天弘基金王登峰：貨幣基金常見(jiàn)四大誤區

　　天弘基金王登峰：貨幣基金常見(jiàn)四大誤區

　　余額寶基金經(jīng)理王登峰認為，投資者在進(jìn)行貨幣基金投資時(shí)，對其專(zhuān)業(yè)詞匯不是很熟悉，經(jīng)常會(huì )在理解上產(chǎn)生一些偏差。作為國內最大貨幣基金的基金經(jīng)理，王登峰今天就為大家梳理出了貨基4大常見(jiàn)誤區，新技能get，一起晉級資深投資者吧！

　　1、余額寶收益這么好，會(huì )不會(huì )是因為久期偏高？

　　有些投資者心里犯嘀咕：現在余額寶收益遠遠超過(guò)一年定期存款收益率，會(huì )不會(huì )是因為久期畸高。一起來(lái)看下國內外貨幣基金的久期水平吧。目前美國主流的貨幣基金久期上限是90天，主要是在歐債危機爆發(fā)后，雷曼倒閉，引發(fā)對貨幣基金破產(chǎn)所引起的連鎖反應的擔憂(yōu)，所以美國下調了貨幣基金剩余期限的限制。國內外的經(jīng)濟環(huán)境和貨幣市場(chǎng)環(huán)境有較大差異。根據中國《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規定》，貨幣基金組合剩余期限不超過(guò)180天，余額寶一直在法律法規和合同約定范圍內限制組合剩余期限，且規定更加嚴格，設定為120天。實(shí)際上，截至2014年12月31日，余額寶組合剩余期限為93天，投資者大可不必擔心。

　　2、余額寶組合剩余期限增加并不會(huì )加大流動(dòng)性風(fēng)險。

　　2014年年底余額寶的組合剩余期限和1年前相比是增加的，有些投資者在流動(dòng)性方面會(huì )有所疑問(wèn)，其實(shí)這完全不必擔心。首先，去年底，我們判斷未來(lái)資金面會(huì )相對寬松，事實(shí)也證明如此。在資金相對充足和穩定的情況下，有必要抓住這個(gè)比較好的投資機會(huì )；其次，經(jīng)過(guò)了2年的大數據分析經(jīng)驗的積累，在余額寶的流動(dòng)性管理上，天弘基金已經(jīng)可以根據數據準確地分析和預測余額寶申購和贖回量，因此在管理上，流動(dòng)性風(fēng)險完全可控；第三，余額寶作為貨幣基金，其收益波動(dòng)與同類(lèi)相比是非常小的，波動(dòng)率低，1.5億人的龐大客戶(hù)量，加之人均持有金額相對較小，也有利于余額寶規模的穩定性；第四，天弘基金還為余額寶的流動(dòng)性管理做了充分安排，設立了應急響應機制。這些都保障了在流動(dòng)性可控的基礎上，為其帶來(lái)更合理的收益。資金面寬松的情況下，在不觸動(dòng)流動(dòng)性風(fēng)險的基礎上，給用戶(hù)謀求更好的收益是基金管理人的職責和義務(wù)。

　　3、期限錯配和貨幣基金久期不能混淆。

　　投資者容易把“期限錯配”和貨幣基金“久期”概念弄混淆。期限錯配一般是表示銀行資產(chǎn)和負債之間的匹配關(guān)系。比如某機構購買(mǎi)了一年到期的資產(chǎn)，同時(shí)只配置了半年的負債，此時(shí)就存在期限錯配的風(fēng)險了，即半年后可能會(huì )由于流動(dòng)性緊張，無(wú)法足額吸收新的負債來(lái)償還到期負債，造成資金鏈斷裂。而貨幣基金久期是指資產(chǎn)距離到期的時(shí)間的加權平均值，既從客觀(guān)上反映資產(chǎn)配置期限的長(cháng)短，更重要的是反映利率風(fēng)險的函數，而不能簡(jiǎn)單地理解為流動(dòng)性風(fēng)險的函數。即它體現在利率每波動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，貨幣基金資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幾個(gè)點(diǎn)，和持有人的錢(qián)能不能提出去（流動(dòng)性風(fēng)險）無(wú)關(guān)。在貨幣基金管理中，從數值上講，組合久期和組合剩余期限相差不大。