2.2. 線(xiàn)鋸、繩鋸等其他金剛石工具
繩鋸和線(xiàn)鋸可能是金剛石切割類(lèi)工具今后的發(fā)展重點(diǎn)。金剛石鋸切類(lèi)產(chǎn)品除了金剛石鋸片，金剛石繩鋸、金剛石線(xiàn)鋸的發(fā)展前景也較為廣闊。金剛石繩鋸作為一種典型的柔性切割工具，廣泛的應用于石材礦山開(kāi)采、異形板加工等。目前，我國金剛石繩鋸的應用還沒(méi)有得到很好的拓展，市場(chǎng)空間偏小。用于硅片切割和LED藍寶石襯底切割的微米金剛石線(xiàn)，市場(chǎng)空間巨大，國內還沒(méi)有一家公司能夠做出。隨著(zhù)生產(chǎn)技術(shù)的提高，我國線(xiàn)鋸和繩鋸的市場(chǎng)空間也將逐步打開(kāi)。
預計金剛石工程薄壁鉆頭市場(chǎng)規模增速將超過(guò)10%。其他的金剛石鉆進(jìn)類(lèi)工具包括金剛石薄壁鉆頭等，廣泛應用于混凝土、鋼筋混凝土、石料、耐火材料、陶瓷等非金屬硬脆材料取芯或鉆孔工作，最常見(jiàn)的如空調安裝時(shí)的鉆孔。金剛石工程薄壁鉆頭國外市場(chǎng)容量已達到70億元，其中激光焊接鉆頭占70%以上，容量達50億元。目前，國外激光焊接鉆頭生產(chǎn)商主要來(lái)自于韓國及歐美一些發(fā)達國家。由于公司激光焊接鉆頭的產(chǎn)能較小，目前國外市場(chǎng)占有率僅為0.5%左右。但國外生產(chǎn)企業(yè)大部分也為小型企業(yè)，供應分散，具有很大的產(chǎn)業(yè)整合空間。我們預計薄壁鉆頭未來(lái)幾年內增速超過(guò)10%。
金剛石工具行業(yè)規模將繼續擴大。目前全球金剛石工具應用領(lǐng)域不斷拓寬，專(zhuān)業(yè)用高端產(chǎn)品的需求呈上升趨勢。目前其主要下游行業(yè)處于快速發(fā)展階段(我國目前已經(jīng)成為世界上最大的石材生產(chǎn)和加工國)，加上世界金剛石工具行業(yè)向我國產(chǎn)業(yè)轉移的進(jìn)程加快，繩鋸、金剛石刀具等工具的發(fā)展，未來(lái)面臨較大的發(fā)展機遇。預計未來(lái)三年國內市場(chǎng)的需求增幅在15-20%之間。
3. 復合片環(huán)節發(fā)展前景廣闊
3.1. 復合超硬材料盈利能力強
復合超硬材料(復合片)加工可以算作金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節。主要是指以金剛石和立方氮化硼微粉等單晶超硬材料為主要原料，添加金屬或非金屬粘結劑通過(guò)超高壓高溫燒結工藝制成的聚晶復合材料。復合超硬材料及其制品已經(jīng)廣泛應用于汽車(chē)、機械、冶金、地質(zhì)、石油/煤炭、石材/木材、建筑、家電等傳統領(lǐng)域，電子信息、航天航空、國防軍工等高技術(shù)領(lǐng)域。部分金剛石工具，如石油/礦山鉆頭、PCD刀具等需要用到復合片。
從用途上來(lái)說(shuō)，PCD復合片分為石油用復合片、煤田/礦山用復合片和刀具用復合片等。其中刀具用復合片又分為兩類(lèi)：用于生產(chǎn)加工鐵系金屬以外的有色金屬及合金、非金屬材料的超硬刀具的PCD復合片、用于生產(chǎn)加工黑色金屬材料的超硬刀具的立方氮化硼(PCBN)復合片。
表：復合片分類(lèi)
用 途 復合片
鉆探 石油/天然氣鉆頭的核心材料 石油用復合片
礦山開(kāi)采鉆頭的核心材料 礦山用復合片
刀具 刀具核心材料刀具用復合片 PCD復合片；PCBN復合片
金屬線(xiàn)材生產(chǎn) 拉絲模的核心材料 拉絲模坯
我國高品質(zhì)的大直徑復合片與國外差距較大。美國GE公司能用2-2.5萬(wàn)噸的二面頂壓機生產(chǎn)質(zhì)量比較穩定的100mm直徑大型金剛石復合片。美國其他金剛石復合片多數也能做到60-70mm。而我國大多數應用的復合片在30-35mm，企業(yè)研制的最大復合片直徑只有52mm，品質(zhì)也不如國外。
