隨著(zhù)市場(chǎng)越來(lái)越重視上市公司的內在經(jīng)營(yíng)素質(zhì)，投資者的現金流量意識大大提高，從僅重視每股收益開(kāi)始逐漸轉向關(guān)注會(huì )計利潤、經(jīng)營(yíng)性現金流量等多項會(huì )計指標。因此，經(jīng)營(yíng)性現金流量已成為投資者挖掘未來(lái)潛在優(yōu)質(zhì)股的一個(gè)新的視角。
現金流增速折射公司質(zhì)量
投資者之所以關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現金流量，是因為該項會(huì )計指標是反映上市公司經(jīng)營(yíng)能力和支付能力的一個(gè)最實(shí)在的指標。比如一家公司雖然賬面有盈利，但現金流量嚴重不足，說(shuō)明該公司賺的錢(qián)還在別人的口袋里，也許過(guò)了一兩年，別人欠公司的錢(qián)就成了爛賬。如果公司經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~遠遠超過(guò)凈利潤，就意味著(zhù)該公司獲得現金的能力極強，公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)有較大保障。
統計資料顯示，截至4月12日，滬深兩市共有840家上市公司公布了2005年報，這些公司2005年共實(shí)現凈利潤1720億元，同比增加10.97%；加權平均每股收益為0.3131元，同比上升11.11%；www.travelwithnise.com加權平均每股經(jīng)營(yíng)現金凈流量為0.7281元，同比上升18%。從此數據不難看出，2005年上市公司經(jīng)營(yíng)性現金流入增長(cháng)超躍凈利潤增幅，意味著(zhù)上市公司的質(zhì)量有了明顯的提升。
現金流增長(cháng)是業(yè)績(jì)增長(cháng)的前兆
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品獲得主營(yíng)收入，理論上會(huì )同時(shí)帶來(lái)現金流入，經(jīng)過(guò)費用、成本匹配后，形成凈利潤，而費用與成本往往涉及到現金流出。由此可見(jiàn)，在一定程度上凈利潤與經(jīng)營(yíng)性現金流量存在著(zhù)正相關(guān)關(guān)系。只不過(guò)，由于預收賬款或應收賬款等科目的調節，使得經(jīng)營(yíng)性流量與凈利潤又存在著(zhù)一定的差異。
但是，如果經(jīng)營(yíng)性現金流量持續增長(cháng)以至于超過(guò)凈利潤，那么，這不僅僅意味著(zhù)公司獲得現金流的能力大增，還意味著(zhù)這些經(jīng)營(yíng)性現金流量會(huì )在以后會(huì )計年度逐漸體現為凈利潤。如房地產(chǎn)企業(yè)，由于利潤結算的影響，預售商品房收到的現金流可能在當年不能確認為凈利潤，但在以后年度會(huì )隨著(zhù)預售商品房達到確認條件而逐漸轉化為利潤。因此，經(jīng)營(yíng)性現金流量的增長(cháng)的確是上市公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的一個(gè)信號。
注意兩個(gè)問(wèn)題
當然，在實(shí)際操作中，也不能過(guò)分教條，因為部分行業(yè)具有極強的經(jīng)營(yíng)獨特性，如資本密集型企業(yè)，固定資產(chǎn)規模比較大，而折舊不會(huì )產(chǎn)生現金流出，導致了經(jīng)營(yíng)性現金流量遠遠超過(guò)凈利潤，如水電企業(yè)每股經(jīng)營(yíng)性現金流量一直高于每股收益。有同樣情況的還有商業(yè)、景點(diǎn)旅游、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)。同時(shí)，也需要考慮到經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~是可以調節的，上市公司可以通過(guò)關(guān)聯(lián)方做高銷(xiāo)售收入，當時(shí)支付貨款，到次年時(shí)再通過(guò)向關(guān)聯(lián)方購買(mǎi)商品。因此，在對經(jīng)營(yíng)性現金流量的研判上，不能過(guò)分迷信一個(gè)會(huì )計數據的推導過(guò)程，尚需要結合整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)流程進(jìn)行判斷。
（南方財富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM）