9.9白糖期貨實(shí)時(shí)行情：基本面預期改變 鄭糖未來(lái)上漲概率較大

　　近期，原糖價(jià)格維持高位振蕩走勢;鄭糖下跌動(dòng)能減弱，后市大概率反彈。

　　原糖振蕩偏強

　　今年原糖價(jià)格總體呈反彈態(tài)勢，幅度超過(guò)100%。4月，在巴西減產(chǎn)預期下，原糖價(jià)格再度被推高，指數最高觸及20.34美分/磅，創(chuàng )出四年新高，近期原糖維持高位振蕩。目前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍然在巴西的壓榨進(jìn)度和巴西本年度糖產(chǎn)量。各大分析機構紛紛給出巴西糖產(chǎn)量的預估數據，大多預估巴西本榨季食糖產(chǎn)量將在3500萬(wàn)—3600萬(wàn)噸，豐益國際給出2800萬(wàn)噸的最低預估產(chǎn)量，國際糖業(yè)組織ISO預計整個(gè)2021/2022年度全球食糖供應將短缺380萬(wàn)噸，而此機構在5月給出的預估數據是短缺260萬(wàn)噸。

　　目前，巴西已進(jìn)入壓榨高峰期。本榨季截至8月上半月，巴西中南部累計壓榨甘蔗3.49億噸，同比減少6.7%;累計產(chǎn)糖2132.3萬(wàn)噸，同比減少7.5%;平均制糖比例為46.25%，上榨季同期為46.98%。干旱導致了巴西甘蔗減產(chǎn)，同時(shí)國際原油價(jià)格上漲帶動(dòng)乙醇價(jià)格走強，致使甘蔗制糖比下降�？傮w來(lái)看，巴西食糖減產(chǎn)已成定局。

　　前期市場(chǎng)一直擔心原油價(jià)格下跌會(huì )對國際糖價(jià)產(chǎn)生利空沖擊，但目前來(lái)看，原油價(jià)格波動(dòng)對于原糖的影響力度越來(lái)越小。

　　國內預期改觀(guān)

　　今年春節之后，鄭糖在原糖帶動(dòng)下總體呈反彈走勢，當前下方支撐明顯，下跌空間被壓縮，基差波幅收斂，后市上漲概率較大。

　　中國糖業(yè)協(xié)會(huì )公布的最新預估數據顯示，下個(gè)榨季中國食糖產(chǎn)量將降至1031萬(wàn)噸，較上榨季的1067萬(wàn)噸下降36萬(wàn)噸。減產(chǎn)主要集中在北方甜菜糖產(chǎn)區。由于今年玉米價(jià)格上漲，甜菜種植戶(hù)的部分甜菜地轉種玉米，使得整個(gè)甜菜種植面積減少20%—30%。另外，為了保證原料供應，部分糖廠(chǎng)提升甜菜收購價(jià)格，新榨季甜菜糖成本也會(huì )上升。因此，減產(chǎn)對于鄭糖遠期合約存在一定的利好支撐。

　　在原糖價(jià)格持續反彈的背景下，國內配額外食糖進(jìn)口成本也在不斷增加，以目前50%配額關(guān)稅核算，配額外進(jìn)口巴西糖成本大概在6400元/噸，大幅高于廣西現貨食糖價(jià)格。因此，后期國內食糖進(jìn)口有收窄預期。

　　有關(guān)機構發(fā)布的數據顯示，8月廣西單月銷(xiāo)糖60.04萬(wàn)噸，同比增加2.84萬(wàn)噸。近期，貿易商囤貨意愿增加，北方部分貨源基差成交數量增加。在原糖沒(méi)有持續牽引的情況下，鄭糖走出逐步反彈趨勢。

　　總之，在原糖價(jià)格振蕩偏強的情形下，鄭糖受支撐明顯，加之國內基本面預期改變，后市鄭糖上漲概率較大。