5.25鋼材期貨實(shí)時(shí)行情：不銹鋼供應端趨于寬松 成本預期繼續向下(2)

　　1.鎳原料的經(jīng)濟性比較

　　4月份，國內鎳原料經(jīng)濟性的順序有所變化，經(jīng)濟性從“高鎳鐵>廢不銹鋼>‘低鎳鐵+鎳板’”逐步轉變?yōu)?ldquo;廢不銹鋼>高鎳鐵>‘低鎳鐵+鎳板’”，經(jīng)濟性的變化主要是受廢不銹鋼價(jià)格的連續回落影響，從而帶動(dòng)廢不銹鋼經(jīng)濟性的恢復。當前鎳鐵較純鎳貼水有所收窄，但總體貼水幅度仍偏大，使得NPI的經(jīng)濟性保持。隨著(zhù)高碳鉻鐵價(jià)格的快速回落，將使得廢不銹鋼的經(jīng)濟性有所回落，但不影響其絕對的經(jīng)濟性?xún)?yōu)勢。

　　2.304冷軋生產(chǎn)成本

　　4月，不銹鋼現貨行情表現為高位的小幅回落，月內304冷、熱軋現貨價(jià)格累計下跌200-450元/噸左右�，F貨行情的連續回落，一方面是受下游畏高情緒的影響，接貨情緒相對低落;再者，原料的回調預期強烈，之于成本的支撐趨弱;第三，倉單資源的外流，不斷對市場(chǎng)資源有所補充，一定程度上對現貨資源的流通形成了壓制。鋼廠(chǎng)利潤的持續，將刺激供給繼續增加，或將不利于5月行情的持穩。

　　4月，根據模型測算，304月度冷軋完全成本為15340元/噸，市場(chǎng)現貨切邊報價(jià)在15250元/噸附近，鋼廠(chǎng)煉鋼利潤延續，而冷軋處于窄幅虧損狀態(tài)。5月鋼廠(chǎng)原料招標價(jià)或繼續回落，對應鋼廠(chǎng)5月接單冷軋15000-15500元/噸附近的現況，接期單的鋼廠(chǎng)利潤空間較大。

　　第七部分 后市展望

　　◆預計5月份國內不銹鋼廠(chǎng)304熱軋成本在13900元/噸附近，市場(chǎng)現貨售價(jià)14900元/噸以上，則現貨端的利潤持續，而對應的鋼廠(chǎng)5月鋼廠(chǎng)盤(pán)價(jià)14800-15200元/噸的區間，則5月份部分鋼廠(chǎng)煉鋼利潤仍舊較大

　　◆在鋼廠(chǎng)利潤延續的影響下，預計5月國內300系供給有望延續增長(cháng)，當前高基差的環(huán)境下，鋼廠(chǎng)交倉需求或將減緩，則供給端逐漸趨于寬松;海外供給的復蘇，使得海外制品需求對于中國市場(chǎng)的依賴(lài)性有所減弱，將不利于國內表需的走強

　　◆鋼廠(chǎng)鉻鐵招標價(jià)格大幅回落，意味著(zhù)市場(chǎng)前期的預期逐步兌現，后期的成本影響因素逐漸轉向鎳鐵，菲律賓雨季后鎳礦供給將趨于寬松，鎳鐵成本重心或將下移，將不利于304成本端的支撐。300系的供需在5月或趨于背離，將對304現貨行情形成負反饋，當前304冷軋基差過(guò)千，則預計5月盤(pán)面表現為窄幅震蕩為主，或將通過(guò)現貨端的連續陰跌去修復基差。套利方面，在基差過(guò)千的情況下則可反復嘗試做空基差(多盤(pán)面拋現貨)操作

　　◆風(fēng)險方面，不銹鋼的出口退稅政策在力度、范圍、時(shí)間等方面具有不確定性