后期基本面轉弱 甲醇期價(jià)恐回調

　　從今年四月份開(kāi)始，中美貿易戰的消息就給了大宗商品市場(chǎng)非常大的壓力，另外還有國內宏觀(guān)經(jīng)濟偏弱預期也使得大宗商品出現部分下跌情況。但是，值得一提的是，甲醇期貨由于受到進(jìn)口少、裝置檢修多等利好因素支撐，在化工品中表現強勢，價(jià)格逐步振蕩走高。目前華東現貨在3140元/噸，期貨價(jià)格在2900元/噸左右。筆者認為后期隨著(zhù)基本面轉弱，甲醇期價(jià)恐回調。

　　部分主產(chǎn)區基差收斂

　　甲醇的正基差是本輪甲醇走強的一大基礎，目前按華東甲醇現貨價(jià)格計算，基差在240元/噸左右，市場(chǎng)預期甲醇1809合約將出現上漲行情。但是，按照其他主產(chǎn)區折合貼水來(lái)算，山東基差在100元/噸左右，河南基差降至20元/噸，基差已經(jīng)大幅收斂。結合甲醇1805合約的交割情況，當時(shí)交割地在定州天鷺，故不能認為現貨基準只緊盯華東甲醇，彼時(shí)甲醇5月合約交易的是河北貨物。

　　同時(shí)，甲醇現貨價(jià)格持續在高位徘徊，如果出貨不順，廠(chǎng)商拉漲能力存疑，按照甲醇近期的調價(jià)幅度，下調50—100元/噸實(shí)屬正常。因此，市場(chǎng)更可能以現貨降價(jià)的方式修復基差，期貨大漲的可能性不大。

　　下游市場(chǎng)需求減少

　　近年來(lái)，甲醇價(jià)格的天花板往往由MTO的利潤水平?jīng)Q定，一般來(lái)說(shuō)，MTO利潤觸底意味著(zhù)甲醇頂部出現。按照甲醇和PP現貨價(jià)格3∶1的比例核算，目前現貨MTO利潤在-100—200元/噸徘徊。按照甲醇生產(chǎn)PP和MEG來(lái)核算，MTO利潤也已接近1000元/噸的歷史低位，從這個(gè)角度來(lái)看，甲醇價(jià)格已相對偏高。從MTO企業(yè)開(kāi)工來(lái)看，前期檢修的MTO企業(yè)復產(chǎn)是甲醇價(jià)格的一大支撐，但MTO企業(yè)的高開(kāi)工率意味著(zhù)后期難有邊際增量需求。而全球最大的MTO工廠(chǎng)斯爾邦石化計劃7月下旬停車(chē)檢修，后期甲醇最大下游需求的支撐力度將減弱。

　　另一方面，甲醇傳統下游需求淡季來(lái)臨，直接造成山東甲醇價(jià)格連續下跌100元/噸，醋酸在價(jià)格大漲之后也開(kāi)始回落，截至7月13日，醋酸價(jià)格已經(jīng)較高位回落1300元/噸。在甲醇價(jià)格處在相對高位的背景下，傳統下游生產(chǎn)利潤快速萎縮，預計隨著(zhù)炎熱天氣臨近，甲醇下游需求將轉弱。