指數基金為什么跟大盤(pán)指數有誤差？

　　不少投資者還在猶豫要不要買(mǎi)指數基金時(shí)，卻已經(jīng)有不少先行者發(fā)出了抱怨“貌似指數基金不像傳說(shuō)中的那樣可以跟緊指數回報，不跑輸大盤(pán)的嘛”。

　　追蹤偏差的確存在

　　指數基金誤差不小。這的確不是指數基金持有人的無(wú)稽之談，附表統計了年初至2007年11月14日主要指數基金的凈值回報與對應股票指數回報的比較。我們可以看到，指數基金中不乏像易方達深證100ETF、華夏中小板ETF可以獲得指數之外額外收益的優(yōu)秀指數基金，也不乏華安MSCI中國A股、華安上證180ETF這樣大體緊跟指數的合格基金，但也有不少基金凈值回報遠遠落后于追蹤的指數。

　　有些其實(shí)非誤差

　　當然，在判斷指數基金追蹤指數時(shí)是否存在誤差，也必須謹慎。有一些看似誤差，其實(shí)并非誤差。

　　首先，目前很多內地的指數基金其實(shí)并非“純粹”指數基金，其跟蹤標的只能說(shuō)以某指數為主。以嘉實(shí)滬深300指數基金為例，其業(yè)績(jì)比較標準為滬深300指數增長(cháng)率×95%+同業(yè)存款利率×5%。融通深證100也是同樣的道理，其業(yè)績(jì)比較標準為深圳100指數增長(cháng)率×95%+同業(yè)存款利率×5%。在大牛市中，同業(yè)存款利率顯然增長(cháng)率不可能與股市指數增長(cháng)率相比，所以這些基金的回報若僅是略低于跟蹤的指數，那也是正常的。

　　其實(shí)，指數基金的跟蹤回報要看凈值表現而非市價(jià)表現。目前，許多指數基金以ETF和LOF形式存在，投資人可以通過(guò)股票賬戶(hù)直接購買(mǎi)。由于短期供求變化，所以這些ETF和LOF的市價(jià)往往會(huì )有折價(jià)或者溢價(jià)，這就會(huì )影響他們市價(jià)對于追蹤指數的準確性。這方面，像上證180ETF這樣日交易量較小的ETF和嘉實(shí)滬深300這樣的LOF基金往往會(huì )出現單日1%以上的折價(jià)，若你是在折價(jià)時(shí)買(mǎi)入溢價(jià)時(shí)賣(mài)出，那么可以獲得多于指數的額外回報，但若相反在溢價(jià)時(shí)買(mǎi)入折價(jià)時(shí)拋出，那么回報就遜于指數了。

　　當然，在附表中列出的不少基金凈值的跟蹤偏差實(shí)在過(guò)大，已經(jīng)絕非跟蹤標的問(wèn)題可以解釋的，只能說(shuō)這些基金的確在指數基金的運營(yíng)上存在問(wèn)題。

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