拷問(wèn)交銀先鋒：基準有問(wèn)題還是管理有問(wèn)題

　　號外財經(jīng)注意到，今年以來(lái)A股市場(chǎng)風(fēng)云變化，震蕩上行態(tài)勢明顯，截至11月6日，上證綜指年內上漲上漲9.17%，滬深300指數更是猛漲21.47%�？蓪Ρ鹊�2000余只偏股基金平均回報率為10.29%。然而，似乎“歌舞升平”的背后，卻暗藏著(zhù)不為人知的風(fēng)險。

　　進(jìn)一步統計發(fā)現，有業(yè)績(jì)比較基準的偏股基金共有1480只，其中有601只跑輸業(yè)績(jì)基準，占比40.61%；其中有172只基金跑輸基準超10個(gè)百分點(diǎn)，更是有8只基金跑輸基準超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。從排名上看，中郵創(chuàng )新優(yōu)勢的業(yè)績(jì)基準為12.29%，該基金年內虧損27.02%，跑輸基準39.31個(gè)百分點(diǎn)，是當前負偏離基準最大的基金；緊隨其后的則是交銀先鋒混合，年內回報率為-15.80%，而同期業(yè)績(jì)比較基準為19.69%，跑輸基準35.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　“基金業(yè)績(jì)比較基準是衡量基金業(yè)績(jì)相對回報的一個(gè)重要指標，也是反映基金風(fēng)險收益狀況的重要指標。從根本上將，設定基金業(yè)績(jì)比較基準即是確定了基金的風(fēng)險收益特征，基金管理的主要目標則是跑贏(yíng)業(yè)績(jì)比較基準。”業(yè)內人士表示，然而在現實(shí)運作上，基金間的相對回報成為衡量基金業(yè)績(jì)的主要指標，基金業(yè)績(jì)同自身業(yè)績(jì)比較基準的比較則遭到了忽略。

　　據公開(kāi)資料，交銀先鋒混合的業(yè)績(jì)比較基準是“75%×中證700指數+25%×中證綜合債券指數”，即中證700指數是基準的主要部分，而中證700指數的成份股是由中證500和中證200成份股一起構成，中證800剔除中證100，即市值排名101-800的股票，這些股票股本偏中大盤(pán)。

　　然而，交銀先鋒混合三季報的前十大重倉股有8只是中小創(chuàng )，其中創(chuàng )業(yè)板股6只。換句話(huà)說(shuō)，交銀先鋒混合拿了一堆創(chuàng )業(yè)板股，而業(yè)績(jì)基準指數的成分股確實(shí)中大盤(pán)股。事實(shí)上，創(chuàng )業(yè)板股今年萎靡不振，而中大盤(pán)藍籌股卻風(fēng)生水起。“交銀先鋒混合在配置股票時(shí)，就已經(jīng)偏離了基準指數，再加上市場(chǎng)表現的反差，更拉大了實(shí)際回報率與業(yè)績(jì)基準的距離。”業(yè)內人士分析稱(chēng)。

　　號外財經(jīng)還發(fā)現，截至三季度末，交銀先鋒混合的股票倉位是93.77%，基本是頂格配置。“在股票市場(chǎng)內部，我們維持現階段成長(cháng)股越來(lái)越具備配置價(jià)值的判斷。從三季度的表現來(lái)看，成長(cháng)類(lèi)股票的收益率已經(jīng)基本達到周期及消費類(lèi)型的股票的漲幅水平。三季度本基金保持高倉位新興成長(cháng)股的配置。展望四季度，我們認為成長(cháng)股的配置價(jià)值或將進(jìn)一步顯現。本基金四季度仍將堅持新興成長(cháng)股的配置方向。”該基金三季報表示。