保本基金全透視

　　今年以來(lái)市場(chǎng)深幅下跌，保本基金又進(jìn)入人們的視野。自2003年6月第一只保本基金南方避險增值成立以來(lái)，在保本基金這一家族里先后有7位成員，如今只剩下4位，即南方避險增值（二期）、國泰金鹿保本（二期發(fā)行中）、銀華保本增值（二期）和成立不久的金元比聯(lián)寶石動(dòng)力。那么現存的幾只保本基金有什么特點(diǎn)？我們不妨從如何保本、保本范圍、潛在回報力大小、費用知多少等4個(gè)角度來(lái)對它們進(jìn)行一些透視。

　　一、如何保本

　　保本基金可以分為保證保本和護本保本兩種類(lèi)型，兩者都是對所投資的本金提供固定比率的保證，唯一的不同是，前者有公司進(jìn)行擔保；而后者則是利用基金本身的操作結構設計，鎖住凈值的下行風(fēng)險。保證保本的信用風(fēng)險要低于護本保本，國內現有的4只保本基金都是保證保本基金。對于保證保本基金，擔保公司的實(shí)力成為一個(gè)重要參考指標。南方避險增值由中投信用擔保有限公司進(jìn)行擔保，國泰金鹿保本由中國建銀投資有限責任公司進(jìn)行擔保，銀華保本增值和金元比聯(lián)寶石動(dòng)力分別由北京首都創(chuàng )業(yè)集團有限公司與首都機場(chǎng)集團公司提供擔保。

　　二、保本范圍

　　保本基金的保本是有條件，所保的“本”其實(shí)也是不同的。

　　保本基金一般要求持有至到期才保本，現有的4只保本基金保本周期并不相同，只有國泰金鹿保本的保本周期為2年，其余3只保本基金的保本周期均為3年。另外，一般的保本基金，在募集期認購才保本，而在保本周期內申購則不保本，銀華保本、南方避險、國泰金鹿都是這樣，但金元比聯(lián)寶石動(dòng)力在保本周期內申購也保本。

　　在對保本的“本”的計算上也有一些差別，南方避險增值和銀華保本增值的“本”指投資金額，即持有人的凈認購金額、認購費用及認購期間的利息收入之和。國泰金鹿保本的“本”則是指投資凈額，即凈認購金額加上利息，比投資金額少認購費用；而金元比聯(lián)寶石保本金額設計的是每份1.01元減去期間分紅額，如果以最高1.0%的認購費率計算，該基金保的“本”實(shí)際上要略大于投資金額。而且，金元寶石動(dòng)力基金因為可以在保本周期內申購，如果凈值加上分紅仍然低于1.01元，則申購時(shí)存在一定的鎖定收益率，此收益率的大小等于凈值加上分紅額與1.01的差值。

　　三、潛在收益大小

　　投資保本基金的目的無(wú)非是在能夠保本的前提下，爭取獲取更大收益。換句話(huà)說(shuō)，投資保本基金另一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)是潛在收益的大小。保本基金的資產(chǎn)通常分為保本資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)，回報潛力主要由其風(fēng)險資產(chǎn)的參與比率和運作情況所決定。由于目前4只保本基金均為保證保本，違約風(fēng)險較小，所以投資者在選擇時(shí)更希望風(fēng)險資產(chǎn)的參與率高以獲取可能的更高回報。

　　銀華保本規定債券資產(chǎn)配置初期不低于60%，即風(fēng)險資產(chǎn)的上限可以相機調整至40%，國泰金鹿保本規定股票、權證等其他資產(chǎn)不高于基金資產(chǎn)的30%，南方避險增值規定債券資產(chǎn)配置初期不低于75%，其后可以自行調整，從其運行歷史來(lái)看2007年其股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例平均近49%，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例不高于60%。從風(fēng)險資產(chǎn)參與率可以看出，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力潛在的風(fēng)險資產(chǎn)參與率最高，即為投資者贏(yíng)取更高收益的潛在可能性更大。

　　四、費用知多少

　　從根本上來(lái)說(shuō)，費用是對投資者收益的一種侵蝕，所以我們還需關(guān)注費用的影響。在贖回費率方面，在4只保本基金中，南方避險增值的贖回費率較特別，是按照贖回的數量來(lái)設定贖回費率，如提前贖回額在1千萬(wàn)元以下，贖回費率為2%，提前贖回額在1千萬(wàn)及以上，適用費率是1.0%，而其它三只保本基金則是根據持有時(shí)間長(cháng)短設置遞減的費率，如金元比聯(lián)寶石動(dòng)力，持有期低于1年贖回，其費率為2%；持有期在1—2年間的費率為1.6%；2—3年的費率為1.2%，3年到期后為0。但相對來(lái)說(shuō)，銀華保本的同檔期費率更低，1年以下1.8%，1-2年為1.0%，2-3年為0.5%，3年以上為零。假如一個(gè)普通投資者（贖回金額在1千萬(wàn)以下）在持有2年后需要贖回，南方避險和銀華保本就相差1.5%的贖回費率。

　　在托管費上，4只保本基金的托管費率均為0.2%，管理費用則略有不同，國泰金鹿和金元比聯(lián)寶石動(dòng)力管理費率為1.1%，銀華保本增值和南方避險增值則為1.2%。

　　據上述分析，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力本金保障程度較高，潛在收益也可能較大，同時(shí)比聯(lián)做保本產(chǎn)品也是其專(zhuān)長(cháng)。不過(guò)，其在贖回費率方面相對沒(méi)有銀華保本增值低，在保本周期上要比國泰金鹿保本長(cháng)�？傮w而言，這4只保本基金各有特點(diǎn)，各具特色，對可以持有過(guò)保本期，希望保證本金安全，及適當搏取較高收益的投資者而言，可以根據自己的偏好進(jìn)行選擇。好買(mǎi)基金研究中心 曾令華

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