3.3橡膠期貨實(shí)時(shí)行情：市場(chǎng)采購情緒低迷 橡膠或持續窄幅震蕩

　　一、行情回顧

　　春節過(guò)后第一周，天膠主力價(jià)格沖高回落，主要是受春節期間消費預期好轉，以及春節期間國內天膠累庫以及宏觀(guān)環(huán)境轉弱的拖累。而元宵節后，下游輪胎市場(chǎng)逐步復工復產(chǎn)，市場(chǎng)存在回暖的預期，價(jià)格止跌企穩。

　　目前全球天然橡膠主產(chǎn)區處于減產(chǎn)期，產(chǎn)量存在下滑的預期，不過(guò)現階段，雖然國內輪胎工廠(chǎng)開(kāi)工運行高位，但是由于原料庫存寬裕，疊加1月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙下滑，對上游天膠市場(chǎng)的采購情緒不高，導致國內天膠庫存持續攀升，對天膠基本面形成較大壓制，橫盤(pán)震蕩為主。

　　二、2023年3月份天膠供需

　　2.13月份全球天膠處于低產(chǎn)期

　　產(chǎn)量呈季節性下滑趨勢按照天然橡膠生產(chǎn)周期來(lái)看，3-5月份全球天然橡膠低產(chǎn)期即將來(lái)臨，產(chǎn)量呈現季節性下滑趨勢。從全球天膠的主產(chǎn)區來(lái)看，當前越南已完全停割，泰國東北部處于低產(chǎn)期，南部不斷減產(chǎn)，膠量出現明顯下滑。而中國自去年12月底陸續停割后，云南將在3月中下旬才進(jìn)入新一輪的開(kāi)割期，4月初中國海南才將陸續開(kāi)割，因此3月份全球產(chǎn)量將進(jìn)入低產(chǎn)期。

　　2.23月份全球的需求有待進(jìn)一步驗證

　　從消費情況來(lái)看，近幾年ANRPC3月消費量達到上半年的高點(diǎn)。據統計，2022年3月份ANRPC的消費量達到90.74萬(wàn)噸，月環(huán)比上漲22.01%，而2021年的3月份ANRPC的消費量達到85.3萬(wàn)噸，月環(huán)比上漲16.98%。若按照需求的季節性而言，3月份消費量存在回暖的預期。

　　2.33月份國內天膠市場(chǎng)有待進(jìn)一步的考驗

　　2月份由于春節假期的影響，國內天然橡膠庫存出現累庫。截至2月19日，國內天然橡膠社會(huì )庫存和青島天然橡膠庫存分別達到128.1和57.1萬(wàn)噸，遠高于2023年春節以來(lái)，甚至達到了1年以來(lái)的高點(diǎn)。而且近期各大港口陸續有貨到港，市場(chǎng)現貨流通陸續增量。疊加3月中旬，國內天膠主產(chǎn)區將陸續開(kāi)割，市場(chǎng)貨源將持續增加，對國內膠價(jià)存在一定的壓制。

　　從需求端來(lái)看，受春節假期的影響，2月中下旬國內半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率裝置開(kāi)工率持續升溫，月末全鋼胎和半鋼胎的開(kāi)工率分別維持在68.89%和73.66%，對上游天膠的支撐存在一定的支撐。由于前期訂單缺口較大，企業(yè)延續去庫態(tài)勢，多數以交付前期訂單為主，部分規格出現即產(chǎn)即銷(xiāo)狀況，整體去庫表現尚可。

　　目前終端需求仍處于逐步恢復階段，物流運輸、基建、房地產(chǎn)、工礦的啟動(dòng)進(jìn)度表現不一，業(yè)者對于近期成品庫存的實(shí)際消化進(jìn)度表現謹慎，工廠(chǎng)繼續提升開(kāi)工率的空間將逐步縮小，后期市場(chǎng)仍需關(guān)注新車(chē)配套以及終端替換的恢復情況。

　　2.4國內汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不佳

　　據統計，1月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為159.4萬(wàn)輛和164.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。與2022年春節的2月份相比，產(chǎn)銷(xiāo)量分別下降12.1%和5.1%，與2019年春節的2月相比分別增長(cháng)13%和11.3%。2023年1月中國汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫存預警指數為61.8%，同比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，庫存預警指數位于榮枯線(xiàn)之上。

　　根據數據顯示，2023年1月歐盟乘用車(chē)市場(chǎng)增長(cháng)11.3%至760,041輛，然而這主要是由于2022年的比較基數異常溫和，當時(shí)1月的交易量達到了有記錄以來(lái)的最低水平。據報告顯示，2023年1月全球輕型車(chē)銷(xiāo)量同比降8%至600萬(wàn)輛。當前全球的高通脹仍在持續。

　　三、后市展望

　　我們認為3月份全球供應仍處于低產(chǎn)期，產(chǎn)量或存在明顯的季節性下滑，不過(guò)隨著(zhù)3月中旬國內云南面臨開(kāi)割，疊加近期到港貨源偏多，國內社會(huì )庫存維持高位震蕩的概率偏大。

　　從需求端來(lái)看，當前下游輪胎市場(chǎng)的開(kāi)工率呈現持續性好轉，庫存天數也有一定的緩解，給與市場(chǎng)偏強支撐。不過(guò)當前國內汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數據相對偏弱，外圍市場(chǎng)也并未出現實(shí)質(zhì)性的改觀(guān)，而3月份美聯(lián)儲加息預期偏強，需求端后續發(fā)力仍需驗證。

　　因此我們認為，3月份天膠大概率持續窄幅震蕩，市場(chǎng)的啟動(dòng)以及好轉預期需要看終端市場(chǎng)的實(shí)際反饋，若需求端有明顯的改善，則市場(chǎng)或將迎來(lái)一波反彈，否則持續震蕩的概率偏大，謹慎操作。