傳統封閉式基金是國內基金業(yè)剛剛起步時(shí)的主要基金類(lèi)型，以主動(dòng)管理股票、封閉交易為主。由于一直存在的高折價(jià)現象，主流地位被逐漸取代。2006年第一支傳統封基——基金興業(yè)到期，接著(zhù)一批傳統封閉基金陸續到期，目前29只傳統封閉基金已經(jīng)到期。市場(chǎng)上還存在25只傳統封基，明年將有5只傳統封閉基金到期，而且基本集中在上半年，因此，本文對傳統封閉基金的收益率進(jìn)行模擬分析。
一般來(lái)說(shuō)，傳統封閉基金到期后，都是轉成LOF基金，傳統封閉基金在到期時(shí)一般還保留一定的折價(jià)率。我們統計了已退市傳統封基到期日的折價(jià)率，平均有4%的折價(jià)率。因此，我們在估算傳統封閉基金的模擬收益率時(shí)預留了4%的折價(jià)率。
我們模擬上證指數自6月8日到封閉基金到期時(shí)的漲幅為0、5%、10%、20%，-5%、-10%、-20% 七種情形下封閉基金的收益率，收盤(pán)價(jià)、凈值、貼水率以及上證指數的收盤(pán)價(jià)均取的是2012年6月8日的數據。
我們認為上證指數到明年傳統封基到期時(shí)，漲幅在-10%到10%的概率比較大，也就是表中藍色背景標識的區域。在此標識區域內，明年中期到期的裕陽(yáng)、安信收益率高于明年一季度末到期的興華、開(kāi)元、金泰。如果上證指數在此期間內漲幅為0，基金裕陽(yáng)和基金安信在一年的時(shí)間內，模擬收益率在2%左右。如果上證指數上漲5%，這兩只基金有接近6%的收益率。如果上證指數上漲10%，這兩只基金有9%以上的收益率。如果上證指數下跌5%，這兩只基金有-1%左右的損失。如果下跌10%，有-5%左右的損失。因此，即使上證指數下跌10%，上證指數到達2053點(diǎn)，這兩只封基跌幅也不大，況且上證指數跌到2053點(diǎn)的概率并不大�？梢钥闯�，傳統封基在股市下跌時(shí)跌幅小于大盤(pán)，在上漲時(shí)漲幅也并沒(méi)有遠遠跑輸大盤(pán)。因此，對于那些對股市看多，既想分享股市上漲的收益，又對風(fēng)險厭惡，風(fēng)險偏好較低的投資者，可以關(guān)注這兩只傳統封基。
不過(guò)，由于傳統封基不是跟蹤指數的被動(dòng)型基金，是主動(dòng)管理的基金，因此，模擬其與上證指數的相關(guān)系數并不完全精確。在封閉基金到期前一般會(huì )停牌一段時(shí)間，而股市的波動(dòng)大于債市，因此，存在著(zhù)股市波動(dòng)無(wú)法賣(mài)出的風(fēng)險。計算模擬收益率時(shí)，假定了到期時(shí)折價(jià)率為4%，這是一個(gè)均值，對于具體單個(gè)封基，到期時(shí)的折價(jià)率可能大于4%，也可能小于4%，存在著(zhù)不確定性風(fēng)險。
（南方財富網(wǎng)基金頻道）