三只松鼠股票走勢：營(yíng)收破百億扣非凈利下降近兩成 布局多元化擴張(2)

　　規模擴張凈利縮水

　　在營(yíng)收不斷增長(cháng)的同時(shí)，三只松鼠凈利潤水平卻不斷下滑，增收難增利難題在三只松鼠身上開(kāi)始顯現。

　　招股書(shū)顯示，公司在2016年至2018年營(yíng)收分別為44.23億、55.54億以及70.01億，2017年和2018年增長(cháng)速度分別為25.57%和26.53%。

　　不過(guò)，在歸屬于母公司股東的凈利潤上，2016年至2018年分別為2.37億、3.02億以及3.04億，在營(yíng)收明顯增長(cháng)的情況下，2018年凈利潤與前一年幾近持平。

　　去年7月12日，三只松鼠登錄深交所創(chuàng )業(yè)板，從季度報告來(lái)看，去年第三季度出現凈利潤分水嶺，當期營(yíng)業(yè)收入為22.03億，比上年同期增長(cháng)53.24%，不過(guò)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2921萬(wàn)元，下滑50.95%。受此影響，前三季度凈利潤增長(cháng)速度也從半年報中的27.94%縮減為10.40%。

　　最新年報顯示，2019年公司營(yíng)業(yè)總成本為99.06億元，其中營(yíng)業(yè)成本為73.45億，比上年同期增加46.22%，2018年度營(yíng)業(yè)成本為50.23億元。在其余各項費用中，除財務(wù)費用減少較大之外，銷(xiāo)售費用、管理費用以及研發(fā)費用均出現較大比例增加，其中銷(xiāo)售費用為22.98億元，同比增加57.31%，公司解釋稱(chēng)主要系公司 業(yè)務(wù)規模增長(cháng)較快，銷(xiāo)售費用隨之 增加所致。

　　從營(yíng)收增長(cháng)與凈利下滑的矛盾情況來(lái)看，三只松鼠在規模和利潤之間選擇了前者。以同省同業(yè)洽洽食品為例，洽洽食品在2019年實(shí)現營(yíng)收為48.37億元，規模不足三只松鼠一半，不過(guò)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.04億元，約為三只松鼠凈利潤2.5倍。此外，良品鋪子在去年營(yíng)收為77.15億元，不過(guò)凈利潤為3.40億元。

　　對此，三只松鼠方面相關(guān)人士表示，公司是第一家達到百億規模的零食企業(yè)，這一規模產(chǎn)生的雪球效應將為三只松鼠今后的發(fā)展提供強有力的支撐。

　　在業(yè)內分析人士看來(lái)，當前休閑零食行業(yè)尚處于充分競爭的初級階段，行業(yè)的集中度還很低，馬太效應之下行業(yè)龍頭往往是集中度提升中最大的受益者，三只松鼠的盈利能力或將在進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)后有好轉。

　　布局多元化擴張

　　事實(shí)上，如果僅以堅果品類(lèi)支撐百億營(yíng)收對于任何企業(yè)而言都存在困難，三只松鼠從2012年創(chuàng )立，除主打堅果產(chǎn)品以外也在不斷進(jìn)行多元化擴張，經(jīng)過(guò)數年發(fā)展，目前主營(yíng)產(chǎn)品覆蓋了堅果、果干、烘焙、肉食等全品類(lèi)零食。