6.17螺紋鋼期貨行情分析：螺紋鋼區間波動(dòng)為主

　　近期，主力合約價(jià)格在5000點(diǎn)上下劇烈波動(dòng)。繼5月大幅下跌后，6月在各地限產(chǎn)政策、安全大檢查消息頻出的擾動(dòng)以及成本推動(dòng)下，螺紋鋼延續反彈趨勢。同時(shí)，在雨季和高溫淡季來(lái)襲的壓力下，終端消費趨弱，基差維持弱勢，螺紋鋼價(jià)格反彈乏力。

　　壓減產(chǎn)量力度或緩和

　　2020年我國粗鋼產(chǎn)量突破10億噸，今年粗鋼產(chǎn)量繼續在高位運行。今年是鋼鐵行業(yè)變革之年，碳達峰、碳中和政策的提出，對長(cháng)期約束鋼鐵行業(yè)的高產(chǎn)能格局持續發(fā)力，長(cháng)期壓減粗鋼產(chǎn)量的政策導向不會(huì )改變，壓產(chǎn)預期對行情的支撐持續存在。不過(guò)，短期大宗商品價(jià)格過(guò)度上漲引發(fā)國家關(guān)注和調控，保供穩價(jià)成為短期政策主導。因此，中短期鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量的政策力度會(huì )有所緩和，預計將以更加靈活的方式調控產(chǎn)量。

　　國家統計局數據顯示，1—4月我國粗鋼累計產(chǎn)量為3.74億噸，同比增加5510萬(wàn)噸，增幅15.8%;4月粗鋼產(chǎn)量為9785萬(wàn)噸，同比增幅13.4%。從樣本鋼廠(chǎng)螺紋鋼的產(chǎn)量來(lái)看，6月以來(lái)，螺紋鋼周產(chǎn)量較為穩定，維持在370萬(wàn)噸左右，增速較去年明顯放緩。截至6月11日當周，樣本建材鋼廠(chǎng)螺紋鋼周產(chǎn)量為371.28萬(wàn)噸，同比降幅6.8%;樣本鋼廠(chǎng)年內累計產(chǎn)量為8049萬(wàn)噸，同比增幅9.2%。

　　進(jìn)入季節性需求淡季

　　6月，終端開(kāi)工逐步進(jìn)入雨季和高溫的季節性淡季，螺紋鋼的下游成交和表面需求延續回落。同時(shí)，房地產(chǎn)和基建的表現也將延續環(huán)比回落，這對螺紋鋼消費的支撐邊際下滑。

　　我們先來(lái)看房地產(chǎn)表現不及預期。國家統計局數據顯示，4月房地產(chǎn)數據整體表現平穩，但是不及市場(chǎng)預期，特別是新開(kāi)工數據和土地購置面積表現疲軟。1—4月房屋新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)12.8%，環(huán)比回落15.4%;4月房屋新開(kāi)工面積同比下降9.3%，環(huán)比下降7.2%。1—4月土地購置面積累計同比增速4.8%，環(huán)比回落12.1%;4月土地購置面積同比下滑15.5%，環(huán)比增加17.8%。其他房地產(chǎn)指標也出現了不同程度的增速回落。在各地調控政策繼續趨嚴的情況下，“三條紅線(xiàn)”“銀行放貸集中度”“土地供應雙集中”等政策出臺，對房地產(chǎn)市場(chǎng)的壓力明顯加大。因此，房地產(chǎn)數據整體低于預期，旺季過(guò)后，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入淡季，承壓將會(huì )更加明顯。

　　我們再來(lái)看基建投資平穩增長(cháng)。國家統計局數據顯示，1—4月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長(cháng)18.4%。目前，各地積極推進(jìn)交通、能源、水利等重大工程項目和信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施建設，基礎設施投資恢復至2019年同期水平以上，年內將保持平穩增長(cháng)。

　　弱現實(shí)和強預期博弈

　　6月以來(lái)，螺紋鋼價(jià)格受到政策調控，過(guò)熱的市場(chǎng)情緒明顯降溫，而后期螺紋鋼的主導因素仍然是宏觀(guān)流動(dòng)性和供需邊際的變化。目前，全球貨幣政策依然寬松，在充裕的流動(dòng)性下，大宗商品通脹壓力依然較大，尤其是海外通脹向國內的傳導較為明顯，所以在全球貨幣政策轉向之前，大宗商品將持續面臨通脹壓力。

　　根據供需分析，短期在保供穩價(jià)的政策要求下，預計限產(chǎn)政策會(huì )有所放松，螺紋鋼產(chǎn)量面臨回升，而需求逐漸進(jìn)入雨季和高溫的淡季時(shí)期，供強需弱的邊際變化將成為螺紋鋼延續調整的主要驅動(dòng)。此外，鋼廠(chǎng)利潤面臨擠壓快速收窄，進(jìn)而對爐料價(jià)格形成壓力，成材和爐料將延續聯(lián)動(dòng)性調整，但是下方空間或有限，因為后期壓減粗鋼產(chǎn)量的預期仍然存在，對螺紋鋼有持續支撐。

　　整體來(lái)看，在弱現實(shí)和強預期博弈的背景下，螺紋鋼價(jià)格陷入寬幅振蕩格局，后市可關(guān)注4500—5200元/噸區間的波動(dòng)。