2014年開(kāi)放式基金浮動(dòng)費率機制引入 如何巧借年化收益突破障礙？

　　2014年開(kāi)放式基金浮動(dòng)費率機制引入 借年化收益結算 巧借年化收益突破障礙

　　自2013年中期國內首只浮動(dòng)費率制基金面世以來(lái)，能夠突破“旱澇保收”模式的浮動(dòng)費率機制依然是基金公司產(chǎn)品創(chuàng )新的重點(diǎn)，封閉式股基也在此后引入了浮動(dòng)費率機制。但對于開(kāi)放式股基而言，由于持有人申購、贖回自由，如何引入浮動(dòng)費率制始終存在著(zhù)較大的清算障礙。近期發(fā)行的安信價(jià)值精選股票基金則巧妙地通過(guò)客戶(hù)投資年化收益作為管理費浮動(dòng)標準，成功地為開(kāi)放式股基引入浮動(dòng)費率機制。業(yè)內人士表示，浮動(dòng)費率制基金未來(lái)應當大規模擴軍，這樣有助于改變過(guò)去公募基金備受詬病的“旱澇保收”管理費收取模式。

　　巧借年化收益突破障礙

　　2013年年初，就有基金公司總經(jīng)理表示希望在新基金產(chǎn)品中引入浮動(dòng)費率機制，改變“旱澇保收”格局。但該總經(jīng)理也強調，浮動(dòng)費率制要引入開(kāi)放式股票型基金較為困難。不過(guò)，在近期安信基金推出的新產(chǎn)品中，則巧妙地突破清算障礙，在開(kāi)放式股基中引入浮動(dòng)費率機制

　　據了解，正在發(fā)行的安信價(jià)值精選股票基金引入浮動(dòng)費率制度，突破過(guò)去浮動(dòng)費率產(chǎn)品需要進(jìn)行封閉管理的局限，將客戶(hù)投資基金的最終年化收益率作為管理費浮動(dòng)的參照標準，使得管理費與客戶(hù)最終收益掛鉤。該基金創(chuàng )造性地將管理費分為固定管理費和浮動(dòng)管理費兩部分，固定管理費率僅為1%/年，遠低于1.5%的行業(yè)普遍水平。浮動(dòng)管理費在0-1%/年之間浮動(dòng)，投資者的實(shí)際收益不達到年化7%的時(shí)候不收取。

　　更重要的是，該基金的浮動(dòng)管理費只有在基金份額持有人贖回/轉出基金份額時(shí)即投資收益落袋為安之后才收取，無(wú)論市場(chǎng)如何變化，基金公司都必須保證在客戶(hù)實(shí)實(shí)在在地賺到一定的年化收益之后才能提取浮動(dòng)管理費。業(yè)內人士認為，這種機制有助于激發(fā)基金經(jīng)理的主觀(guān)能動(dòng)性、更好地調配公司資源，實(shí)現管理人與持有人利益的協(xié)同和最大化。

　　浮動(dòng)費率基金待擴軍

　　事實(shí)上，為了突破公募基金行業(yè)多年來(lái)受到質(zhì)疑的旱澇保收格局，浮動(dòng)管理費設計的基金在去年才正式破題。2013年5月30日，業(yè)內首只浮動(dòng)管理費基金富國目標收益一年基金開(kāi)始發(fā)行，首募規模達35.5億元。隨后，諾安、中歐、方正、融通等浮動(dòng)費率基金先后面世。

　　業(yè)內人士分析，目前浮動(dòng)費率基金主要有階梯費率和支點(diǎn)式對稱(chēng)浮動(dòng)費率兩種模式。第一種是階梯費率模式，以富國目標收益一年期純債基金為代表。該產(chǎn)品年收益率低于4%時(shí)不收管理費，年回報在4%至5%之間收取0至0.3%的管理費，年回報在5%至7%之間收取0.3%至0.6%的管理費，年回報在7%以上最高收取0.9%的封頂管理費。另外一種是支點(diǎn)式對稱(chēng)浮動(dòng)費率模式。所謂支點(diǎn)式對稱(chēng)浮動(dòng)費率模式是指基金公司在收取一定的固定管理費用基礎上，確定適當的業(yè)績(jì)浮動(dòng)標準，當其投資業(yè)績(jì)好于預定目標上限時(shí)上浮管理費，而在投資業(yè)績(jì)低于預定目標下限時(shí)必須按同等水平降低管理費。中歐成長(cháng)優(yōu)選回報采用了支點(diǎn)式對稱(chēng)浮動(dòng)費率模式。

　　一般來(lái)說(shuō)，固定收益類(lèi)基金適合階梯費率模式，權益類(lèi)基金適合支點(diǎn)式對稱(chēng)浮動(dòng)費率模式，因為對于固定收益基金來(lái)說(shuō)，采用浮動(dòng)費率管理模式是賺多少問(wèn)題，而權益類(lèi)基金則是虧或賠的問(wèn)題。而安信價(jià)值精選的浮動(dòng)管理費設計更為接近支點(diǎn)式對稱(chēng)模式，但特別強調了客戶(hù)在持有期間的實(shí)際收益，甚至客戶(hù)不贖回基金公司就無(wú)法收到浮動(dòng)管理費，是基金行業(yè)內第一只管理費率與“實(shí)際投資收益”掛鉤的產(chǎn)品。隨著(zhù)開(kāi)放式股基成功引入浮動(dòng)費率機制，業(yè)內人士也希望未來(lái)會(huì )有更多的浮動(dòng)費率產(chǎn)品擴軍，以改變公募基金行業(yè)長(cháng)久以來(lái)“旱澇保收”的生態(tài)格局。
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