易方達中小盤(pán)混合經(jīng)理張坤持倉股有哪些？隱形”重倉股有山西汾酒等(2)

　　基金有不同的風(fēng)格，對于持有人來(lái)說(shuō)如何選擇?

        我的建議是問(wèn)三個(gè)問(wèn)題：第一，這個(gè)管理人的投資體系是否自洽?第二，這個(gè)管理人的投資體系是否穩定?第三，我的投資體系和價(jià)值觀(guān)是否與這個(gè)管理人的投資體系和價(jià)值觀(guān)匹配?第一和第二個(gè)問(wèn)題通過(guò)觀(guān)察持倉、換手率、長(cháng)期業(yè)績(jì)大致可以判斷出來(lái);而第三點(diǎn)通常持有人關(guān)注不多，但我認為非常重要，只有持有人自己的投資體系和價(jià)值觀(guān)與管理人匹配(即持有人本身認可的投資周期是多長(cháng)?投資收益的來(lái)源是什么?愿意在何種市場(chǎng)接受策略的階段性失靈?)，才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。如果期限錯配，容易導致兩方面的負面結果：一方面，業(yè)績(jì)階段性出彩時(shí)很興奮，業(yè)績(jì)階段性不佳時(shí)很沮喪，無(wú)法做到內心的平靜;另一方面，容易導致持有人在業(yè)績(jì)階段性出彩時(shí)興奮而買(mǎi)入，階段性不佳時(shí)失望而賣(mài)出，而這恰恰是導致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因�？傊�，對持有人來(lái)說(shuō)，選擇一個(gè)和自己價(jià)值觀(guān)匹配的產(chǎn)品，要遠比選擇一個(gè)階段性業(yè)績(jì)出彩的產(chǎn)品重要的多。這樣，至少可以使基金的收益率最大程度轉化為持有人的收益率，畢竟，后者才是對持有人真正有意義的。

　　最后，我們對于中國資本市場(chǎng)的長(cháng)期前景是樂(lè )觀(guān)的。我們相信會(huì )有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長(cháng)大、企穩并且長(cháng)壽。具體來(lái)說(shuō)，我們將堅持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀(生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現金流，并且明智的進(jìn)行分配)和企業(yè)競爭力突出(同行中具備顯著(zhù)領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強的議價(jià)能力)的高質(zhì)量企業(yè)，長(cháng)期陪伴并分享這些優(yōu)秀公司的經(jīng)營(yíng)成果。