2021人民幣升值還是貶值？以后人民幣匯率會(huì )繼續下跌嗎？(2)

　　反彈還是反轉？

　　依據上述美元指數、經(jīng)濟基本面、中美利差三條邏輯線(xiàn)推斷，短期來(lái)看，人民幣易貶難升。

　　美元指數方面，當前美國經(jīng)濟已經(jīng)逐漸步入正軌，疫情也未出現再次反復的跡象，1.9萬(wàn)億美元紓困計劃的落地，和美聯(lián)儲表態(tài)將縮減購債規模，除了拜登宏大的4萬(wàn)億美元的基建計劃資金來(lái)源存疑，美元的利空因素正在逐步退出，美元指數短期內易漲難跌。

　　經(jīng)濟基本面方面，中國經(jīng)濟在疫情中恢復的最早，增速也相應地率先回歸常態(tài)，此消彼長(cháng)之下，雖然我國的領(lǐng)先優(yōu)勢短期內仍會(huì )存在，但二者之間的差別大概率呈逐漸縮小的趨勢。根據最近一期的《世界經(jīng)濟展望》，IMF預測2021年中國2021年將增長(cháng)7.9%，2021年美國經(jīng)濟將增長(cháng)3.5%，差值為4.4%，而去年為5.8%。

　　中美利差方面，在通脹預期強烈疊加債券的供給壓力下，美債的拋售動(dòng)能漸增，十年期美債收益率破2%不無(wú)可能；再看國內，一季度后期債券市場(chǎng)對利空鈍化、對利多敏感，十年期國債收益率呈震蕩下行的趨勢，主要原因是流動(dòng)性趨于平穩和再通脹交易的衰減，所以接下來(lái)重點(diǎn)還是要看財政政策和貨幣政策，但在流動(dòng)性持續緊平衡的規劃下，利率的下滑動(dòng)能會(huì )大概會(huì )受到削弱。

　　因此，中美利差仍有收窄的條件，但是壓力也會(huì )越來(lái)越大。

　　此外，國際收支狀況、中美貿易摩擦以及央行對于人民幣匯率的態(tài)度也會(huì )有相應的影響。

　　綜合各方面的因素，可以大膽地推斷，短期內人民幣的貶值趨勢大概率會(huì )延續一段時(shí)間，然后呈現震蕩走勢。

　　有預期，資金就會(huì )自己做選擇。

　　現下的市場(chǎng)顯然更看好美元的強勢回歸，根據無(wú)本金交割遠期交易（NDF）隱含的匯率預期，一個(gè)月人民幣對美元報價(jià)為6.59，一年期的為6.76。

　　一年兩年的升貶值來(lái)來(lái)回回實(shí)屬正常，但是視野再放遠一點(diǎn)看，歸根到底，貨幣的價(jià)值純粹依靠國家信用的背書(shū)。美元的信用在一次又一次的濫用之下不斷遭受打擊，這對人民幣而言，才是真正的利好。