3.1甲醇期貨實(shí)時(shí)行情：三月供需壓力仍偏小 甲醇上行空間或受限

　　【供需、庫存走勢規律】

　　從供應端來(lái)看，甲醇主要有國內生產(chǎn)以及進(jìn)口，國內主要關(guān)注新增投產(chǎn)裝置以及企業(yè)開(kāi)工情況，新裝置的投產(chǎn)影響中長(cháng)期內供應情況，而企業(yè)開(kāi)工則導致短期內供需錯配。

　　進(jìn)口端則更多影響港口價(jià)格，甲醇雖進(jìn)口依賴(lài)度整體只有十幾個(gè)百分點(diǎn)，但因沿海MTO裝置依賴(lài)進(jìn)口貨源以及盤(pán)面價(jià)格錨定港口現貨，因此進(jìn)口對于盤(pán)面影響較大，需關(guān)注�？傮w來(lái)看供應端主要有以下幾點(diǎn)特性：

　　1、利潤影響上游開(kāi)工意愿：

　　隨著(zhù)近些年甲醇裝置的大投產(chǎn)外加進(jìn)口量的增加，國內甲醇逐步走向過(guò)剩，甲醇生產(chǎn)利潤中樞逐步下移，裝置虧損也變得越來(lái)越常見(jiàn)，對于有煤炭資源的企業(yè)其煤炭?jì)r(jià)格低廉，裝置開(kāi)工率對于甲醇價(jià)格的變動(dòng)敏感度較低，而煤炭成本較高的企業(yè)對于利潤的敏感度較高，當利潤大幅壓縮時(shí)，上游虧損性檢修將會(huì )增多進(jìn)而減少甲醇的供應端，對價(jià)格起到一定的支撐作用。

　　2、檢修帶來(lái)階段性供需錯配：

　　一年分為春檢(4-5月)和秋檢(8-10月)，春季檢修少的時(shí)候秋季檢修會(huì )增多，反之亦反，另外就是冬季焦爐氣與天然氣裝置的限產(chǎn)會(huì )帶來(lái)供應的縮量，需要關(guān)注冬季減產(chǎn)的幅度。

　　3、進(jìn)口：

　　進(jìn)口量滯后國際開(kāi)工1個(gè)月左右，進(jìn)口利潤與進(jìn)口量呈正相關(guān)關(guān)系。

　　甲醇需要端主要有甲醇制烯烴、甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、甲醇燃料、BDO、DMC等，其中對甲醇影響最大的下游莫過(guò)于甲醇制烯烴，其占比已經(jīng)超過(guò)50%。沿海地區的外采MTO裝置的運行情況對于短期內甲醇的供需起到重大影響，因此對于甲醇的需求需要關(guān)注MTO裝置開(kāi)工的變化以及新增裝置的投產(chǎn)。

　　對于傳統需求來(lái)講，其開(kāi)工具有較為明顯的淡旺季特征，需要關(guān)注其季節性變化�？傮w看對于甲醇需求的規律主要有以下兩點(diǎn)：

　　1、MTO利潤影響外采裝置開(kāi)工意愿：內地多數甲醇配套有下游MTO裝置，自產(chǎn)自用，而沿海MTO裝置多數為外采裝置，因此其開(kāi)工意愿對于甲醇需求的邊際影響較大。

　　2、MTO利潤影響甲醇價(jià)格上限：MTO利潤的走低會(huì )帶來(lái)的裝置停車(chē)增多，部分裝置外采單體替代甲醇，帶來(lái)甲醇需求的階段性減少，限制甲醇上行空間。

　　甲醇供需的季節性規律導致其港口庫存呈現明顯的季節性走勢，總體看其走勢主要有以下幾點(diǎn)特性：

　　1、在每年6月初-9月初甲醇主要以累庫為主，這段時(shí)間甲醇春季檢修基本結束，上游開(kāi)工基本恢復，供應增加。疊加梅雨季節(6-8月)影響甲醇傳統下游的開(kāi)工，因此供增需減導致甲醇庫存的高累，內地傳統下游5-8月是傳統降負期，且內地春檢5月結束后供應亦重新回升。

　　2、9月開(kāi)始到年底甲醇基本處于去庫階段。這段時(shí)間梅雨季節結束，下游傳統需求開(kāi)始恢復，金九銀十旺季的到來(lái)帶動(dòng)甲醇的去庫。另外在9月后上游可能還有一個(gè)秋季檢修，但幅度較小。冬季氣頭往往限產(chǎn)，上游供應減少，而冬季又是甲醇燃料的需求旺季。另外秋季的時(shí)候外盤(pán)裝置會(huì )進(jìn)入檢修的高峰期，帶來(lái)進(jìn)口量的縮減。

　　3、春節前1月初到2月甲醇累庫，這段時(shí)間由于前期冬季限產(chǎn)的結束，上游開(kāi)工開(kāi)始逐漸恢復，而傳統下游特別是甲醛開(kāi)工開(kāi)始下滑，導致供增需減，庫存累積。另外春節假期前后，物流逐步停運，傳統下游放假停車(chē)，整體需求減少，生產(chǎn)商擔心庫存較高，低價(jià)去庫意愿較為強烈。

　　4、春節后2月到5月底庫存的去化：這段時(shí)間甲醇開(kāi)始進(jìn)入春季檢修，開(kāi)工率逐漸下滑，而傳統需求在春節之后開(kāi)始逐漸恢復。供減需增庫存去化。