什么是股權結構？

股權結構是指股份公司總股本中,不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應的權益及承擔一定責任的權力�；�于股東地位而可對公司主張的權利，是股權。

股權結構是公司治理結構的基礎，公司治理結構則是股權結構的具體運行形式。不同的股權結構決定了不同的企業(yè)組織結構，從而決定了不同的企業(yè)治理結構，最終決定了企業(yè)的行為和績(jì)效。

股權結構的形成

企業(yè)具有什么樣的股權結構對企業(yè)的類(lèi)型、發(fā)展以及組織結構的形成都具有重大的意義。因此我們的企業(yè)家應該考慮在股權結構各個(gè)組成部分的變動(dòng)趨勢。

當社會(huì )環(huán)境和科學(xué)技術(shù)發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)股權結構也相應地發(fā)生變化。由此，股權結構是一個(gè)動(dòng)態(tài)的可塑結構。股權結構的動(dòng)態(tài)變化會(huì )導致企業(yè)組織結構、經(jīng)營(yíng)走向的管理方式的變化，所以，企業(yè)實(shí)際上是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、具有彈性的柔性經(jīng)營(yíng)組織。

股權結構的形成決定了企業(yè)的類(lèi)型。股權結構中資本、自然資源、技術(shù)和知識、市場(chǎng)、管理經(jīng)驗等所占的比重受到科學(xué)技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟全球化的沖擊。隨著(zhù)全球網(wǎng)絡(luò )的形成和新型企業(yè)的出現，技術(shù)和知識在企業(yè)股權結構中所占的比重越來(lái)越大。社會(huì )的發(fā)展最終會(huì )由“資本雇傭勞動(dòng)”走向“勞動(dòng)雇傭資本”。人力資本在企業(yè)中以其獨特的身份享有經(jīng)營(yíng)成果，與資本擁有者共享剩余索取權。這就是科技力量的巨大威力，它使知識資本成為決定企業(yè)命運的最重要的資本。

企業(yè)股權結構的這種變化反映出一個(gè)問(wèn)題：在所有的股權資源中最稀缺、最不容易獲得的股權資源必然是在企業(yè)中占統治地位的資源。企業(yè)的利益分享模式和組織結構模式由企業(yè)中占統治地位的資源來(lái)決定。

在世界全球化進(jìn)程中，人力資本或知識資本的重要性日益凸顯，使得傳統的“所有權”和“控制權”理念遭到前所未有的挑戰，這已成為未來(lái)企業(yè)管理領(lǐng)域研究的新課題。

股權結構是可以變動(dòng)的，但是變動(dòng)的內在動(dòng)力是科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和生產(chǎn)方式的變化，選擇好適合企業(yè)發(fā)展的股權結構對企業(yè)來(lái)說(shuō)具有深遠意義。

股權結構的分類(lèi)

股權結構有不同的分類(lèi)。一般來(lái)講，股權結構有兩層含義：

第一個(gè)含義是指股權集中度，即前五大股東持股比例。從這個(gè)意義上講，股權結構有三種類(lèi)型：一是股權高度集中，絕對控股股東一般擁有公司股份的50%以上，對公司擁有絕對控制權；二是股權高度分散，公司沒(méi)有大股東，所有權與經(jīng)營(yíng)權基本完全分離、單個(gè)股東所持股份的比例在10%以下；三是公司擁有較大的相對控股股東，同時(shí)還擁有其他大股東，所持股份比例在10%與50%之間。

第二個(gè)含義則是股權構成，即各個(gè)不同背景的股東集團分別持有股份的多少。在我國，就是指國家股東、法人股東及社會(huì )公眾股東的持股比例。從理論上講，股權結構可以按企業(yè)剩余控制權和剩余收益索取權的分布狀況與匹配方式來(lái)分類(lèi)。從這個(gè)角度，股權結構可以被區分為控制權不可競爭和控制權可競爭的股權結構兩種類(lèi)型。在控制權可競爭的情況下，剩余控制權和剩余索取權是相互匹配的，股東能夠并且愿意對董事會(huì )和經(jīng)理層實(shí)施有效控制；在控制權不可競爭的股權結構中，企業(yè)控股股東的控制地位是鎖定的，對董事會(huì )和經(jīng)理層的監督作用將被削弱。

