什么是夏普比率？

基金較高的凈值增長(cháng)率可能是在承受較高風(fēng)險的情況下取得的，因此僅僅根據凈值增長(cháng)率來(lái)評價(jià)基金的業(yè)績(jì)表現并不全面，衡量基金表現必須兼顧收益和風(fēng)險兩個(gè)方面，夏普比率就是一個(gè)可以同時(shí)對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的指標。夏普比率又被稱(chēng)為夏普指數，由諾貝爾獎獲得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成為國際上用以衡量基金績(jì)效表現的最為常用的一個(gè)標準化指標。

夏普比率的計算及其含義

夏普比率的計算非常簡(jiǎn)單，用基金凈值增長(cháng)率的平均值減無(wú)風(fēng)險利率再除以基金凈值增長(cháng)率的標準差就可以得到基金的夏普比率。它反映了單位風(fēng)險基金凈值增長(cháng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險收益率的程度。如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內基金的平均凈值增長(cháng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險利率，在以同期銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險利率的情況下，說(shuō)明投資基金比銀行存款要好。夏普比率越大，說(shuō)明基金單位風(fēng)險所獲得的風(fēng)險回報越高。夏普比率為負時(shí)，按大小排序沒(méi)有意義。

夏普比率計算公式：＝[E(Rp)－Rf]/σp

　　其中E(Rp)：投資組合預期報酬率

　　Rf：無(wú)風(fēng)險利率

　　σp：投資組合的標準差

以夏普比率的大小對基金表現加以排序的理論基礎在于，假設投資者可以以無(wú)風(fēng)險利率進(jìn)行借貸，這樣，通過(guò)確定適當的融資比例，高夏普比率的基金總是能夠在同等風(fēng)險的情況下獲得比低夏普比率的基金高的投資收益。例如，假設有兩個(gè)基金A和B，A基金的年平均凈值增長(cháng)率為20％，標準差為10％，B基金的年平均凈值增長(cháng)率為15％，標準差為5％，年平均無(wú)風(fēng)險利率為5％，那么，基金A和基金B的夏普比率分別為1.5和2，依據夏普比率基金B的風(fēng)險調整收益要好于基金A。為了更清楚地對此加以解釋?zhuān)�可以以無(wú)風(fēng)險利率的水平，融入等量的資金（融資比例為1：1），投資于B，那么，B的標準差將會(huì )擴大1倍，達到與A相同的水平，但這時(shí)B 的凈值增長(cháng)率則等于25％（即2#15％－5％）則要大于A(yíng)基金。使用月夏普比率及年夏普比率的情況較為常見(jiàn)。

夏普理論告訴我們，投資時(shí)也要比較風(fēng)險，盡可能用科學(xué)的方法以冒小風(fēng)險來(lái)?yè)Q大回報。所以說(shuō)，投資者應該成熟起來(lái)，盡量避免一些不值得冒的風(fēng)險。同時(shí)當您在投資時(shí)如缺乏投資經(jīng)驗與研究時(shí)間，可以讓真正的專(zhuān)業(yè)人士（不是只會(huì )賣(mài)金融產(chǎn)品給你的SALES）來(lái)幫到您建立起適合自己的，可承受風(fēng)險最小化的投資組合。這些投資組合可以通過(guò)Sharpe Ratio來(lái)衡量出風(fēng)險和回報比例。

夏普比率在運用中應該注意的問(wèn)題

　　夏普比率在運用中應該注意的問(wèn)題夏普比率在計算上盡管非常簡(jiǎn)單，但在具體運用中仍需要對夏普比率的適用性加以注意：

　　1、用標準差對收益進(jìn)行風(fēng)險調整，其隱含的假設就是所考察的組合構成了投資者投資的全部。因此只有在考慮在眾多的基金中選擇購買(mǎi)某一只基金時(shí)，夏普比率才能夠作為一項重要的依據；

　　2、使用標準差作為風(fēng)險指標也被人們認為不很合適的。

　　3、夏普比率的有效性還依賴(lài)于可以以相同的無(wú)風(fēng)險利率借貸的假設；

　　4、夏普比率沒(méi)有基準點(diǎn)，因此其大小本身沒(méi)有意義，只有在與其他組合的比較中才有價(jià)值；

　　5、夏普比率是線(xiàn)性的，但在有效前沿上，風(fēng)險與收益之間的變換并不是線(xiàn)性的。因此，夏普指數在對標準差較大的基金的績(jì)效衡量上存在偏誤；

　　6、夏普比率未考慮組合之間的相關(guān)性，因此純粹依據夏普值的大小構建組合存在很大問(wèn)題；

　　7、夏普比率與其他很多指標一樣，衡量的是基金的歷史表現，因此并不能簡(jiǎn)單地依據基金的歷史表現進(jìn)行未來(lái)操作。

　　8、計算上，夏普指數同樣存在一個(gè)穩定性問(wèn)題：夏普指數的計算結果與時(shí)間跨度和收益計算的時(shí)間間隔的選取有關(guān)。

　　盡管夏普比率存在上述諸多限制和問(wèn)題，但它仍以其計算上的簡(jiǎn)便性和不需要過(guò)多的假設條件而在實(shí)踐中獲得了廣泛的運用。