道看，公司積極拓展B 端渠道建設，精細化管理水平不斷提升。公司自主設計開(kāi)發(fā)的的針對B 端客戶(hù)一站式建材集采服務(wù)平臺“堅朗云采”平臺自2019 年初推出后運行平穩，能夠持續供應大批集采小配件，充分滿(mǎn)足B 端用戶(hù)需求；目前基本完成了標準化產(chǎn)品和門(mén)窗五金配置類(lèi)產(chǎn)品的上線(xiàn)，后續關(guān)注平臺的操作便利性以及性能穩定性。同時(shí)公司持續積極拓展渠道建設，目前擁有國內外銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)500 個(gè)。隨著(zhù)線(xiàn)上管理的信息化進(jìn)程和線(xiàn)下服務(wù)的效率提升，公司將在渠道方面更加精細化發(fā)展。

　　20Q3 盈利能力明顯提升，規模效應推動(dòng)期間費用率進(jìn)一步下降盈利能力方面，2020 前三季度公司毛利率為42.50%，同比增長(cháng)2.21pct；其中20Q3 當季毛利率為42.37%，同比增長(cháng)1.89pct。受益收入規模擴張以及費用有效攤薄，2020 前三季度公司凈利率為11.67%，同比增長(cháng)4.27pct；其中20Q3 當季凈利率為14.19%，同比增長(cháng)4.38pct，實(shí)現明顯提升。

　　公司期間費用率保持下行。2020 年前三季度公司期間費用率為25.54%，同比下降3.91pct；其中2020Q3 當季期間費用率為23.64%，同比下降3.86pct。2020Q3 當季銷(xiāo)售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率則分別同比下降1.40、1.47、0.15、0.94pct，公司規模效應在費用端持續體現。

　　投資建議：

　　公司定位于建筑五金集成供應商，多品類(lèi)發(fā)展、渠道積極拓展，同時(shí)研發(fā)投入和實(shí)力領(lǐng)先行業(yè)，公司模式優(yōu)勢明顯。我們預計堅朗五金2020-2021 年營(yíng)業(yè)收入分別為68.61、89.10 億元，同比增長(cháng)30.56%、29.86%；歸母凈利潤為8.31、11.70 億元，同比增長(cháng)89.10%、40.86%；對應PE 分別為63.2x、44.9x，維持“買(mǎi)入”評級。