三只松鼠股票走勢：營(yíng)收破百億扣非凈利下降近兩成 布局多元化擴張

　　三只松鼠股票走勢：營(yíng)收破百億扣非凈利下降近兩成 布局多元化擴張

　　4月30日，創(chuàng )業(yè)板“明星企業(yè)”三只松鼠（300783.SZ）發(fā)布2019年年度報告，公司去年實(shí)現營(yíng)收101.73億元，同比增長(cháng)45.3%，根據行業(yè)統計，三只松鼠成為國內休閑食品領(lǐng)域首家規模破百億企業(yè)。

　　不過(guò)，光環(huán)之下三只松鼠其余多項財務(wù)數據則略顯黯淡：報告期內，公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元，同比下降21.43%；扣非凈利潤為2.05億元，同比下降19.98%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-3.29億元，上年同期為6.37億元；基本每股收益0.63元，同比下降25%。

　　一邊是線(xiàn)上領(lǐng)先結合線(xiàn)下加速帶來(lái)的營(yíng)收大增，另一邊是休閑零食毛利率下滑導致的增收不增利，要規模還是要利潤成為三只松鼠面對的困難選擇。

　　營(yíng)收百億以線(xiàn)上為主

　　2019年12月3日，三只松鼠官微的一條推送在公司員工的朋友圈中傳開(kāi)：截至當天，三只松鼠2019全年成交額突破100億，提前1年完成了2014年定下的松鼠百億夢(mèng)的目標。

　　根據年報披露，堅果依然是三只松鼠2019年主要收入來(lái)源，報告期內營(yíng)收為54.43億元，較上年同期增長(cháng)41.42%，占總營(yíng)收比重為54.98%；烘焙類(lèi)和肉制品營(yíng)收分別為16.32億和12.32億，分別占比15.16%和12.56%。

　　在毛利率指標上，營(yíng)收主力堅果產(chǎn)品毛利率為26.04%，由于其營(yíng)業(yè)成本同比增加44.92%，超過(guò)營(yíng)收漲幅，致使其毛利率同比下降1.79%。盡管第二梯隊產(chǎn)品烘焙和肉制品毛利率均有增長(cháng)，不過(guò)不及堅果產(chǎn)品下滑比例，公司在休閑食品毛利率上還是出現0.45%下滑。

　　在渠道分類(lèi)上，第三方電商平臺仍然是公司銷(xiāo)售的主要部分渠道，包括天貓、京東、唯品會(huì )等，報告期內營(yíng)業(yè)收入98.69億元，占營(yíng)業(yè)收入的97%；此外，自營(yíng)APP 的營(yíng)業(yè)收入為1.42億元。

　　在線(xiàn)下渠道上，盡管門(mén)店數量和營(yíng)收雙雙表現出較高增長(cháng)率，不過(guò)由于基數較低，占總營(yíng)收比重依然有限。報告期內，投食店新開(kāi)門(mén)店58家，累計108家，同比增長(cháng)107%，營(yíng)業(yè)收入5.18億元，同比增長(cháng)48%；聯(lián)盟小店新開(kāi)門(mén)店 268家，累計278家，營(yíng)業(yè)收入2.80億元。

　　從門(mén)店變化情況來(lái)看，三只松鼠在聯(lián)盟小店布局上頗花心思。2019年，聯(lián)盟小店僅分布于江蘇、安徽和遼寧三省，其中老家安徽省有8家，其余均為1家。到2019年末，新開(kāi)聯(lián)盟小店268家，涉足省份新增浙江、山東等10個(gè)省及直轄市，布局以華東和東北為主。

　　與體量較輕聯(lián)盟小店相比，承擔IP宣傳的投食店發(fā)展步伐則略顯緩慢，報告期內新開(kāi)投食店58家，此外還出現2家投食店關(guān)閉。據悉，投食店為直營(yíng)模式，更注重用戶(hù)體驗以及品牌形象的輸出，通常選址為高線(xiàn)城市及核心商圈，平均店鋪面積200平，物業(yè)權屬狀態(tài)為租賃，投資成本以及管理成本居高。

　　而在對2020年工作規劃中，線(xiàn)下板塊仍然是強化全渠道品牌勢能的重要途徑之一。從三只松鼠處獲悉，在線(xiàn)下板塊，公司將借助品牌優(yōu)勢推進(jìn)全國化布局，加快鋪設以品牌和體驗為目的的投食店以及能夠更便利觸達用戶(hù)的松鼠聯(lián)盟小店，與主流電商平臺、2B分銷(xiāo)等共同構筑公司全渠道營(yíng)銷(xiāo)模式。