存續期是什么意思？

　　存續期是描述現金支付流（如債券、抵押貸款）的主要時(shí)間特征方面優(yōu)于到期期限的概念。

　　存續期是債券價(jià)格對利率變動(dòng)敏感度的指標，亦可視為投資人收回其債券投資的資金所需時(shí)間的一個(gè)指標。 存續期越長(cháng)，債券價(jià)格對利率的變動(dòng)越敏感。 存續期與債券的年期（maturity）是不同的概念，年期一定程度上亦反映債券對利率風(fēng)險的敏感度，在其他條件相同的情況下，年期越長(cháng)，價(jià)格對利率的變 動(dòng)越敏感。 但由于債券價(jià)格對利率風(fēng)險的敏感度同時(shí)受票面利率、付息的頻率及年期這些因素所影響，單是年期并不是債券對利率風(fēng)險敏感度的好指標。

　　存續期是綜合了影響債券價(jià)格對利率變動(dòng)敏感度的各個(gè)因素而計算出來(lái)的一個(gè)指標。有了這一概念，各種債券和債券組合對利率風(fēng)險的敏感度便有了一個(gè)簡(jiǎn)單 的、可直接相比較的衡量標準。

　　債券存續期有兩種常用的計算方式： Macaulay Duration和modified duration。

　　Macaulay Duration麥考利存續期的單位為年，如票面利率及市場(chǎng)收益率均為8%，每半年付息一次的10年期債券的存續期為7.07年。以D代表存續期，市場(chǎng)利 率每變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，債券價(jià)格就會(huì )隨著(zhù)變動(dòng)D%（利率上升時(shí)，價(jià)格下跌；利率下跌時(shí)價(jià)格上升）。 由此可見(jiàn)，存續期較長(cháng)的債券（或債券組合）風(fēng)險較高。若預期利率下滑，調整債券投資組合以拉長(cháng)存續期（可以通過(guò)調高長(cháng)債的比重來(lái)達到）是理智的策略，因為 一旦利率果真下滑，債券組合的價(jià)格升幅會(huì )較大。當然，若判斷失誤，所付出的代價(jià)亦會(huì )較為慘重。

　　到期前不付息的零息債券（zero-coupon bond）的存續期，等同于其距離債券到期的年數（term to maturity）。 所有在到期前有付利息的債券的存續期，均較其距離到期的年數為短。 另外，若一切其他條件相同，票面利率越高，債券的存續期則越短。

　　由于債券都在到期前支付（零息債券除外），這種支付影響了現金流的現值和債券價(jià)格對利率的敏感性。存續期既考慮了到期前的長(cháng)短，又考慮了提前支付。因 而可以將存續期看成是債券或抵押貸款的平均壽命的衡量。

　　股票是沒(méi)有存續期的，封閉式基金是有存續期的，就是他在哪一段時(shí)間可以繼續存在，當存續期結束以后，將被清算。比方說(shuō)某個(gè)基金的存續期是到08年1月 1日，那么當這個(gè)時(shí)間到來(lái)的時(shí)候，基金將賣(mài)出手上的股票，變成現金，按凈值扣除相關(guān)費用以后分給基金持有人。但是現在的封閉基金普遍都是采用了轉開(kāi)放的方 式，實(shí)際操作中現在沒(méi)有被清算的。

　　權證具有一定的期限，到期終止交易，因此投資者應該通過(guò)權證發(fā)行說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)、權證發(fā)行人發(fā)布的提示性公告等各種途徑及時(shí)關(guān)注和了解權證的存續 期限，以避免到期沒(méi)有賣(mài)出權證或沒(méi)有行權從而遭受損失的情況。