儲蓄率下降意味著(zhù)什么？我國儲蓄率下降對經(jīng)濟的影響解讀

　　最新數據表明，截止至2019年，我國總儲蓄率下降至44.6%。儲蓄率下降意味著(zhù)什么？

　　1.經(jīng)濟增長(cháng)模式的改變

　　從宏觀(guān)層面來(lái)看，儲蓄率的下降，意味著(zhù)靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式已經(jīng)不可行了，未來(lái)經(jīng)濟動(dòng)能轉換、經(jīng)濟增速換擋將會(huì )是長(cháng)期宏觀(guān)大趨勢。

　　在不考慮國際收支的情況下，一國儲蓄水平?jīng)Q定了未來(lái)投資的增長(cháng)率。當一國儲蓄率出現下降時(shí)，投資在GDP中的比重會(huì )明顯下滑。

　　以日本為例，1990年后，日本國民儲蓄率持續下滑，同期日本投資增速從10%一度下滑至-8%，隨后一直在0%附近徘徊。而投資增速的下降，也使得投資對GDP的貢獻率減少，受其影響，日本經(jīng)濟增速中樞在90年代也出現了明顯下移。

　　回到我國，實(shí)際上，在2010年我國儲蓄率拐點(diǎn)出現后，我國經(jīng)濟結構出現了明顯的變化。2011年開(kāi)始，我國投資占GDP的比重逐年下滑，而消費對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用則持續增高。相比于投資對經(jīng)濟的直接拉動(dòng)，消費對經(jīng)濟增長(cháng)的作用更為間接和緩慢，這也使得2011年后，我國經(jīng)濟增速逐步從高增長(cháng)水平轉換到了當前的中低速增長(cháng)。

　　2.居民資產(chǎn)配置結構的優(yōu)化

　　從微觀(guān)層面來(lái)看，儲蓄率的下降，也從一定程度上反映了我國居民資產(chǎn)配置結構的優(yōu)化。

　　如前所述，儲蓄率的下降在一定程度上預示著(zhù)地產(chǎn)投資在我國家庭資產(chǎn)配置中的降低。無(wú)論這種降低是出于主動(dòng)還是被動(dòng)，這種改變都預示著(zhù)我國家庭資產(chǎn)配置結構的改善。

　　長(cháng)期以來(lái)，由于地產(chǎn)投資在我國居民家庭資產(chǎn)中占比過(guò)大，地產(chǎn)占用了居民較多的可配置資金，致使我國居民的金融資產(chǎn)配置長(cháng)期處于較低水平。2019年，我國金融資產(chǎn)在居民家庭資產(chǎn)配置中的占比僅為20%，對比發(fā)達國家50%左右的水平，具有較大差距。

　　而根據現代資產(chǎn)配置理論，實(shí)現金融資產(chǎn)的跨期優(yōu)化，不僅能夠有效的降低非系統性風(fēng)險的沖擊，而且也是使財富長(cháng)期穩健增長(cháng)的基礎。

　　未來(lái)隨著(zhù)地產(chǎn)投資占比的下降，部分可配置資金將會(huì )逐漸流向金融資產(chǎn)，從而使得我國家庭資產(chǎn)配置結構更為合理，抗風(fēng)險能力顯著(zhù)增加。