看到有人質(zhì)疑除權除息,發(fā)篇文章大伙了解了解
除權除息的形成、影響和作用
所謂除權是指由于上市公司的總股本發(fā)生變化,而導致每股對應的價(jià)值也相應發(fā)生改變,如每股凈資產(chǎn)、每股收益等,這樣,每股股價(jià)也根據股本的變化進(jìn)行同比例調整。理由很簡(jiǎn)單,每股收益=凈利潤÷總股本,總股本增加了,每股收益也相應攤薄。每股凈資產(chǎn)=(總股本+資本公積+公益金+未分配利潤等)÷總股本,如果上市公司總股本發(fā)生變化,或實(shí)施轉增減少了資本供給和現金分配減少了未分配利潤,每股凈資產(chǎn)便發(fā)生了改變。如蘇寧電器的2006年分配方案為每10股轉增10股,于2007年4月6日實(shí)施,而其4月5日的收盤(pán)價(jià)為67.00元,那么股東手中的股數在實(shí)施分配后變成為之前兩倍的數量,4月6日的除權參考價(jià)的計算公式為67元/股×10股÷20股=33.50元。4月6日的收盤(pán)價(jià)為35.30元,由于進(jìn)行了除權,投資者通過(guò)對比很容易發(fā)現,實(shí)際上該股在實(shí)施分配當日是上漲的。若不進(jìn)行除權,就無(wú)法反映每股價(jià)值對應的價(jià)格,而行情軟件上的除權記號,也可以提示投資者股價(jià)出現較大落差的原因。上市公司在除權當日股票簡(jiǎn)稱(chēng)上會(huì )帶上“XR”的標記。
形成
導致上市公司總股本發(fā)生變化的情況有很多,主要包括:上市公司實(shí)施送股、轉增、增發(fā)、配股、回購注銷(xiāo)等。其中,送股和轉增是比較常見(jiàn)的會(huì )導致除權的情況。由于目前在公開(kāi)和定向增發(fā)的定價(jià)方面,都有“發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之九十”的規定,即和市場(chǎng)價(jià)頗為接近,因此上市公司均未進(jìn)行除權處理。如6月份實(shí)施公募增發(fā)的三房巷。不過(guò),由于配股在定價(jià)方面沒(méi)有被要求接近市場(chǎng)價(jià)格的原則,上市公司在針對原股東配股時(shí),往往配股價(jià)遠低于市場(chǎng)價(jià)格,因此在配股實(shí)施完成后,都會(huì )進(jìn)行除權處理。如人?萍加2006年8月7日實(shí)施配股除權,配股比例為10:3,配股價(jià)3.80元,配股除權前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)為5.77元,除權當日的基準價(jià)的計算公式為(5.77元/股×10+3×3.80元/股)÷13股=5.32元。
所謂除息,則是上市公司在實(shí)施派現的時(shí)候出現的。雖然派現未使總股本發(fā)生變化,但由于現金派發(fā)出去后,上市公司每股凈資產(chǎn)發(fā)生了改變,對應的股價(jià)也將相應調低。如張裕A于4月26日實(shí)施10股派8元(含稅)的分配方案,4月25日的收盤(pán)價(jià)為56.19元,而除權參考價(jià)=(56.19元/股×10股-8元)÷10股,為55.39元。上市公司在除權當日,股票簡(jiǎn)稱(chēng)上會(huì )帶上“XD”的標記。
作用
實(shí)際上,除權、除息的目的就是調整上市公司每股股票對應的價(jià)值,方便投資者對股價(jià)進(jìn)行對比分析。試想一下,如果不進(jìn)行除權、除息處理,上市公司股價(jià)就表現為較大幅度的波動(dòng)。而進(jìn)行了除權、除息,投資者在分析股價(jià)走勢變化的時(shí)候,就可以進(jìn)行復權操作,而使得除權、除息前后的股票走勢具有可比性。
不過(guò),也有一些特殊情況,上市公司股價(jià)出現了較大幅度的變化,而無(wú)法進(jìn)行除權除息處理。例如上市公司在進(jìn)行股權分置改革的時(shí)候,非流通股股東將所持有的一部分股份作為獲得流通權的對價(jià)支付給流通股股東,雖然流通股股東所持的股數增多了,但上市公司的總股本未發(fā)生變化,股票對應的價(jià)值也維持原樣,因此便不進(jìn)行除權處理,但對于流通股股東而言,每股的持股成本則發(fā)生了改變。在實(shí)施對價(jià)的時(shí)候,上市公司股價(jià)往往以放開(kāi)漲跌幅的方式,來(lái)反映這一特殊情況。
影響
除權、除息一方面可以更為準確地反映上市公司股價(jià)對應的價(jià)值,另一方面也可以方便股東調整持股成本和分析盈虧變化。一般情況下,上市公司實(shí)施高比例的送股和轉增,會(huì )使除權后的股價(jià)大打折扣,但實(shí)際上由于股數增多,投資者并未受到損失。除權、除息對于股東而言影響是中性的。
然而,上市公司通過(guò)高比例分配等方式將總股本擴大,將股價(jià)通過(guò)除權、除息拉低,可以提高流動(dòng)性。股票流通性好的上市公司,如果業(yè)績(jì)優(yōu)良,往往容易得到機構投資者的青睞,這在實(shí)施定向增發(fā)和后續可能實(shí)施的融資融券業(yè)務(wù)中都是重要的因素。
除權后,如果不進(jìn)行復權處理,上市公司的股價(jià)就會(huì )形成一個(gè)較大的缺口,使K線(xiàn)和技術(shù)指標都出現不正常的變化,不利于投資者進(jìn)行技術(shù)分析。不過(guò),在一般的股票分析軟件中,都有對K線(xiàn)進(jìn)行復權的選擇操作,并分為前復權和后復權,有的軟件為下復權和上復權。所謂前復權是指將上市公司歷史股價(jià)按除權后的價(jià)格進(jìn)行調整,就是將除權前的市場(chǎng)數據也進(jìn)行除權處理,使股價(jià)走勢具有連貫性,便于投資者分析目前的股價(jià)和歷史相比的累計漲跌幅。所謂后復權是指將現階段的股價(jià)按除權前的價(jià)格進(jìn)行調整,就是將除權后的市場(chǎng)數據換算回除權前的價(jià)格,而是股價(jià)走勢連貫,便于投資者按照除權前的成本分析目前的獲利幅度。
上市公司的股票價(jià)格進(jìn)行除權后,投資者往往對填權抱有樂(lè )觀(guān)預期。實(shí)際上填權不是必然的。除權后上市公司的股價(jià)是否回補除權缺口,關(guān)鍵在于其每股價(jià)值是否得到提升,以及整體市場(chǎng)因素。例如馳宏鋅鍺在4月12日實(shí)施了10送10股派30元的超高比例分配,股價(jià)在4月11日的收盤(pán)價(jià)為147.45元,4月12日除權后的收盤(pán)價(jià)為79.45元,如果要完成填權,股價(jià)就必須要重新漲至150元左右,而目前其市場(chǎng)價(jià)為84元左右,完成填權恐怕是很困難的,除非每股凈資產(chǎn)也出現同樣較大比例的上升。
所以,投資者對于上市公司的除權除息,要理性分析其原因,以及對股價(jià)的影響,對于填權行情不可過(guò)于迷信,更應看重上市公司的投資價(jià)值。
(南方財富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM)(責任編輯:張曉軒)