6.17白糖期貨實(shí)時(shí)行情：鄭糖下行壓力較大

　　近期，原糖創(chuàng )出四年高點(diǎn)后振蕩運行，鄭糖反彈空間較小，后市仍有下跌風(fēng)險。

　　原糖價(jià)格反彈受阻

　　疫情之后，原糖價(jià)格總體呈反彈修復之勢。4月，在巴西減產(chǎn)預期下，原糖期價(jià)再度被推高，指數最高觸及18.11美分/磅，創(chuàng )出四年新高，隨后高位振蕩。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍然在于巴西的壓榨進(jìn)度和巴西本年度糖產(chǎn)量。各大分析機構紛紛給出對于巴西糖產(chǎn)量的預估數字，大多預估巴西本榨季食糖產(chǎn)量將在3500萬(wàn)—3600萬(wàn)噸，豐益國際在前期給出3100萬(wàn)—3300萬(wàn)噸的預估。

　　截至目前，巴西壓榨已進(jìn)行兩個(gè)月，按當前的生產(chǎn)節奏來(lái)看，巴西產(chǎn)量仍然存在一定變數，很有可能不及預期那么悲觀(guān)。巴西最新生產(chǎn)數據顯示，5月下半月巴西中南部地區甘蔗壓榨量4322.9萬(wàn)噸，產(chǎn)糖262.3萬(wàn)噸，同比增加2.59%，甘蔗制糖比46.34%，低于上榨季同期的47.26%。平均甘蔗出糖量128.27公斤/噸，略高于去年同期的126.69公斤/噸。干旱雖然導致了巴西甘蔗產(chǎn)量下降，但在一定程度上也提高了甘蔗含糖量。隨著(zhù)國際價(jià)格反彈，目前糖醇比價(jià)幾乎處于平水狀態(tài)，這對于目前的甘蔗制糖比不會(huì )帶來(lái)太大影響，

　　干旱導致的含糖量提升將為巴西糖產(chǎn)量增添一定的不確定性。各分析機構對于下個(gè)市場(chǎng)年度全球產(chǎn)需缺口紛紛給出預估，Stonx預估2020/2021年度全球將過(guò)剩170萬(wàn)噸，Datagro預估供應過(guò)剩274萬(wàn)噸。下個(gè)市場(chǎng)年度，整體供應仍呈小幅過(guò)剩狀態(tài)。從來(lái)看，原糖或許不會(huì )再度持續大幅反彈。

　　國內供需矛盾突出

　　春節之后，受原糖價(jià)格上漲刺激，鄭糖總體呈反彈之勢，但是反彈空間和力度較弱。中國糖業(yè)協(xié)會(huì )最新公布的數據顯示，本榨季國內食糖產(chǎn)量為1067萬(wàn)噸，較上個(gè)榨季高出26萬(wàn)噸。從銷(xiāo)售數據上來(lái)看，本榨季月度銷(xiāo)售數據與上個(gè)榨季基本持平，總體表現一般。工業(yè)庫存與往年相比處于高位。截至5月底，全國工業(yè)庫存為477萬(wàn)噸，高于上個(gè)榨季的404.75萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口數量仍然可觀(guān)。中國4月進(jìn)口食糖18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸;1—4月累計進(jìn)口食糖143萬(wàn)噸，同比增加91萬(wàn)噸，2020/2021榨季截至4月底，中國累計進(jìn)口食糖393萬(wàn)噸，同比增加242萬(wàn)噸。從供需形勢分析，今年國內食糖市場(chǎng)整體處于銷(xiāo)售壓力后移的狀態(tài)，而且越往后到榨季末，銷(xiāo)售壓力越大。

　　總之，在原糖價(jià)格盤(pán)整的情況下，鄭糖盤(pán)面缺乏指引，加之供需矛盾突出，鄭糖后市仍面臨較大的下行壓力。