股票升值權，什么是股票升值權？

股票升值權(StockAppreciationRights,SAR)

什么是股票升值權？

股票升值權由股票期權變化而來(lái)的，是股票期權的一種衍生形式。該權利的持有者可以獲得被授予股票時(shí)的市價(jià)與使用權力時(shí)股價(jià)之間的價(jià)差在兌現時(shí)，通常以現金的形式支付。

其內在機理是，在股票期權制度中，既然存在著(zhù)股東授予價(jià)(即行權價(jià))與經(jīng)理人員出售價(jià)之間的差額，那么，公司先從股市回購股票，將這些股票授予經(jīng)理人員，然后，經(jīng)理人員在獲得這些股票后，再將它們以高于授予價(jià)的市價(jià)賣(mài)出，既程序復雜又需支付各種交易費(包括交易稅等)，不如直接計算經(jīng)理人員買(mǎi)賣(mài)股票期權的差價(jià)收益，并將此差價(jià)收益作為激勵工具。

股票升值權與其他激勵方式的區別

與股票期權相比，股票升值權一般不授予經(jīng)理人員購買(mǎi)股票或分紅的權力，也不要求他按照行使股票升值權時(shí)的價(jià)格，支付相應數量的現金來(lái)購買(mǎi)公司的股票；同時(shí)，這種方式不以公司股份總額的增加為前提，因此，對公司的可流通股份不會(huì )形成“擴容”。其不足是，對經(jīng)理人員的約束程度較低。

與其他以股權為基礎的管理層激勵方案不同，股票升值權方案不要求公司擴充資本，增發(fā)股票，但股票升值權要求公司在股票升值權到期時(shí)以支付現金的形式，獎勵有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的管理人員。

股票升值權的作用

股票升值權是一種長(cháng)期的激勵方式，并且不要受權者預先拿出現金來(lái)。這對于我國的國有企業(yè)尤為適用。因為，中國的國企多為基礎性的行業(yè)，投資收益期相對較長(cháng)，這就要求其經(jīng)營(yíng)者能夠在其崗位上工作一個(gè)較長(cháng)的時(shí)期，以便于企業(yè)能夠獲得連續的發(fā)展；再者，中國的國企經(jīng)營(yíng)者一般不擁有該企業(yè)的股份，自身資金十分有限，很難拿出行使MBO、股票期權等權力的現金。因此，在國企中實(shí)行股票升值權激勵，不失為一種明智的選擇。這有利于調動(dòng)國有企業(yè)的員工（尤其是高層經(jīng)營(yíng)者）的積極性，增強其對其所在的國有企業(yè)的歸屬感，對于深化國有企業(yè)的進(jìn)一步改革具有拋磚引玉的作用。

（責任編輯：張曉軒）