如何用指標來(lái)衡量權證貴賤

　　2元的權證就一定比1元的權證貴嗎？其實(shí)并非如此。就和好的股票值更多錢(qián)一樣，用絕對價(jià)格來(lái)衡量權證的價(jià)格是不科學(xué)的。那么，怎樣來(lái)甄別一只權證到底是貴了還是便宜了呢？有兩個(gè)指標可以幫助投資者直觀(guān)地進(jìn)行判斷，這就是溢價(jià)率和隱含波動(dòng)率。

　　溢價(jià)率

　　溢價(jià)率是指在權證到期時(shí)，標的資產(chǎn)價(jià)格需要向有利于投資者的方向變動(dòng)幅度的百分比，以使得持有者打平，即實(shí)現盈虧平衡。認購權證的溢價(jià)率是指若要達到盈虧平衡點(diǎn)，標的證券需要上漲的百分比；認沽權證的溢價(jià)率是指若要達到盈虧平衡點(diǎn)，標的證券需要下跌的百分比。

　　目前市場(chǎng)上臨近到期日最近的兩只權證：寶鋼JTB1和萬(wàn)科HRP1，兩只權證都會(huì )在今年8月底到期，然而其溢價(jià)率分別達到39％和47％。也就是說(shuō)，G寶鋼的股價(jià)要在三個(gè)月內大漲39％，以現在價(jià)格買(mǎi)入寶鋼權證的投資者行權才可能不受損失；而G萬(wàn)科的股價(jià)更是只有在三個(gè)月內大跌

　　47％，以現在價(jià)格買(mǎi)入萬(wàn)科權證的投資者行權才可能不受損失。從這個(gè)角度來(lái)看，雖然寶鋼JTB1和萬(wàn)科HRP1的溢價(jià)率水平并非市場(chǎng)最高，但這兩只權證卻是目前市場(chǎng)上最危險的兩個(gè)產(chǎn)品。寶鋼JTB1目前的合理價(jià)格大概在0.45元左右，而萬(wàn)科HRP1根本就是一文不值。

　　如果說(shuō)風(fēng)險指的是未來(lái)不確定的損失，那么像寶鋼JTB1和萬(wàn)科HRP1這樣的品種，只會(huì )給繼續持有的投資者帶來(lái)確定的損失，甚至會(huì )血本無(wú)歸，這絕不是聳人聽(tīng)聞。

　　隱含波動(dòng)率

　　隱含波動(dòng)率是根據權證的市場(chǎng)價(jià)格，利用權證估值模型反算出來(lái)的波動(dòng)率。一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)表現越是活躍，越是上竄下跳極不穩定，其波動(dòng)率就越高。而對于長(cháng)期橫盤(pán)或走勢溫和的證券，其波動(dòng)率則較低。

　　隱含波動(dòng)率是衡量權證價(jià)格貴賤的重要指標，隱含波動(dòng)率越高，表示該權證的價(jià)格越被高估，越不具備投資價(jià)值。舉例來(lái)說(shuō)，5月30日鞍鋼JTC1的收盤(pán)價(jià)為4.380元，對應的隱含波動(dòng)率為246.3%。也就是說(shuō)要想權證達到目前的4.380元價(jià)格，標的證券需具備246.3%的波動(dòng)率水平。而根據統計數據，G鞍鋼過(guò)去一年的歷史波動(dòng)率也僅在32％的水平，遠遠低于目前的隱含波動(dòng)率246％，由此可知，鞍鋼JTC1的價(jià)格被嚴重高估。