復合片盈利能力強，進(jìn)口替代空間大。參考四方達復合片業(yè)務(wù)的毛利率，我們估算復合片行業(yè)毛利率約在55%-60%左右。其中，石油用復合片和刀具用復合片毛利率在60%以上，礦山用復合片在40%左右。這是因為石油用復合片和刀具用復合片技術(shù)含量相對更高，價(jià)格也較高，盈利能力較強。隨著(zhù)技術(shù)的不斷進(jìn)步，尺寸的不斷擴大和品質(zhì)的提高，我國復合片將逐步替代進(jìn)口，復合片行業(yè)的毛利率將繼續保持在高位。我國參與競爭并替代進(jìn)口的關(guān)鍵點(diǎn)在于提高技術(shù)和生產(chǎn)工藝，提高復合片的品質(zhì)。
接下來(lái)，我們依次分析石油用復合片、礦山用復合片、刀具用復合片和拉絲模坯的市場(chǎng)規模和發(fā)展前景。
3.2. 未來(lái)幾年平均每年全球石油鉆頭復合片需求量在80 億元以上
PCD鉆頭在油田開(kāi)采方面的需求分析：與牙輪鉆頭相比，PCD鉆頭使用壽命長(cháng)，提高了鉆井效率，經(jīng)濟效益顯著(zhù)。隨著(zhù)PCD鉆頭高效率和高性能的凸顯，牙輪鉆頭的用量將逐漸減少；鉆頭是消耗品，油田增加，石油開(kāi)采量增加，相應的石油鉆頭的需求量也將上升；較難開(kāi)采的地層需要PCD鉆頭。
我國石油PCD復合片需求量：根據江鉆股份石油鉆頭的產(chǎn)量和市場(chǎng)占有率推算，目前國內油田鉆頭的用量大約為70000支/年。我們預計未來(lái)幾年內，我國平均每年需要40000支PCD石油鉆頭。不考慮石油鉆頭的回收利用，按照每支PCD石油鉆頭需要30-50片石油復合片，復合片的單價(jià)200元，按照5%的增速保守估計，未來(lái)幾年我國每年需要約120-200萬(wàn)片石油復合片，市場(chǎng)規模約2.4-4億元。
全球石油PCD復合片需求量：根據歷年來(lái)的數據，我國石油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的5%,按照石油產(chǎn)量和石油鉆頭需求量呈正比的關(guān)系和5%的增速計算，未來(lái)幾年平均每年全球石油用復合片的市場(chǎng)規模約80-100億元。
3.3. 全球礦山復合片需求量超過(guò)百億元
PCD鉆頭在礦山開(kāi)采方面的需求：根據Financial Mail Innovation 的市場(chǎng)調研，2006年復合片鉆頭市場(chǎng)容量已經(jīng)達到150億美元，按照5%的增速計算，2010年復合片鉆頭的已有及潛在市場(chǎng)容量已經(jīng)達到182億美元(約1200億元人民幣)。按照復合片占鉆頭成本的30%和鉆頭行業(yè)38%的工業(yè)毛利率計算，扣除全球石油開(kāi)采市場(chǎng)對復合片約80-100億元的需求量，全球范圍內礦山開(kāi)采市場(chǎng)對復合片的需求量已超過(guò)120億元。保守按照5%的增速估計，到2012年全球礦山復合片的需求量將達到130億元以上。
下游客戶(hù)對石油鉆頭價(jià)格的敏感度較低，對礦山鉆頭價(jià)格的敏感度相對較高。石油用復合片占石油行業(yè)固定資產(chǎn)投資的比重非常小。一般情況下，企業(yè)對復合片(鉆頭)的價(jià)格不敏感，對復合片(鉆頭)的質(zhì)量、壽命和售后服務(wù)要求較高。對于鉆頭制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)重點(diǎn)客戶(hù)需要花一定的時(shí)間，呈不連續性。而煤田礦山等作業(yè)地層一般較淺，地質(zhì)情況不那么惡劣，對鉆頭的使用壽命和耐磨性能相對要求較低，客戶(hù)對鉆頭價(jià)格敏感度更高。
3.4. 高端制造業(yè)的發(fā)展將拉動(dòng)對PCD/PCBN 刀具用復合片的需求
