1.4焦炭期貨行情：鋼廠(chǎng)或以低位鐵水倒逼原料降價(jià) 焦炭跌近3%

　　焦炭：元旦期間焦炭首輪調降落地(100-110元/噸);焦煤：策克口岸明年計劃進(jìn)口2000萬(wàn)噸，甘其毛都口岸預計3000萬(wàn)噸。

　　庫存變動(dòng)

　　焦炭：焦企庫存轉降，鋼廠(chǎng)庫存轉增，港口庫存轉增;整體庫存轉增，焦炭庫存驅動(dòng)向下。鋼廠(chǎng)場(chǎng)內焦炭庫存可用天數回升;焦煤：洗煤廠(chǎng)、煤礦庫存續降，焦化廠(chǎng)補庫放緩，鋼廠(chǎng)繼續補庫，港口庫存續增;整體庫存續增，焦煤庫存驅動(dòng)向下;焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)煉焦煤庫存可用天數均回升。

　　基本面

　　焦炭：鋼廠(chǎng)高爐虧損加劇，鐵水產(chǎn)量略增;部分鋼廠(chǎng)焦炭庫存已增至合理水平，采購意愿減弱;焦企利潤略有收窄，產(chǎn)能利用率回升，焦鋼產(chǎn)量比回落;焦煤：春節前部分大礦生產(chǎn)節奏放緩;焦企庫存可用天數回升，對高價(jià)煤抵觸情緒明顯;口岸蒙煤日通車(chē)回升至870車(chē)上方，監管區降庫緩慢。

　　預期

　　焦炭：需求：1)宏觀(guān)利好頻出，終端修復預期中性;2)螺紋高爐虧損加劇，鋼廠(chǎng)或以低位鐵水倒逼原料降價(jià)，再進(jìn)行低價(jià)補庫;焦煤：供應：1)山西4.3米焦爐或分批在年底關(guān)停;2)臨近春節，部分煤礦已有安排放假計劃;3)蒙煤進(jìn)口增量預期進(jìn)一步增強;4)澳煤重新通關(guān)擔憂(yōu)漸起。

　　主線(xiàn)邏輯

　　焦炭：焦鋼毛利差反彈至8%，利潤驅動(dòng)向下;焦煤庫存驅動(dòng)向下，焦炭庫存驅動(dòng)向下;首輪落地后現貨倉單2985，J01合約小幅貼水，基差驅動(dòng)向上。宏觀(guān)預期是主要擾動(dòng)項;焦煤：空頭交易鋼廠(chǎng)補庫近尾聲，螺紋高爐虧損，蒙煤通關(guān)高位以及澳煤解禁;多頭交易終端邊際改善等。值得注意的是，當前焦鋼毛利差已創(chuàng )年內新高。