4.12棉花期貨實(shí)時(shí)行情：棉花春播臨近 關(guān)注天氣

　　一、行情回顧

　　3月ICE棉、鄭棉攜手大幅下挫，受宏觀(guān)層面的影響較大，歐洲地區疫情形勢變得嚴峻，中美高層會(huì )晤結束后雙方并未達成協(xié)議，且歐美地區對新疆棉制品的制裁引發(fā)中美、中歐關(guān)系的擔憂(yōu)，均推動(dòng)內外棉價(jià)格下跌。

　　二、供需分析

　　2.1 國際棉花價(jià)格波動(dòng)加劇，關(guān)注產(chǎn)區天氣

　　美國農業(yè)部發(fā)布3月份全球產(chǎn)需預測顯示，根據美國農業(yè)部發(fā)布的3月份全球產(chǎn)需預測，2020/21年度美國棉花產(chǎn)量、消費量和期末庫存環(huán)比均下調。美棉產(chǎn)量調減5.5萬(wàn)噸，為320.1萬(wàn)噸，原因是疫情之后紡織業(yè)恢復緩慢，期末庫存調減2.2萬(wàn)噸，為91.4萬(wàn)噸。

　　2020/21年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存環(huán)比下調，消費量和貿易量調增。全球棉花產(chǎn)量調減近83萬(wàn)包，主要減少來(lái)自巴西和美國。土耳其、孟加拉國、巴基斯坦和越南的消費量調增，增幅抵消了美國的減少。全球棉花進(jìn)口量環(huán)比調增13.3萬(wàn)噸，主要增加來(lái)自印度，原因是CCI庫存大量銷(xiāo)售。全球期末庫存環(huán)比調減24.9萬(wàn)噸，為2059.5萬(wàn)噸。

　　期價(jià)的表現或多或少反映了市場(chǎng)參與者的心態(tài)，隨著(zhù)美元指數走強，多頭資金大量流出，ICE棉花非商業(yè)凈持倉連續幾周下滑。

　　截至3月18日當周，美國累計凈簽約出口2020/21年度棉花345.5萬(wàn)噸，達到年度預期出口量的102.37%，累計裝運棉花218.3萬(wàn)噸，裝運率63.18%。從周度出口報告能看出美棉的出口尚可，但受宏觀(guān)層面的影響，在目前的價(jià)位上只有實(shí)質(zhì)的利好才能提振情緒，否則價(jià)格難有大的突破。

　　3月18-19日在安克雷奇舉行了中美高層戰略對話(huà)，這是美國總統拜登上臺后中美高層首次面對面會(huì )晤。雖然本次中美對話(huà)已經(jīng)結束，而會(huì )晤的結果也基本在預料之中，雙方?jīng)]有達成任何協(xié)議，市場(chǎng)對后市中美關(guān)系的走向十分關(guān)注。

　　自疫苗問(wèn)世后，疫情給棉市帶來(lái)的陰影有所減弱，不過(guò)近期多國疫情出現反彈跡象，變異病毒對疫苗的有效性也發(fā)起了嚴峻的挑戰，市場(chǎng)信心不足。而三月中旬美聯(lián)儲宣布利率不變，導致通脹預期進(jìn)一步抬升，美債收益率持續上行，也加劇了金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　近期國際棉價(jià)的走勢受基本面因素的影響較少，更多的還是宏觀(guān)層面對產(chǎn)業(yè)的影響。

　　2.2 新疆棉引發(fā)貿易關(guān)系憂(yōu)慮

　　目前我國棉花產(chǎn)區處于備耕階段，據中國棉花協(xié)會(huì )調查，截至2月，全國植棉意向面積為4569.87萬(wàn)畝，同比下降0.59%，其中黃河、長(cháng)江流域分別下降9.7%和8.31%，新疆棉農植棉意向同比增長(cháng)1.49%，增長(cháng)的原因是去年籽棉收購價(jià)格高，補貼發(fā)放及時(shí)。隨著(zhù)后續播種工作的開(kāi)展，市場(chǎng)將逐漸聚焦到產(chǎn)區天氣上。

　　近期歐盟因所謂人權問(wèn)題對中國部分人員和機構實(shí)施無(wú)理制裁，瑞典時(shí)裝公司H&M宣稱(chēng)拒絕使用新疆產(chǎn)品的言論在國內引發(fā)廣泛聲討和抵制浪潮，令中歐、中美關(guān)系一時(shí)趨緊。新疆棉產(chǎn)量占到全球棉花產(chǎn)量的五分之一，對全球棉紡服裝行業(yè)的影響較大。目前能看到的是，多個(gè)國際品牌對新疆棉花的抵制情況還在，且短期影響預計難以消除，投資者還需關(guān)注后續發(fā)展。

　　2.3 進(jìn)口棉數量大增

　　海關(guān)數據顯示，2021年1-2月我國進(jìn)口棉花69萬(wàn)噸，同比增加27.77萬(wàn)噸，增幅67.35%。

　　隨著(zhù)進(jìn)口量大增，港口庫存壓力逐漸增大，但港口外棉及船貨簽約成交較1、2月份明顯放緩，一部分原因是1%征稅進(jìn)口配額較少，且集中在大中型涉棉企業(yè)手中，造成部分用棉企業(yè)無(wú)法簽約外棉，另一部分原因是近期人民幣兌美元貶值導致外棉進(jìn)口成本增加，不利于外棉清關(guān)。

　　據貿易商反映，隨著(zhù)ICE棉價(jià)格下挫，進(jìn)口棉的價(jià)格也隨之調低，但基差相對堅挺，內外棉價(jià)差維持在1300元/噸以上，本輪新疆棉輪入工作啟動(dòng)的可能性較小(因啟動(dòng)條件要求內外棉價(jià)差在800元/噸以?xún)?。

　　小結：當前國際棉花價(jià)格受產(chǎn)業(yè)以外的因素影響較大，宏觀(guān)層面造成金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，令國際棉價(jià)缺乏上行動(dòng)力。由于歐美制裁新疆棉制品，導致國內棉市氣氛低迷，但是隨著(zhù)北半球新棉播種工作即將啟動(dòng)，市場(chǎng)焦點(diǎn)或將轉移至產(chǎn)區天氣，后市需保持關(guān)注。

　　2.4 棉花商業(yè)庫存繼續下降

　　根據天下糧倉數據，截至3月26日，國內棉花商業(yè)庫存為382.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.58%，其中新疆地區庫存為277.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.86萬(wàn)噸。新疆地區庫存減少的原因是節后紡企大量補庫，公路發(fā)運恢復正常，導致3月份疆棉外運量較此前大幅增加。而港口進(jìn)口棉花庫存為48.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸。

　　隨著(zhù)棉花、棉紗價(jià)格大幅下跌，3月以來(lái)除50S及以上高支普梳、精梳紗產(chǎn)銷(xiāo)仍相對順暢外，40S及以上環(huán)錠紡紗、氣流紡紗銷(xiāo)售明顯放緩，布廠(chǎng)、面料及服裝等消費終端觀(guān)望氣氛偏濃，累庫現象越來(lái)越突出，紡企接單、利潤情況惡化。部分紡企反映，今年一季度接到的訂單因原料價(jià)格走低遭遇執行困難，而新訂單則因資金問(wèn)題面臨賒款等問(wèn)題。

　　雖然目前紗、布的庫存總體處于低位，對紗價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但遭遇歐美制裁新疆棉制品后，訂單的持續性存在較大不確定性，預計紗線(xiàn)價(jià)格將圍繞原料價(jià)格上下波動(dòng)。