養老金與生命周期基金

　　養老金與生命周期基金

         受二戰后的“嬰兒潮”影響，美國自80年代推出401（K）計劃開(kāi)始，不斷改革養老金體系。到了90年代中期，企業(yè)養老金計劃由待遇確定型（DB）計劃向繳費確定型（DC）計劃轉變，這促進(jìn)越來(lái)越多的養老金計劃開(kāi)始投資基金。把握這個(gè)市場(chǎng)機遇，很多基金公司開(kāi)始著(zhù)手設計適合養老金投資需求的產(chǎn)品，生命周期基金應運而生。

　　生命周期基金又稱(chēng)目標退休基金或目標到期日基金，指按照人的生命周期不斷調整資產(chǎn)配置的創(chuàng )新基金產(chǎn)品，通過(guò)一種多元化的專(zhuān)業(yè)投資組合，來(lái)滿(mǎn)足投資者在生命中不同階段的需求，實(shí)現投資者的目標。

　　第一只生命周期基金——BGI 2000 Fund 是由巴克萊在1993年11月推出，不過(guò)，真正將生命周期基金發(fā)揚光大的則是富達集團。1996年，富達推出了Fidelity Freedom 2000 Fund，并以重金對其產(chǎn)品進(jìn)行了市場(chǎng)推廣。隨后，富達不斷完善和修改這一系列的生命周期基金，到2006年，富達自由系列基金已擁有12只產(chǎn)品，其中一只投資債券為主，其余與養老金計劃相關(guān)聯(lián)。

　　自由系列生命周期基金由多只子基金組成，因到期日不同而具有不同的風(fēng)險收益特征。例如，先鋒2050基金，適宜計劃于2048-2052年退休的投資者，基金組合中70%投資美國本土股票，10%投資于國際市場(chǎng)，其余20%則投資于垃圾債券。而先鋒2015基金的投資組合，47%持有美國上市公司股票，12%投資于國際股市，在垃圾債券上的投資只占組合的6%，其余31%為固定收入類(lèi)投資品，5%為現金。

　　隨著(zhù)越來(lái)越多的雇主把退休資產(chǎn)的管理責任強加于他們的員工身上，這兩種類(lèi)型的生命周期基金越來(lái)越受歡迎，尤其是在固定繳款市場(chǎng)。2004年，富達的生命周期基金產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達到了34%，成為美國養老金管理市場(chǎng)的領(lǐng)導者。到2005年，生命周期基金總資產(chǎn)達到1320億美元，較上一年猛增近20%。

　　隨后，先鋒、Barclays Global、Russell公司等大型資產(chǎn)管理公司相機也推出了自己的生命周期基金，此類(lèi)基金開(kāi)始在美國養老金市場(chǎng)流行。這些基金大多不直接投資股票、債券等證券，而是通過(guò)投資其他基金的方式構建投資組合，也就是采取基金中基金（FOF）的方式來(lái)進(jìn)行管理。截至2010年底，美國市場(chǎng)上生命周期類(lèi)基金資產(chǎn)管理規模達到3397.95億美元，其中91%為養老金資產(chǎn)