股票換股合并是什么？換股合并特征有哪些？

　　換股合并，即并購公司將目標的股權按一定比例換成本公司的股權，目標公司被終止，或成為并購公司的子公司，視具體情況可分為增資換股、庫存股換股、母子公司交叉換股等。換股并購對于目標公司股東而言，可以推遲收益時(shí)間，達到合理避稅或延遲交稅的目標，亦可分享并購公司價(jià)值增值的好處。對并購方而言，即使其負于即付現金的壓力，也不會(huì )擠占營(yíng)運資金，比現金支付成本要小許多。

　　西方國家的購并大約經(jīng)歷了五個(gè)階段。進(jìn)入90年代末期，以網(wǎng)絡(luò )為代表的新經(jīng)濟的空前發(fā)展為第五次購并注入了巨大的活力。隨著(zhù)世界經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快，各國企業(yè)都借購并來(lái)增強自身實(shí)力，強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，通過(guò)戰略性購并獲得新技術(shù)的知識產(chǎn)權、高科技人才、管理隊伍，使未來(lái)潛在的競爭者為自身所利用成為一條捷徑。思科、微軟的成長(cháng)史也就是一部公司購并史。第五次購并浪潮中表現出以下一些重要特征：

　　1、購并規�？涨�，以“強強聯(lián)合”的購并為主。

　　2、收購方以股票和現金方式收購取代單純的舉債現金收購。例如，美國全球電話(huà)公司（WorldCom）合并MCI公司時(shí)，MCI公司股東用一股MCI 股票加51美元換取一股WorldCom股票。合并后的MCIWorldCom成為世界上最大的網(wǎng)絡(luò )服務(wù)提供商（ISP）之一和美國第二大長(cháng)途電話(huà)公司。

　　3、由于世界各國的競爭加劇，以美國為首的西方國家逐步放松了對因合并造成壟斷的范圍的界定，并購浪潮帶來(lái)了換股合并的繁榮。以美國為例，在企業(yè)合并的初期通常是現金合并。隨著(zhù)并購規模擴大，出現了換股合并。近年來(lái)，在現金合并與換股合并的基礎上，出現了以現金、股票、認股權證、可轉換債券等多種綜合支付方式的混合合并，現金合并方式在并購中的比重逐年下降，以股票為支付方式的換股合并比重則逐漸上升。

　　據有關(guān)資料統計，在美國，現金支付比重由1976年的52%下降到1986年42%，到1995年為27%;股票支付方式所占比重由1976年的 26%上升到1986年的34%，又增長(cháng)到1995的37%。1996年，美國企業(yè)并購交易的支付結構為現金33%，股票支付39%，混合支付28%。因此，從美國企業(yè)合并的發(fā)展演變我們可以看出，換股合并已成為企業(yè)合并最基本的合并方式。特別是隨著(zhù)戰略性并購的發(fā)展，企業(yè)并購所涉及的規模日益龐大，以股票為主要支付方式的合并已經(jīng)占到了戰略性并購的80%以上。