3.31玻璃期貨行情分析：玻璃產(chǎn)業(yè)鏈相對健康 行情或再度加速

　　周五玻璃期貨盤(pán)面持續拉升，主力05合約漲幅超過(guò)4%。本周玻璃供應量與上周持平，廠(chǎng)家庫存連續兩周小幅累積。市場(chǎng)對下游庫存擔憂(yōu)緩解，房地產(chǎn)政策變化對竣工端需求影響有限。玻璃供需結構從去年的供不應求到今年的供需平衡，價(jià)格從單邊上漲轉向區間震蕩。今年的5月合約和往年不同，往年的5月合約面臨的是上游的高庫存，有降價(jià)壓力;今年春節過(guò)后下游在低庫存狀況下不得不備貨，后期也不敢在有旺季預期的情況下貿然去庫，大概率會(huì )按需采購，供需形勢依然平穩。建議近月合約多單持有，突破后短線(xiàn)單跟隨，前高止損。

　　正文

　　一、近期玻璃走勢及內在邏輯

　　春節前最后一個(gè)交易日，玻璃期貨主力合約收于1870元;節后高開(kāi)高走一路攀升，高點(diǎn)為3月8日的2159點(diǎn)，最大漲幅超過(guò)15%�；鶞实噩F貨沙河安全實(shí)業(yè)出廠(chǎng)價(jià)從年前的1804元攀升至3月23日的2032元，累計漲幅12.6%。在此過(guò)程中，期貨盤(pán)面領(lǐng)漲現貨，二者價(jià)差一度擴大到254元/噸。期現貨價(jià)格的漲勢體現了中下游用戶(hù)在低庫存狀況下的恐慌性補庫需求。隨著(zhù)庫存從廠(chǎng)家到貿易商及終端用戶(hù)的轉移過(guò)程告一段落，玻璃原片貿易形勢歸于平穩。

　　在經(jīng)歷半個(gè)月的盤(pán)整后，新公布的房地產(chǎn)竣工面積利好及遲遲未見(jiàn)到上游明顯累庫，本周五玻璃盤(pán)面再度向上。

　　二、玻璃產(chǎn)業(yè)鏈運行態(tài)勢良好

　　前期市場(chǎng)對中下游庫存偏高的擔憂(yōu)帶動(dòng)盤(pán)面走弱。每年春節前后中下游訂單狀況均處于當年季節性低位，今年也不例外。盡管部分深加工企業(yè)職工就地過(guò)年有利于深加工產(chǎn)能的快速恢復，但考慮到終端用戶(hù)的需求匹配協(xié)調，深加工企業(yè)的開(kāi)工率難以做到開(kāi)年即巔峰。

　　當前是玻璃下游消費的季節性淡季，而玻璃日產(chǎn)量水平居于歷史高位，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的庫存的累積態(tài)勢是確定的。在此過(guò)程中玻璃企業(yè)庫存是連續下降的，意味著(zhù)貿易商和加工企業(yè)的庫存必然是上升趨勢，且是以超過(guò)往年平均水平的速度攀升。

　　本周玻璃供應量與上周持平，廠(chǎng)家庫存連續兩周小幅累積。我們認為，房地產(chǎn)政策變化對竣工端需求影響有限。今年的4月和往年同期不一樣，往年的4月是上游的高庫存，有降價(jià)壓力;今年下游不得不備貨，后期也不敢在有旺季預期的情況下貿然去庫，依然會(huì )按需采購，供需形勢依然平穩。