股權結構與公司治理的關(guān)系

股權結構是公司治理機制的基礎，它決定了股東結構、股權集中程度以及大股東身份、導致股東行使權力的方式和效果有較大的區別，進(jìn)而對公司治理模式的形成、運作及績(jì)效有較大影響，換句話(huà)說(shuō)股權結構與公司治理中的內部監督機制直接發(fā)生作用；同時(shí)，股權結構一方面在很大程度上受公司外部治理機制的影響，反過(guò)來(lái)，股權結構也對外部治理機制產(chǎn)生間接作用。

（一）股權結構對公司治理內部機制的影響

1、股權結構和股東大會(huì )

在控制權可競爭的股權結構模式中，剩余控制權和剩余索取權相互匹配，大股東就有動(dòng)力去向經(jīng)理層施加壓力，促使其為實(shí)現公司價(jià)值最大化而努力；而在控制權不可競爭的股權結構模式中，剩余控制權和剩余索取權不相匹配，控制股東手中掌握的是廉價(jià)投票權，它既無(wú)壓力也無(wú)動(dòng)力去實(shí)施監控，而只會(huì )利用手中的權利去實(shí)現自己的私利。所以對一個(gè)股份制公司而言，不同的股權結構決定著(zhù)股東是否能夠積極主動(dòng)地去實(shí)施其權利和承擔其義務(wù)。

2、股權結構與董事會(huì )和監事會(huì )

股權結構在很大程度上決定了董事會(huì )的人選，在控制權可競爭的股權結構模式中，股東大會(huì )決定的董事會(huì )能夠代表全體股東的利益；而在控制權不可競爭的股權結構模式中，由于占絕對控股地位的股東可以通過(guò)壟斷董事會(huì )人選的決定權來(lái)獲取對董事會(huì )的決定權。因而在此股權結構模式下，中小股東的利益將不能得到保障。股權結構對監事會(huì )影響也如此。

3、股權結構與經(jīng)理層

股權結構對經(jīng)理層的影響在于是否在經(jīng)理層存在代理權的競爭。一般認為，股權結構過(guò)于分散易造成“內部人控制”，從而代理權競爭機制無(wú)法發(fā)揮監督作用；而在股權高度集中的情況下，經(jīng)理層的任命被大股東所控制，從而也削弱了代理權的競爭性；相對而言，相對控股股東的存在比較有利于經(jīng)理層在完全競爭的條件下進(jìn)行更換。

總之在控制權可競爭的股權結構下，股東、董事(或監事)和經(jīng)理層能各司其職，各行其能，形成健康的制衡關(guān)系，使公司治理的內部監控機制發(fā)揮出來(lái)；而在控制權不可競爭的股權結構下，則相反。

(二)股權結構對公司外部治理機制的影響

公司外部治理機制為內部治理機制得以有效運行增加了“防火墻”，但即使外部治理機制制訂得再完善，如果股權結構畸形，公司外部治理機制也會(huì )形同虛設。但有被認為，很難說(shuō)明公司內外部的治理機制誰(shuí)是因，誰(shuí)為果。比如，在立法形式上建立了一套外部市場(chǎng)治理機制，隨著(zhù)新股的不斷增發(fā)或并購，股權結構可能出現過(guò)度分散或集中，就易造成公司管理層的“內部人控制”現象，使得公司控制權市場(chǎng)和職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的外部市場(chǎng)治理機制無(wú)法發(fā)揮作用；另一個(gè)例子是，由于“內部人控制”現象，公司的經(jīng)營(yíng)者常常為了掩蓋個(gè)人的私利而需要“花錢(qián)買(mǎi)意見(jiàn)”，這就會(huì )造成注冊會(huì )計師在收益和風(fēng)險的夾縫中進(jìn)退維谷，使得外部社會(huì )治理機制也會(huì )被扭曲。