PCD刀具用復合片性能突出，未來(lái)市場(chǎng)空間將繼續增長(cháng)。使用刀具用復合片制造的超硬刀具不但硬度、耐磨性大大優(yōu)于傳統硬質(zhì)合金刀具，而且在進(jìn)行硬態(tài)切削時(shí)，可取得較好的工件表面光潔度，實(shí)現以車(chē)代磨。廣泛用于汽車(chē)發(fā)動(dòng)機制造、木材采伐加工、石材開(kāi)采加工等領(lǐng)域。隨著(zhù)汽車(chē)、航空、木材等行業(yè)的發(fā)展，PCD刀具的需求量也大幅度增加。由于復合超硬材料切削刀具的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，其未來(lái)市場(chǎng)需求將保持持續增長(cháng)的態(tài)勢。
刀具用復合片的使用可以降低成本。根據公司金屬切削用復合片產(chǎn)業(yè)化項目可行性分析報告，若刀具成本降低30%，整體成本大約降低1%；若提高50%的刀具壽命，整體成本大約降低1%；但是，若盡可能的優(yōu)化切削參數，提高20%的刀具加工效率，則每一個(gè)工件整體成本能降低15%以上。因此PCD/PCBN 復合片代替硬質(zhì)合金用于金屬切削是必然趨勢。
2012 年我國PCD/PCBN 刀具市場(chǎng)規模將達到90 億元，刀具用復合片市場(chǎng)約為22 億元。據中國機床工具協(xié)會(huì )刀具量具分會(huì )測算，未來(lái)五年內我國PCD/PCBN刀具市場(chǎng)的需求將以年均40％以上的速度增長(cháng)。根據2006 年我國PCD/PCBN 刀具市場(chǎng)約10 億元為基數計算，到2012 年市場(chǎng)規模將達到90 億元。根據公司招股說(shuō)明書(shū)，按照PCD 復合片占PCD 刀具成本30%、刀具廠(chǎng)20%的毛利率計算，2012年我國PCD 刀具復合片市場(chǎng)規模約22 億元。
全球超硬材料刀具復合片市場(chǎng)容量將超過(guò)百億美元。根據公司金屬切削用復合片產(chǎn)業(yè)化項目可行性分析報告，2009年全球超硬材料刀具市場(chǎng)容量約為75億美元，與此對應的刀具用復合片市場(chǎng)需求約為10-20億美元以上。2010年在此基礎上有所增加。我們預計未來(lái)幾年全球超硬材料刀具用復合片市場(chǎng)容量有望超過(guò)百億美元，刀具用復合片市場(chǎng)需求超過(guò)20億美元。
3.5. 拉絲模坯市場(chǎng)空間的擴大倚賴(lài)線(xiàn)材市場(chǎng)和進(jìn)口替代
拉絲模坯：拉絲模是各種金屬線(xiàn)材生產(chǎn)廠(chǎng)家制作線(xiàn)材的易消耗性模具，主要用于拉拔棒材、線(xiàn)材、絲材、管材等直線(xiàn)型難加工物體。PCD拉絲模用于拉制銅、鋁、不銹鋼及各種合金線(xiàn)材，其使用壽命為硬質(zhì)合金拉絲模的100-300倍，切所拉線(xiàn)材尺寸均勻、光潔度高，產(chǎn)出量高。
PCD拉絲模坯的市場(chǎng)空間主要來(lái)自于下游線(xiàn)材市場(chǎng)的擴大和進(jìn)口替代。2008年，我國PCD拉絲模市場(chǎng)規模為5.88億元，拉絲模坯市場(chǎng)規模約為2.35億元。根據河南省發(fā)改委的預測，未來(lái)幾年，PCD拉絲模市場(chǎng)容量將年均增長(cháng)40%。
綜合以上分析和估算，我們認為未來(lái)幾年，我國復合片市場(chǎng)規模增速大約為15%-20%。到2012年，全球對復合片的需求將超過(guò)300億元。
4. 上游人造金剛石：行業(yè)發(fā)展空間相對有限
我國已經(jīng)成為人造金剛石的第一生產(chǎn)大國和消費大國。2009年我國金剛石產(chǎn)量為54億克拉，占全球總量的85%以上。2010年我國金剛石產(chǎn)量為70億克拉，同比增長(cháng)29.63%。2008年，我國金剛石出口比例約占28%，2009年約占20%。
