什么是周期股？

       周期股 　　周期股：指支付股息非常高（當然股價(jià)也相對高），并隨著(zhù)經(jīng)濟周期的盛衰而漲落的股票。這類(lèi)股票多為投機性的股票。 　　該類(lèi)股票諸如汽車(chē)制造公司或房地產(chǎn)公司的股票，當整體經(jīng)濟上升時(shí)，這些股票的價(jià)格也迅速上升；當整體經(jīng)濟走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)格也下跌。與之對應的是非周期股，非周期股是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟走勢如何，人們對這些產(chǎn)品的需求都不會(huì )有太大變動(dòng)，例如食品和藥物。 　　絕大多數行業(yè)和公司都難以擺脫宏觀(guān)經(jīng)濟景氣周期的影響。雖然作為新興市場(chǎng)，中國經(jīng)濟預計還要經(jīng)歷20年的工業(yè)化進(jìn)程，在此期間經(jīng)濟高速增長(cháng)是主要特征，出現嚴重經(jīng)濟衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特征還是存在。中國的經(jīng)濟周期更多表現為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達到12%以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8%以下則為景氣低迷期。不同的景氣階段，行業(yè)和企業(yè)的感受當然會(huì )很不一樣，在景氣低迷期間，經(jīng)營(yíng)的壓力自然會(huì )很大，一些公司甚至會(huì )發(fā)生虧損。 　　周期股的投資策略 　　我們國家典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料行業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機械、機床、重型卡車(chē)、裝備制造等資本集約性領(lǐng)域。當經(jīng)濟高速增長(cháng)時(shí)，市場(chǎng)對這些行業(yè)的產(chǎn)品需求也高漲，這些行業(yè)所在公司的業(yè)績(jì)改善就會(huì )非常明顯，其股票就會(huì )受到投資者的追捧；而當景氣低迷時(shí)，固定資產(chǎn)投資下降，對其產(chǎn)品的需求減弱，業(yè)績(jì)和股價(jià)就會(huì )迅速回落。 　　此外，還有一些非必需的消費品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車(chē)、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等，因為一旦人們收入增長(cháng)放緩及對預期收入的不確定性增強都會(huì )直接減少對這類(lèi)非必需商品的消費需求。金融服務(wù)業(yè)（保險除外）由于與工商業(yè)和居民消費密切相關(guān)，也有顯著(zhù)的周期性特征。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。 　　上述這些周期性行業(yè)企業(yè)構成股票市場(chǎng)的主體，其業(yè)績(jì)和股價(jià)因經(jīng)濟周期的變化而起落，因此就不難理解經(jīng)濟周期成為主導牛市和熊市的根本原因的道理了。鑒此，投資周期性行業(yè)股票的關(guān)鍵就是對于時(shí)機的準確把握，如果你能在周期觸底反轉前介入，就會(huì )獲得最為豐厚的投資回報，但如果在錯誤的時(shí)點(diǎn)和位置，如周期到達頂端時(shí)再買(mǎi)入，則會(huì )遭遇嚴重的損失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫長(cháng)等待，才能迎來(lái)下一輪周期的復蘇和高漲。雖然預測經(jīng)濟周期什么時(shí)候達到頂峰和谷底，如同預測博彩的輸贏(yíng)一樣困難，但在投資實(shí)踐中還是可以總結出一些行之有效的方法和思路，讓投資者有所借鑒。其中利率是把握周期股入市時(shí)機最核心的因素。當利率水平低位運行或持續下降時(shí)，周期性的股票會(huì )表現得越來(lái)越好，因為低利率和低資金成本可以刺激經(jīng)濟的增長(cháng)，鼓勵各行各業(yè)擴大生產(chǎn)和需求。 　　相反，當利率水平逐漸抬高時(shí)，周期性行業(yè)因為資金成本上升就失去了擴張的意愿和能力，周期性的股票會(huì )表現得越來(lái)越差。投資者需要注意的是，當央行剛剛開(kāi)始減息的時(shí)候，通常還不是介入周期股的最佳時(shí)機，此時(shí)是經(jīng)濟景氣最低迷之際，有些積重難返之勢。開(kāi)始的幾次減息還見(jiàn)不到效果，周期股還會(huì )維持一段時(shí)間跌勢，只有在連續多次減息刺激后，周期性行業(yè)和股票才會(huì )重新煥發(fā)活力。同理，當央行剛剛開(kāi)始加息的時(shí)候，投資者也不必急于離場(chǎng)，周期性行業(yè)和股票還會(huì )繼續風(fēng)光一時(shí)，只有在利率水平不斷上升接近前期高點(diǎn)時(shí)，周期性行業(yè)才會(huì )明顯感到壓力，這是投資者開(kāi)始考慮轉向的時(shí)候。 　　對于市盈率，投資者也不能太迷信了，因為它對于投資周期股往往會(huì )有誤導作用，低市盈率的周期股并不代表其具有投資價(jià)值，相反，高市盈率也不一定是估值過(guò)高。以鋼鐵股為例，在景氣低迷階段，其市盈率只能保持在個(gè)位數上，最低可以達到 5倍以下，如果投資者將其與市場(chǎng)平均市盈率水平對比，認為“便宜”后買(mǎi)入，則可能要面對的是漫長(cháng)的等待，會(huì )錯過(guò)其他投資機會(huì )甚至還將遭遇進(jìn)一步虧損。而在景氣高漲期，如2004年上半年，鋼鐵股市盈率可以達到20倍以上，那個(gè)時(shí)候如果看到市盈率不斷走高而不敢買(mǎi)入鋼鐵股就會(huì )錯過(guò)一輪上升行情。相對于市盈率，市凈率由于對利潤波動(dòng)不敏感，倒可以更好地反映業(yè)績(jì)波動(dòng)明顯的周期股的投資價(jià)值，尤其對于那些資本密集型的重工行業(yè)更是如此。當股價(jià)低于凈資產(chǎn)，即市凈率低于1時(shí)，通�？梢苑判馁I(mǎi)入，不論是行業(yè)還是股價(jià)都有隨時(shí)復蘇的極大可能。 　　在整個(gè)經(jīng)濟周期里，不同行業(yè)的周期表現還是有所差異的。當經(jīng)濟在低谷出現拐點(diǎn)，剛剛開(kāi)始復蘇時(shí)，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎行業(yè)會(huì )最先受益，股價(jià)上漲也會(huì )提前啟動(dòng)。在隨后的復蘇增長(cháng)階段，機械設備、周期性電子產(chǎn)品等資本密集型行業(yè)和相關(guān)的零部件行業(yè)會(huì )表現優(yōu)異，投資者可以調倉買(mǎi)入相關(guān)股票。在經(jīng)濟景氣的最高峰，商業(yè)一片繁榮，這時(shí)的上場(chǎng)主角就是非必需的消費品，如轎車(chē)、高檔服裝、奢侈品、消費類(lèi)電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)，換入這類(lèi)股票可以享受到最后的經(jīng)濟周期盛宴。 　　所以，在一輪經(jīng)濟周期里，配置不同階段受益最多的行業(yè)股票，可以讓投資回報最大化。最后，在挑選那些即將迎來(lái)行業(yè)復蘇的股票時(shí)，對比一下這些公司的資產(chǎn)負債表，可以幫助你找到表現最好的股票。那些資產(chǎn)負債表健康、相對現金寬裕的公司，在行業(yè)復蘇初期會(huì )有更強的擴張能力，股價(jià)表現通常也會(huì )更為搶眼。（南方財富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM）

（責任編輯：張曉軒）