指數增強型基金好不好？指數增強型基金有什么優(yōu)點(diǎn)(2)

　　在這個(gè)大致了解的基礎上，最終還是要理解基金經(jīng)理為什么要這樣做，他背后的理念是什么，這種理念是否可以產(chǎn)生持續的超額收益？是否有能力實(shí)現這種理念，如果市場(chǎng)經(jīng)驗豐富的人士都認為擇時(shí)、輪動(dòng)很難產(chǎn)生持續的超額收益，基金經(jīng)理為什么會(huì )認為自己可以做到，獨到之處在哪里，是否合理？

　　拿中泰資管滬深300指數增強基金來(lái)說(shuō)， 我們是按照相對價(jià)值的思路，在同類(lèi)型的股票中（市值中性和風(fēng)險因子中性），選擇估值便宜，同時(shí)預期業(yè)績(jì)增長(cháng)也比較好的股票，構建一個(gè)風(fēng)格分散、波動(dòng)低的增強組合。我們用多因子風(fēng)險模型來(lái)對股票進(jìn)行分類(lèi)，區分兩只股票是否屬于同一類(lèi)型，而不是用它來(lái)預測超額收益率。我們在相同類(lèi)型股票中做選擇的標準只有一條，橫向和縱向的估值便宜，同時(shí)預期業(yè)績(jì)增長(cháng)良好。

　　這樣做的原因是，這個(gè)標準既與我們的先驗經(jīng)驗一致，也與歷史數據的實(shí)證經(jīng)驗一致。很多其它的選擇標準，可能會(huì )有很漂亮的歷史數據實(shí)證結果，但是我們弄不明白為什么會(huì )這樣的結果，也不清楚它未來(lái)會(huì )不會(huì )持續，這樣的標準我們是不會(huì )采用的。

　　投資的世界，是概率和不確定性主導的復雜系統，歷史數據很難完全刻畫(huà)和反映這種系統。正如，把一塊冰放在桌子上，等它融化后，要從桌面上那攤水的形狀推測計算原來(lái)冰塊的形狀一樣，是很難的事情。對基金投資能力和超額收益持續性的考察，最重要的還是要落腳在對基金經(jīng)理投資理念和投資策略選擇的理解上。各種歷史數據和評價(jià)指標，只不過(guò)是它們的體現。

　　此外，在研究、探索階段盡可能從各個(gè)角度進(jìn)行反駁質(zhì)疑，不輕信任何一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，除非有足夠的理由和證據能排除合理的懷疑;基于排除了合理懷疑的觀(guān)點(diǎn)和策略，做出的投資決策，在執行過(guò)程中，應該堅定信念，除非有足夠的證據證明并非如此。這既是我們對自己的要求，也是對投資者的建議。