人造金剛石行業(yè)的需求量來(lái)自于金剛石制品和工具的需求。根據前面對金剛石工具市場(chǎng)需求的分析，預計未來(lái)幾年人造金剛石市場(chǎng)規模平均每年以15%-20%左右的速度增長(cháng)，2012年我國金剛石的產(chǎn)量將超過(guò)90億克拉。
產(chǎn)能轉移基本完成，重點(diǎn)公司向下游延伸。從我國人造金剛石產(chǎn)量占全球總量的80%-90%來(lái)看，這個(gè)環(huán)節已經(jīng)完成了產(chǎn)能的轉移。中南鉆石、黃河旋風(fēng)、豫金剛石三家公司的產(chǎn)能占國內產(chǎn)量的80%以上。其中，中南鉆石以35億克拉的產(chǎn)能穩居行業(yè)首位，黃河旋風(fēng)次之，兩家公司可能跟隨行業(yè)增速擴產(chǎn)。豫金剛石近年擴產(chǎn)較快，預計明后年行業(yè)可能會(huì )呈現三足鼎立的局面。除了提高生產(chǎn)寶石級金剛石的工藝技術(shù)等外，短期內發(fā)展空間相對有限。這可能是中南鉆石、黃河旋風(fēng)和豫金剛石計劃往下游延伸的原因。
金剛石行業(yè)盈利能力逐年降低，但近年略有回升。2001-2005年：?jiǎn)蝺r(jià)持續下降，單位毛利緩慢下降�？傮w來(lái)說(shuō)，國內供需相對平衡。這一階段單價(jià)的下降更多的來(lái)自于技術(shù)的進(jìn)步和成本的降低。2006-2008年：?jiǎn)蝺r(jià)繼續下降，但單位毛利急轉直下。由于行業(yè)競爭激烈，企業(yè)有意降價(jià)，大部分小企業(yè)倒閉，行業(yè)形成寡頭壟斷的局面。同時(shí)，對成本影響較大的鈷和鎳單價(jià)上漲200%左右。2009-2010年：這一階段單價(jià)逐步回調，鈷和鎳單價(jià)回歸到上漲前的正常水平，單位毛利有所回升，但與歷史較好水平有較大差距。
行業(yè)需求增速相對平穩，發(fā)展空間相對有限。人造金剛石行業(yè)是資本密集型行業(yè)，設備成熟，技術(shù)在相當程度上也已固化在設備上，設備的投資對生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)非常重要。單臺六面頂壓機價(jià)格約100萬(wàn)元，以HJ-650型的壓機為例，單臺產(chǎn)能最高能達到300萬(wàn)克拉/年，按照市場(chǎng)均價(jià)0.45元/克拉和凈利率10%計算，單臺壓機產(chǎn)能利用率100%的情況下，每年貢獻約13.5萬(wàn)元的凈利潤，投資回報率約13.5%。如果未來(lái)幾年人造金剛石單價(jià)下降或者行業(yè)毛利率下降，對生產(chǎn)商非常不利。
行業(yè)可能會(huì )面臨又一次價(jià)格戰。我們預計今年人造金剛石行業(yè)增速在20%左右，未來(lái)幾年人造金剛石市場(chǎng)規模平均每年以15%左右的速度增長(cháng)，2012年我國金剛石的產(chǎn)量將超過(guò)90億克拉。豫金剛石年產(chǎn)3億克拉高品級人造金剛石項目的100臺HJ-650型壓機已安裝完畢，年產(chǎn)3.4億克拉高品級金剛石項目也在進(jìn)行中，2010年產(chǎn)能約7億克拉，我們預計今年產(chǎn)能可能擴張到12億克拉，2012年可能達到18億克拉。這個(gè)擴張的速度已經(jīng)大大超過(guò)人造金剛石行業(yè)的增速。同時(shí)，黃河旋風(fēng)和中南鉆石也可能逐步擴產(chǎn)，未來(lái)幾年劇烈的價(jià)格戰可能會(huì )重現。除非有新的技術(shù)出現，使生產(chǎn)成本降低，亦或是金剛石工具的應用領(lǐng)域的拓展比我們估計的要快，否則行業(yè)的毛利率可能會(huì )下降。（南方財富網(wǎng)個(gè)股頻道）
（責任編輯：張曉軒）